高潮迭起的證券市場基礎設施建設創(chuàng)新，正在為多層次資本市場建設鋪路。尤其是統(tǒng)一高效的登記結(jié)算體系的初步建立，更有助于我國多層次資本市場構建進入快車道。
基礎設施創(chuàng)新高潮迭起
自從中國證券登記結(jié)算有限公司成立后，整合了滬深兩個交易所的登記結(jié)算業(yè)務，形成了統(tǒng)一的登記結(jié)算體系。目前一個符合市場化和國際化要求，安全、高效、規(guī)范、統(tǒng)一的證券登記結(jié)算體系已經(jīng)初步建立，這為多層次資本市場體系建設奠定了堅實基礎。
在9月3日召開的亞太地區(qū)中央證券存管機構組織年會上，深圳交易所總經(jīng)理張育軍表示，目前世界范圍內(nèi)證券市場已基本實現(xiàn)了證券發(fā)行和交易的電子化和無紙化，開戶、登記、清算和交收系統(tǒng)達到電子化一條龍服務。這促進了各類衍生金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，為跨市場交易提供了便利，拓展了證券市場的廣度與深度。
“目前深交所技術系統(tǒng)已進入第四個發(fā)展階段，即多層次資本市場證券交易階段，日處理能力提高到了2000萬筆，交易系統(tǒng)持續(xù)訂單處理能力已經(jīng)達到2.1萬筆/秒，全天可處理超過1億筆的成交記錄，這在世界上都是難以想象的?！睆堄娬f。 他表示，深交所將圍繞多層次、多品種、跨市場的基本目標，打造有更強可擴展性和業(yè)務適應性的技術系統(tǒng)，以涵蓋現(xiàn)貨與期貨、國內(nèi)與國際、前端與后端，實現(xiàn)無障礙連接。
上海證券交易所副總經(jīng)理謝瑋表示，完善的指數(shù)體系是推動指數(shù)化投資和產(chǎn)品創(chuàng)新的重要基礎。基于這一認識，近年來交易所相繼推出了上證180指數(shù)(12007.70,-96.24,-0.80%)、上證50指數(shù)(4191.569,-49.07,-1.16%)、上證紅利指數(shù)(4713.684,-9.70,-0.21%)和滬深300(5383.658,-35.51,-0.66%)指數(shù)，并優(yōu)化了指數(shù)編制。這些指數(shù)的推出，為投資者提供了市場運行的參照指標，也為指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新包括金融衍生品提供了適宜標的物。
2006年，上交所成立了新交易系統(tǒng)上線領導小組，計劃在2007年擇機上線。“新一代交易系統(tǒng)支持多市場、多品種、多貨幣、多時段、多機制、跨境交易等復雜交易機制，可以極大地拓展投資人參與市場的廣度、寬度和深度?！敝x瑋說。
創(chuàng)業(yè)板將借鑒NASDAQ
深圳證券交易所副總經(jīng)理宋麗萍表示，在構架多層次資本市場方面，除了要積極培育藍籌市場、發(fā)展完善中小板外，深交所還將著重研究創(chuàng)業(yè)板和代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)?！霸诮M織構架上，深交所將借鑒NASDAQ的經(jīng)驗，繼續(xù)發(fā)展場外交易制度?！?/p>
在完善國內(nèi)代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)方面，她表示將有四個特點：首先，該系統(tǒng)的運行將實現(xiàn)合格機構投資者和私募發(fā)起人的有效對接；其次，該系統(tǒng)還能將公募和私募的優(yōu)勢實現(xiàn)互補；再次，該系統(tǒng)的推出，可以對非上市公司的股份轉(zhuǎn)讓進行有效探索；最后，相應的分紅制度也將更好促進企業(yè)發(fā)展。她還介紹，代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)信息披露原則有很多方面將借鑒海外市場運行的有關規(guī)則。
目前我國多層次證券市場發(fā)展有很大機遇。截至去年底，全國產(chǎn)品銷售收入突破500萬元的企業(yè)有20萬戶，而其中只有五分之一的公司是有限責任公司或股份制公司；全國民營科技企業(yè)已突破13萬戶，有一半公司是有限公司或股份公司；此外，全國50多個經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)的4萬家企業(yè)中，營業(yè)收入超過1億元的有近三千家。因此國內(nèi)有非常豐富的上市資源，這為多層次資本市場建設創(chuàng)造了條件。
宋麗萍認為，未來國內(nèi)交易所發(fā)展大體會表現(xiàn)出三種趨勢：首先是信息化，即交易所作為市場信息的收集和管理者的角色進一步突出。其次是市場化，最后是投行化，即交易所在培育資源、市場推廣、豐富交易品種、開拓新業(yè)務等方面的能力亟須提高。
券商是推動者與受益者
“中國證券公司是多層次資本市場建設與發(fā)展的推動者和受益者?！敝袊y河證券股份有限公司總裁肖時慶表示。證券公司是資本市場最重要的金融中介，也是溝通貨幣市場與資本市場的媒介。中國證券公司的主要作用體現(xiàn)在直接融資、價值發(fā)現(xiàn)、資源配置、風險管理和信用創(chuàng)造等方面，除此以外，證券公司還在宣傳普及證券市場知識、服務股權分置改革、推進證券市場建設與國際化進程等方面發(fā)揮著積極作用。
肖時慶指出，盡管中國證券公司的業(yè)務模式還比較單一，盈利主要來源于經(jīng)紀業(yè)務和投行業(yè)務，收入水平和股票二級市場密切相關；但從長遠來看，證券公司現(xiàn)有業(yè)務仍存在巨大發(fā)展空間。在投資銀行業(yè)務方面，中國潛在的上市資源十分豐富，未來每年將有大量的企業(yè)進入資本市場籌資，上市公司IPO和再融資將保持較快的增長速度。此外，隨著權證、股指期貨等金融新產(chǎn)品的推出，也將進一步拓寬證券公司的盈利來源。
隨著股權分置等制度性障礙的消除，我國金融管制將逐步放松，各金融機構之間為生存和發(fā)展而進行的競爭與合作日益頻繁。中國混業(yè)經(jīng)營已暗潮涌動，悄然逼近，銀行、保險紛紛向證券滲透。“在這樣的背景下，證券公司向金融控股集團轉(zhuǎn)變已是大勢所趨?！毙r慶表示。
目前銀河證券的控股股東銀河金融控股集團成為國家正式批準的第一家金融控股集團。金融控股公司的組織結(jié)構有利于擴大證券公司客戶服務能力，穩(wěn)定證券公司的收入波動，提升證券公司抗風險能力，將大大提升證券公司的綜合競爭實力?！醣緢笥浾?趙彤剛
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