我們認為目前經(jīng)濟的增長是在速度和質(zhì)量之間的一個平衡的過程。在速度和質(zhì)量之間這樣的一個平衡的過程當中，全面調(diào)控的依據(jù)是不足的，所以不會出現(xiàn)全面的調(diào)控，全面的調(diào)控會導(dǎo)致硬著陸。
宏觀調(diào)控方面，我們認為目前宏觀調(diào)控的重點在于物價，在于CPI給居民的收入帶來的沖擊。我們認為這更多的只是環(huán)境，這里面我們?nèi)绻咽称返囊蛩厝サ舻脑?，核心CPI是穩(wěn)定的狀態(tài)的，所以說從這個角度說不存在全面通脹的壓力。
我們判斷2007年全年的上市公司的利潤增長應(yīng)該在60%左右，有可能會超過60%。
60%的來源在哪里？第一部分是主營業(yè)務(wù)本身的增長，這是質(zhì)量最高的一部分。第二部分是來自于費用率的增長，也就是說壓縮成本。第三部分是投資收益，但是該部分只增加了6.68%，可以說投資收益在這種爆發(fā)性增長的過程當中，更多的是起到了一個“錦上添花”的作用。
在估值上，根據(jù)我們的統(tǒng)計，目前來說2007年簡單的PE為40倍的水平，如果考慮到未來業(yè)績的動態(tài)增長則為37倍，2008年是28倍。目前的市場估值處在一個相對而言高的過程。如果2007年可以增長60%，2008年可以增長30%—40%，則相對而言是合理的。
從不同行業(yè)的估值水平來看，壟斷性的行業(yè)，金融、鋼鐵、石化等行業(yè)估值都是比市場水平低的，而同時他們的業(yè)績增長相對而言還是高增長。所以從估值水平的不同行業(yè)的對比里面來看，即使在高估值的狀態(tài)下還是有機會可以挖掘。
股指期貨帶來的是什么呢？更多來說對市場的影響是中性的，當然各國的股指期貨的規(guī)模是很大的，但是一旦形成一定的規(guī)模的時候，對市場的影響是中性的關(guān)系。
對市場怎么看呢？我們認可支持趨勢的力量，我們認為仍然可以樂觀地看待牛市行情的延續(xù)，從短期看，股指的高企需要合理的時間進行消化，由此帶來的分歧將導(dǎo)致市場進入震蕩整理的運行格局。我們認為明年會到7000點的水平。
在高估值的情況下我們的投資策略該作怎么樣的安排？
首先，我們認為整個投資策略應(yīng)該把握經(jīng)濟高增長的階段。我們比較看好金融、地產(chǎn)、商業(yè)、食品、能源、基點、設(shè)備，這些行業(yè)跟經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)特別的高，而且可以同時支持高增長的收益。
其次，從政策的調(diào)整來說，快速增長的產(chǎn)業(yè)，比如說軌道的裝備制造業(yè)，新能源和環(huán)保的設(shè)備、新材料等等，這些都是接下來政策引導(dǎo)扶持的方向。
從策略上講有兩條線。一個是我們認為要尋求一個漂亮50年的概念。另一個機會就是整合帶來的一個超預(yù)期的增長。
天相在不同的時間段推出了天相的漂亮50，這種在市場屬于稀缺性的價值股會有非常高的溢價，就可以帶來繁榮的機會。而從央企整合的預(yù)期角度來說，在未來的一段時間內(nèi)，可能會形成主流投資機會的板塊，地方企業(yè)行業(yè)整合也會帶來一個非常高的業(yè)績的增長。目前行業(yè)與預(yù)期比較明確的行業(yè)，有鋼鐵、水泥等行業(yè)。于善輝
|
