多層次資本市場如何建設(shè)
王國剛談到，新層次股市只能在A股體制總框架之外建立，新層次股票交易市場應(yīng)該以經(jīng)紀(jì)人為中心，以證券公司網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)為平臺(tái)，以存量股份入市交易為特征。以創(chuàng)業(yè)板和主板市場為例，A股市場股份以資本股份為根據(jù)，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)以人力資本增值為根據(jù)，存量股份不入市，人力資本不被承認(rèn)，很多的創(chuàng)新是出不來的。其次，在交易方式和交易規(guī)則方面也需要做大的改變。比如傭金收入應(yīng)該按筆數(shù)來收，成交金額越大成本越低。
他認(rèn)為，建設(shè)股票多層次市場應(yīng)該參考商品市場的經(jīng)驗(yàn)，“交易”是股市的核心機(jī)能。從國外股市運(yùn)行歷史中可看出，買賣各方的意向和要求，通過券商的運(yùn)作而轉(zhuǎn)化為“交易”，因此，券商是股市中的主導(dǎo)性經(jīng)濟(jì)主體，但我國券商卻沒有發(fā)揮出這種作用。受體制制約，他們從一出生就處于“小媳婦”境地，不僅機(jī)能難以有效發(fā)揮，而且嚴(yán)重影響了中國多層次股票市場體系的建設(shè)。為此，要推進(jìn)多層次股票市場體系的建設(shè)，就必須放松對證券公司的管制，給他們更多更大的開拓股市業(yè)務(wù)的自主權(quán)，充分發(fā)揮他們的能動(dòng)性和創(chuàng)造性，在市場競爭中鍛煉、培養(yǎng)和提高他們的國際競爭力。
“電子自動(dòng)撮合系統(tǒng)是我國引進(jìn)的全球最先進(jìn)的電子交易系統(tǒng)，但是國外卻很少采用。在建設(shè)多層次資本市場中，我提倡變分散條件下的‘單一無紙化’為無紙化、有紙化的聯(lián)結(jié)。另外，新的多層次資本市場可采用拍賣制或者做市商制，但不適合采用無時(shí)差的電子自動(dòng)撮合系統(tǒng)集中交易。因?yàn)榕馁u制或者做市商制變化多，交易比較活躍，同時(shí)在制度上要嚴(yán)格規(guī)定。在入市服務(wù)上，實(shí)行入市股票經(jīng)紀(jì)人推薦制，由經(jīng)紀(jì)人選擇交易對象，并且完善退市安排；證券公司從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，應(yīng)有最低數(shù)量自然人經(jīng)紀(jì)人的限制；公司經(jīng)紀(jì)人可根據(jù)公司的性質(zhì)分別承擔(dān)有限責(zé)任和無限責(zé)任，但自然人經(jīng)紀(jì)人應(yīng)當(dāng)為其違法違規(guī)行為承擔(dān)無限責(zé)任；經(jīng)紀(jì)人需要有資格的降檔和撤銷注冊資格?！绷硗猓鯂鴦傉J(rèn)為，上市公司財(cái)務(wù)盈虧是否應(yīng)作為退市的主導(dǎo)性標(biāo)準(zhǔn)值得商榷。因?yàn)槭袌鲋魂P(guān)心股票是否可以交易，并不關(guān)心生產(chǎn)商品的商家是否虧損，但倘若因做市商數(shù)量不足、交易價(jià)格不合規(guī)定、交易量過小、股份回購、公司被并購與股份轉(zhuǎn)換、公司違法或倒閉應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格實(shí)行退市。
“建設(shè)多層次股票市場的過程中沒必要用行政機(jī)制來預(yù)先設(shè)定區(qū)域范圍。應(yīng)該按市場本身參與程度及功能輻射程度劃分，如果輻射到全國就是全國市場，輻射到全世界就是國際市場。多層次市場的建立也不需要新的投資，直接采用多層次的上市標(biāo)準(zhǔn)和交易規(guī)則，借助各家證券公司營業(yè)部和其他金融網(wǎng)點(diǎn)聯(lián)網(wǎng)形成一個(gè)報(bào)價(jià)系統(tǒng)平臺(tái)。我不主張改產(chǎn)權(quán)交易所為地方柜臺(tái)交易市場，以行政機(jī)制為主導(dǎo)的多層次市場我不看好。”王國剛說。
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