如果說在工業(yè)時(shí)代商品傾銷是國際間競(jìng)爭(zhēng)的重要手段，其結(jié)果是部分相對(duì)落后國家的制造業(yè)被擠出競(jìng)爭(zhēng)圈子，從而成為原料產(chǎn)地和商品市場(chǎng)的話，那么在后工業(yè)化時(shí)代，當(dāng)金融成為主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量時(shí)，貨幣傾銷將是比以前商品傾銷更為重要的競(jìng)爭(zhēng)手段。眼下，以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的國際壟斷資本，正在變本加厲地實(shí)施貨幣傾銷政策，吹起全球資產(chǎn)泡沫，對(duì)于有大量以美元貨幣形式作為國家儲(chǔ)備的中國來說，可能受到的危害最大。當(dāng)美元發(fā)行超過經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的貨幣總量時(shí)，必然表現(xiàn)為商品、資產(chǎn)和資本價(jià)格上升，從而表現(xiàn)為信用膨脹、投資膨脹和出口膨脹。
美元傾銷與中國經(jīng)濟(jì)特別是與中國資本市場(chǎng)存在的關(guān)系，可以列出以下幾個(gè)方面：
美元傾銷首先是信用膨脹，主要形式是降利率和擴(kuò)張信貸。本輪美元傾銷開始于2001年“9·11”事件后，美元利率的持續(xù)下調(diào)和信用的全面擴(kuò)張，表面上看是應(yīng)對(duì)突發(fā)事件非常措施，但世人仍然可以從經(jīng)濟(jì)角度，從利益分析角度發(fā)現(xiàn)，美元信用膨脹是一場(chǎng)陰謀，目的是解決美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的雙赤字，即將美國政府和美國人民本身應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任推向全世界，以輸出美元換取全世界的福利輸入到美國。
美元傾銷推動(dòng)出口膨脹。當(dāng)美元利率大幅下降并采取信用擴(kuò)張政策時(shí)，以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的國際壟斷資本在不經(jīng)意間呼喚美國居民超支消費(fèi)，形成進(jìn)口熱潮，從而引發(fā)中國等新興國家的出口膨脹，引發(fā)后者外匯儲(chǔ)備高速增長(zhǎng)。
美元傾銷引起投資膨脹。當(dāng)出口膨脹和投資膨脹形成“良性”循環(huán)時(shí)，信用膨脹在外匯管理制度、投資需求和出口需求拉動(dòng)下成為必然的現(xiàn)象。當(dāng)信用膨脹、投資膨脹和出口膨脹形成一個(gè)循環(huán)時(shí)，結(jié)果就是外匯儲(chǔ)備高速增長(zhǎng)下的貨幣流動(dòng)性泛濫。貨幣流動(dòng)性泛濫反過來引發(fā)了資產(chǎn)價(jià)格重估預(yù)期，使得上市公司相互投資持股的資產(chǎn)“價(jià)值”成倍上升。結(jié)果，凡是有資源、能源、政策、技術(shù)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的上市公司利潤(rùn)都會(huì)驚人增長(zhǎng)，市值被不斷重估，“價(jià)值投資”成為最強(qiáng)勢(shì)的話語。
美元傾銷對(duì)中國金融和資本市場(chǎng)已經(jīng)或可能帶來的結(jié)果至少也可以列出這么幾點(diǎn)：
一是國家外匯儲(chǔ)備面臨全面貶值，中國經(jīng)濟(jì)體的價(jià)值將被二次轉(zhuǎn)移。2005年7月以后，中國外匯儲(chǔ)備雖然以一攬子貨幣代替美元，但鑒于美元的世界通貨性質(zhì)，外匯儲(chǔ)備以美國國債形式投資仍然是主流。當(dāng)美元不斷貶值時(shí)，美國國債內(nèi)在價(jià)值被不斷稀釋，中國低價(jià)優(yōu)質(zhì)商品換來的外匯儲(chǔ)備也隨之不斷貶值。
二是在國家統(tǒng)一管理外匯制度下，外匯增長(zhǎng)必然表現(xiàn)為信用擴(kuò)張。在出口膨脹和貨幣電子化及居民理財(cái)意識(shí)越來越濃的條件下，央行提高利率和超額存款保證金率，事實(shí)上只能部分緩解流動(dòng)性泛濫的程度。比如今年前三季度的貿(mào)易順差已經(jīng)超過了上年全年，其增長(zhǎng)的儲(chǔ)備，已經(jīng)基本上抵消了今年以來提高超額存款準(zhǔn)備金率的作用。貨幣電子化時(shí)代，貨幣流通速度加快，使得信用膨脹下增加貨幣在貨幣倍數(shù)效應(yīng)增長(zhǎng)的條件下表現(xiàn)為更多的流動(dòng)性。這些流動(dòng)性最終以人民幣形式使資產(chǎn)價(jià)格顛倒地表現(xiàn)為泡沫性上升，財(cái)富效應(yīng)和通貨膨脹預(yù)期加劇了居民理財(cái)熱情和企業(yè)投資熱情，從而形成了高出口、高投資和高信貸。
三是一旦美元貨幣傾銷在一定時(shí)點(diǎn)以控制風(fēng)險(xiǎn)的名義突然結(jié)束，中國資產(chǎn)就將大幅貶值，財(cái)富重新分配的結(jié)果是我國資產(chǎn)被無形地轉(zhuǎn)移到國外。高出口、高投資和高信貸引發(fā)資源、能源和環(huán)境三緊張，必然引發(fā)大量進(jìn)口需求，進(jìn)口需求制造了“中國概念”，而國際壟斷資本則借機(jī)在宏觀商品上制造“牛市”，促使大量中國需要進(jìn)口的原料、能源、技術(shù)、裝備大幅漲價(jià)。這樣的高價(jià)進(jìn)口、低價(jià)出口，中國的剩余價(jià)值便通過國際貿(mào)易轉(zhuǎn)移到了西方發(fā)達(dá)國家。出口膨脹在人口紅利和勞動(dòng)力就業(yè)壓力下，必然會(huì)在一定時(shí)期持續(xù)下去，其結(jié)果將是外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)下的美元傾銷政策對(duì)我國儲(chǔ)備的二次掠奪。因?yàn)楫?dāng)資產(chǎn)價(jià)格泡沫上升到一定時(shí)候，國外壟斷資本必然以風(fēng)險(xiǎn)防范等名義突然從中國撤出資本。由于在資本項(xiàng)目下，我國還不是全面開放，因此外資進(jìn)出的成本比較高。一旦資本項(xiàng)目下可以自由流動(dòng)，人民幣升值過程接近結(jié)束之際，就有可能出現(xiàn)外資大規(guī)模撤退，引發(fā)國內(nèi)資本市場(chǎng)泡沫硬性破裂，國民財(cái)富大量蒸發(fā)，資產(chǎn)價(jià)格大幅下降，然后國際壟斷資本可能轉(zhuǎn)身以最低價(jià)收購中國的戰(zhàn)略資源。這決非危言聳聽。
說到底，破解美元傾銷可能造成的中國資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，最要緊的還是以人為本，建立全面的社會(huì)保障體系，樹立居民消費(fèi)的信心，確立出口是為了獲得比較利益而不是僅僅為了外匯的觀念，改變近三十年出口傾斜政策，最終形成消費(fèi)、投資、出口三者的良性關(guān)系，以利國民所求。（李國旺)
|
