本周上證綜指周K線在連續(xù)七根陽線之后出現(xiàn)陰線，但陰線實體較小，而且從周五成交量來看，上海市場約1049億，明顯有萎縮，量能的明顯減少表明股指的下跌動力有限，再加上深成指以紅盤報收，如果周末無利空消息，大盤在此附近止跌企穩(wěn)的可能性較大。
消息面顯示，中國證監(jiān)會副主席屠光紹在十七大新聞中心接受境內(nèi)外媒體采訪時表示，風險教育是當前投資者教育工作中的重點內(nèi)容，要通過風險教育進一步提高投資者的風險意識和風險防范能力，保護投資者利益。他指出，保護投資者利益是監(jiān)管的首要原則。監(jiān)管層在6000點的高點之處再提風險提示，與“5.30”大跌之前有幾分相似，在目前中國股市政策市的市場環(huán)境下，給市場帶來一定的心理壓力，短線拋壓加大帶來市場下跌。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月8日至10月15日期間，計入指數(shù)的滬市市值排名前十大公司，合計推動上證指數(shù)上漲415.89點，對上證指數(shù)貢獻率高達87.04％。藍籌股價格急劇膨脹局面的出現(xiàn)，是股市行情持續(xù)上行過程中出現(xiàn)的新問題，與日本泡沫經(jīng)濟時期的表現(xiàn)比較相似，應該引起關注和警惕。而證券日報評論員指出要警惕市場由"局部泡沫"轉向"全面泡沫"。他指出隨著上證綜指越過6000點，兩市整體市盈率高居70倍之上，已經(jīng)超越2001年6月14日66.99倍的歷史高位。這預示著，在市場前期固有的局部性泡沫沒有消除的基礎上，有可能向全面性泡沫演變。這一現(xiàn)象值得市場各方面高度關注。兩大報要說明的問題也就是一個，由于大盤藍籌股的連續(xù)大漲，整體市盈率已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，市場整體泡沫再次加大?！笆袌雠菽摗痹俅翁岢觯鴥纱髨蟮娘L險提示也反映的是監(jiān)管層對當前大盤運行的態(tài)度，因此作為投資者，是該考慮風險防范和規(guī)避的時候了。
從資金面上來看，央行決定從10月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點至13%，達到近年來的歷史高點，市場普遍預期,央行此舉可能是醞釀年內(nèi)第六次加息的前奏，再次動用這一貨幣工具的預期變得愈發(fā)強烈。此外，央行還重啟了特種存款以擴大回收流動性范圍，使得市場資金進一步趨緊。近期A股新基金發(fā)行處于停滯狀態(tài)，延緩了儲蓄資金入市步伐，資金面并不寬裕，要盤中所有板塊全面上漲難度極大，因此主力機構只能選擇少數(shù)板塊進行攻擊。其中券商股和鋼鐵股預計三季度業(yè)績將有大幅增長，所以再次成為市場熱點板塊。目前A股的靜態(tài)估值全球最高，而只有業(yè)績高增長才能化解高估值的困擾?？梢哉f業(yè)績增長情況將是決定四季度行情的關鍵因素之一。因此，對于三季度業(yè)績預期將大幅增長的公司等仍可積極關注。
從盤面上看，大盤目前面臨著一定的壓力，這壓力既來源于調控政策的累加效應，也來源于權重股不顧估值，在資金推動下的暴漲行情后，這將意味著權重股的泡沫趨勢愈發(fā)明顯，這極有可能成為未來 A 股市場調整的“地雷”。其次從5 月份以來，資源類股票平均漲幅超過50%。大大領先于大盤指數(shù)。許多資源類股票已經(jīng)透支未來兩年甚至三年的業(yè)績，在利率持續(xù)上調，宏觀景氣度達到頂峰階段的時間，資源類股票的業(yè)績實際上處在高峰階段，進一步提升業(yè)績的空間有限。銀行類和證券類上市公司今年業(yè)績大增已成定局，但是從這些上市公司今年股價漲幅與業(yè)績增長比例看，其動態(tài)市盈率同樣處在歷史高位。央行與銀監(jiān)會日前攜手發(fā)布了《關于加強商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》，對已利用貸款購買住房、又申請購買第二套(含)以上住房的，貸款首付款比例不得低于40%，貸款利率不得低于央行公布的同期同檔次基準利率的1.1倍。結合已經(jīng)模擬運行的物業(yè)稅征收，市場對后續(xù)針對房地產(chǎn)的調控政策均抱有較強的預期，作為市場核心之一的房地產(chǎn)股連續(xù)調整，使得市場做多決心受到很大程度的沖擊。這種高位需要股價的調整來夯實基礎。因此六千點后仍會有反復，特別是連創(chuàng)新高后要繼續(xù)延續(xù)艷陽天還是有難道。
目前，個股漲跌更多取決于三季度業(yè)績預增和圍繞行業(yè)景氣度展開。第三、四季度上市公司的業(yè)績繼續(xù)保持了高增長的態(tài)勢，但是很多公司的業(yè)績增長得益于投資收益的增長而非主營業(yè)務的快速增長，而投資收益的大幅增長大多由于上市公司交叉持股所致，一旦股市走軟，增長速度自然減緩。近期市場漲幅較大，乖離率已經(jīng)偏高，盤中震蕩隨時可能出現(xiàn)，短期風險不斷積聚。三季報推出后，市場的機會將會主要集中在業(yè)績增長超預期的個股，也就是業(yè)績浪。這個每次出報表的時候，今年出中報后，有色金屬、煤炭7-9月份最牛的兩個板塊都是通過中報分析后，被重新挖掘出來的。券商類股票可能會重新成為一個板塊熱點，因為券商持續(xù)時間和牛市持續(xù)時間一致，日本本幣升值股指大漲，那輪漲的驚天動地的就是券商?，F(xiàn)在國內(nèi)的券商，三季度業(yè)績繼續(xù)大幅增長基本上也沒有太大的懸念，券商股經(jīng)過4個月的橫盤后，最近走勢似乎已經(jīng)越來越強，這就是輪動，因為在牛市里，資金是充裕的，資金來到股市是不會離開的，只是從從一個獲利板塊出來，到另外一個調整充分的板塊，如果不是板塊輪動，那就沒有牛市的基礎了，否則將會是一直漲或者一直跌，輪動才能延續(xù)牛市。同時，目前這種以權重股為主實現(xiàn)快速上攻的行情，不可能長期持續(xù)，調整只是時間問題，但是找到并把握住市場的拐點具有一定難度。這也正是目前市場日益加大的分歧之所在。
從估值的角度來看，A股已經(jīng)很難找到合適的支撐大盤繼續(xù)高位挺進的理由，唯一可以解釋就是資金和籌碼的供求不匹配，資金的供應遠遠要超過籌碼的供應。而在更多的投資者以基民的身份入市后，基金被動地在高位加大投資，并保持較高的倉位以便獲得業(yè)績排名的成績，這種循環(huán)進一步激化了基金對大盤股的追逐。這就是近期大盤權重股輪番表演的主要原因。而對大盤股的追逐，一是流動性的原因，二是機構的操作難度要小；三是近期很多權重指標股都有重組或者資產(chǎn)注入的潛在可能，成為激發(fā)市場想像力的火種。目前指標股牛市支撐的基礎將主要是資產(chǎn)注入。30家央企整體上市的確定無疑會對目前以“中”字頭為主的央企炒作再掀起波瀾，充分的想像力下面會反復挖掘這些題材。而從中石油過會后卻沒有很快發(fā)行來推測，短期內(nèi)資金供應仍然還是充足的，市場對于擴容的預期會比較淡，但是這并不排除在10月份下旬和接下來的時間里面加速擴容，資金和籌碼供求只是暫時的樂觀。
由于QDII的資金目前正源源不斷的進入港股，目前QDII規(guī)模已經(jīng)超過QFII之時，關鍵是目前已經(jīng)獲發(fā)的QDII基金公司均是目前國內(nèi)一線基金公司，他們的投資行為直接引領市場。而最近幾只QDII基金發(fā)行非?；鸨愀酃墒袀涫芄奈?，其中走勢最強的是國字頭H股，如中石油、中國神華、中國石化等近期漲幅驚人，這與A股市場的熱點完全一致，兩地已經(jīng)形成遙相呼應的格局。而H股的上揚又刺激了對應A股的走勢，再加上大盤股發(fā)行上市，都推動了指數(shù)持續(xù)上揚。再加上從A股市場撤退的QFII資金和5.30后嚴重踏空的私幕基金紛紛轉投H股，再者隨著擁有巨額儲蓄的內(nèi)地居民投資意識逐漸覺醒，內(nèi)地資本市場開放的不斷推進，越來越多的內(nèi)地投資者開始將目光投向香港市場。面對這一輪史無前例的H股集中回歸熱潮，其對A股市場的影響極為深遠。一方面，H股回歸將極大地改善上市公司的盈利結構。節(jié)后港股市場依然大熱，金融股、資源股的表現(xiàn)出眾，對于A股的相關品種形成了倒逼的效應，A股的上揚又和H股形成聯(lián)動效應，這使得相關品種的上漲幅度進一步放大。相對A股而言，港股市場具有明顯的估值優(yōu)勢，如中國石化H股的市盈率僅僅18倍，因此，QDII的開放、中石油的回歸，將使其A股和H股的低估值的品種價值發(fā)現(xiàn)。
近期，A＋H股等主流核心股的機會明顯增多大盤藍籌股仍是做多的主要標的，主流機構博弈資金攻擊的目標一方面是A+H股的海歸藍籌股如中國神華和中國建行，另外則是對老藍籌中國石化、中國聯(lián)通等，同時對部分核心重倉藍籌股如貴州茅臺、五糧液和中聯(lián)重科進行護盤。為此，投資者應順應這種投資理念的變化，順勢而為，追隨主流資金，優(yōu)化持倉結構。在高估值的市場背景下，投資者將關注的目光投向外延式增長帶來的投資機會。而這種機會除了資產(chǎn)重組、資產(chǎn)注入、整體上市等存量方式外，更多地通過優(yōu)質企業(yè)發(fā)行上市這種增量方式來實現(xiàn)?！笆叽蟆苯Y束后關于央企整合與整體上市的思路可能重新提上議程，其中的投資機會值得關注，包括大型央企整體上市、央企資產(chǎn)注入和央企重組。這種整合有望帶來利潤的超常規(guī)增長，從行業(yè)整合動向看，電網(wǎng)電力、汽車板塊、航天軍工、醫(yī)藥上市交通運輸和鐵路、公司比較分散缺少集團上市公司，未來整合的空間較大，是關注的對象，如中化國際、五礦發(fā)展、國電電力、桂冠電力、深能源和上海汽車等。10月份，A-H聯(lián)動、三季度業(yè)績會成為推動市場的主要支持動力。而三季報在10月份對A股的影響當然明顯，業(yè)績的預增和披露在剩下的11個交易日中必須完成，在這么短的時間內(nèi)三季報的集中亮相，必然會形成季報的放大效應，業(yè)績大幅增長的券商概念股、有色板塊和化工板塊值得關注。（野村證券/賈?。?/p>
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