本周B股市場未受A股市場影響，在AB股合并的預期下漲幅明顯大于A股。周一滬深兩B股市場走勢相異，分別收出一陽一陰，滬B指以381.07點開盤，在前收盤點位382.24點震蕩了一個半小時之后，就走出上行之勢，最高至388.28點，收在387.14點，繼續(xù)以陽線的形式上行，且創(chuàng)出年內的新高。深成分B指以6013.79點低開，全天振蕩下行，最低至5890.96點，收在5940.71點。成交金額方面則雙雙萎縮，上海方面同比萎縮四成多，為14.18個億，深圳方面萎縮不足一成，為7.54個億。板塊上，兩市個股亦隨盤表現(xiàn)出滬強深弱格局，上海市場漲跌比為2.5：1，深圳市場為1:1,兩個市場各有一家非ST股收于漲停。周二滬深兩B股市場繼續(xù)維持周一的格局。滬B指以387.41點開盤，在前收盤點位附近震蕩了一個小時之后，就一直運行在該位置之上，最高至392.69點，收在389.17點；深成分B指以5923.59點開盤，快速沖高至5992.09點，隨后一路回落，最低至5912.78點，尾盤收于5955.75點。成交金額方面各有增減，上海方面同比放大一成多，為17.13億，深圳方面則萎縮二成多，為5.44億。個股方面，兩市個股在漲跌比上保持為1：1的比例，各有一家非ST股收于漲停，而最大跌幅亦不足5％。自儀B與深深寶以漲停報收，重組類的個股ST中魯B、*ST中紡B、*ST華源B表現(xiàn)強勢，權重績優(yōu)個股大多都以強勢震蕩為主，漲幅有限。周三滬深兩B股市場各自收出一陰一陽，成交金額方面均有所放大，上海方面同比放大一成多，為19.63億，深圳方面放大一倍，為11.06億。滬B指以390.28點開盤，在前一個半小時以振蕩上行之勢探至當日高點394.21點，隨后即走出單邊下跌，最低至385.28點，收在386.85點。深成份B指以5923.12點開盤，全天震蕩上行，最高至6062.69點，收在6036.13點，再次演繹了60日線的收復戰(zhàn)。兩市個股呈現(xiàn)出普漲格局，下跌的數(shù)量僅有12只，而漲停的非ST股有兩只，皆在深圳市場，分別為深國商B與深深寶B，其中深深寶的連續(xù)漲停，已成為近期最為耀眼的明星股。深滬兩市B股漲幅在前的都以純B股為主，例如滬B市場中的凱馬B，東貝B，大化B等，都表現(xiàn)不俗。深B市場則更為明顯，漲幅前十位的個股中，有一半是純B股。上證綜指近期面臨技術上的調整壓力，而純B股受A股市場影響較小，容易受到投資者的青睞。周四滬深兩B股市場雙雙收陰，滬B指以383.66點低開，全天都運行在前收盤點位之下，最低至376.81點，收在378.64 點，留有一向下的跳空缺口沒有回補。深成份B指以6043.97點開盤，全天圍繞著前收盤點位振蕩，最高至6091.71點，最低至6001.44點，收在6029.42點。成交金額方面有所萎縮，上海方面同比萎縮一成多，為16.03 億，深圳方面萎縮二成多，為8.35 億。兩市個股一改前幾個交易日普漲情形，呈現(xiàn)出普跌，但無跌停的非ST 股，明星股―深深寶B繼續(xù)無量漲停。周五兩市B股走勢深市表現(xiàn)較強，上證、深證B股指數(shù)雙雙實現(xiàn)１％以上的漲幅。深B市場幾乎全線飄紅，深深寶B依舊封漲停，房地產股略有反彈。滬B市場亦強勢整理，成交量未見明顯放大。滬B指數(shù)在10日均線附近尋求到有效支撐。當日滬市32只B股上漲，7只平盤，17只下跌。當日兩市6只B股漲停，絕大多數(shù)為ST個股。
目前B股市場整體漲幅不大，很多股票的市盈率2非常低。特別是A+B股，和A+H股一樣，兩者的價差比較大，存在較大的補漲機會。本輪股市的上漲有著與以往歷次行情不同的特點，它有著制度變革、經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展、上市公司業(yè)績調整增長的基本面支持。正因如此，中國內地股市受到了各路資金的追捧，走出了波瀾壯闊的行情，綜合指數(shù)在兩年多的時間內漲了6倍，許多個股更是有10倍以上的漲幅。然而，受流動性泛濫的推動，股市階段性漲幅，市場整體出現(xiàn)高估，泡沫不斷放大。而目前B股在市盈率上尚屬合理，這就決定了B股市場上泡沫并未形成。單純的從AB股兩個市場去分析，也可以發(fā)現(xiàn)B股市場所具備的交易性機會。AB股兩個市場因歷史因素，在同股的基礎之上卻表現(xiàn)為不同價，尤其是B股價格的低廉。在A股市場重心不斷上行之際，其所蘊含的風險也就可想而知，一旦出現(xiàn)回調，作為相對估值較低的B股市場的機會將會涌現(xiàn)，因此重心也將會轉移到B股，值得積極重視。深圳的B股，目前市盈率相對于A股市場來說還是低估的。根據(jù)中金公司的統(tǒng)計，深圳B股指數(shù)08年市盈率僅為16.7倍，已經(jīng)大大低于H股21倍的08年動態(tài)估值，從而成為A股、B股和H股中估值最低的一個指數(shù)。
下半年B股市場機遇與希望都大于A股，因為B股還有很多利好值得期待。首先，AB股合并將成為最大可能。股改快要完成，市場改革重點將轉移到B股市場。如果說過去幾年管理層的注意力都集中到了股權分置改革，那么股改后市場改革的重點很可能就是B股。最近證監(jiān)會表示正在研究B股出路問題，一是純B股非流通股上市流通問題；二是B股去向問題，究竟是AB股合并還是采取別的方式解決B股市場的歸宿，論證將在不久進入公眾視野。AB股合并將成為最大可能。另外，境內機構入市B股可能發(fā)生松動。2001年允許境內居民參與交易B股，但仍未開放境內機構入市。開放境內機構入市將是遲早的事，屆時B股能起一波中級行情。其次，國內外匯也存在流動性泛濫。主要來源兩個方面：一是境內鼓勵“藏匯于民”外匯管理政策讓普通老百姓就可以輕易地獲取五萬美圓或者等值的港幣；第二H股市場里的大陸資金遲早要回流。外匯資金逐步流入B股市場是必然的事情，雖然在今年5月出現(xiàn)了一個B股開戶井噴高峰期，5月底以來盡管有所回落，但是也保持在日均千戶的水平，這個數(shù)字是今年四月份前的兩三倍。相對一個規(guī)模無法擴大總的存量有限的B股市場而言，外來資金不斷涌入將會引發(fā)一輪厚積薄發(fā)的行情。人民幣緩慢升值在不斷提升B股吸引力。美圓和港幣是實行聯(lián)系匯率制度的，人民幣升值其實就是B股計價在降低，加上隨人民幣不斷升值的預期，B股如果保持價格不變，實際上其可投資價值正在增加。港幣聯(lián)系匯率制度存在松動可能。當然這一可能無法在短期內實現(xiàn)，一旦進入討論，將會讓人想起港幣相對美圓升值。如果這樣的話，深圳B股也將獲得一定的機會。
本周召開黨的十七大，在政治上會強調一個市場的穩(wěn)定性，但目前市場不確定性因素增多。流動性過剩及通脹的壓力在增加，四季度宏觀經(jīng)濟情景的不確定性趨高。抑制流動性過剩、控制通脹成為當前及今后的調控焦點。進一步緊縮流動性、改變負利率狀況等加強宏觀調控的措施，不但給實體經(jīng)濟帶來一定的壓力，也會波及證券市場。同時從中短期看，影響四季度的變數(shù)較多:業(yè)績增速下降影響投資期望值；大小非減持壓力較大；新基金依舊處于停發(fā)狀態(tài)，而QDII則發(fā)行頻率明顯加快；大型國企加速回歸------股市資金、股票的供求悄然發(fā)生變化，不利于目前的資金推動市。管理層近期對股市的調控意圖明顯，在大盤股發(fā)行、QDII批準加快的同時，央行年內第8次上調存款準備金率，且上調后的準備金率達到了1988年9月以來的高位13%。央行可能重復以前的調控手法——在上調存款準備金率后不久接著實施加息。從消息面上看，10月25日再度上調存款準備金0.5％，存款準備金率達到了歷史最高水平，這是年內第八次上調，再加上加息，那么今年貨幣政策的偏緊趨勢不但沒改變，反而進一步偏緊。向境內個人開放港股、銀行QDII放低門檻、基金QDII產品認購火爆，這些均對B股構成利空影響，B股估值壓力以及資金分流壓力將會逐漸顯現(xiàn)，利好與利空對沖，后市還是要從走勢規(guī)律角度加以研判。
近期，港股的大幅上漲提升了B股投資的吸引力，所以B股后市有一定的補漲空間。這當中有相當?shù)囊徊糠质怯捎趦鹊豎DII進入的原因。其實，這種聯(lián)動效應并不難理解。在QDII規(guī)模擴大可以有比較明確預期的前提下，境內資金出海首選這類有業(yè)績支撐、價差又比較大的個股作為投資對象是合情合理的，而部分投機資金跟風也造就了它們的牛市行情。因此，在這種狀況下才會出現(xiàn)境外投資者已經(jīng)“恐高”撤退，而股價不但不應聲而落卻繼續(xù)飛漲的現(xiàn)象?？v觀AHB三種股票的價格，A股今年的大幅上漲已不需再言，H股在近期受到港股直通車，QDII等的刺激亦出現(xiàn)大漲，唯一漲幅最小的B股市場卻始終是表現(xiàn)的不溫不火，因此同樣作為港幣交易的深圳B股品種在后期也可能會有所刺激，有港幣的投資者也可以在其中選擇一些業(yè)績比較好，明顯被低估的品種進行中長線投資。以資金的趨利性質來考慮，最后的流向也必將選擇B股市場，因此其中的機會所在不容忽視，每次的調整都成為介入的良機。
從技術上看，本周滬B指繼續(xù)運行在原有的上升通道內，且保持著創(chuàng)年內新高的趨勢。成交金額上也沒有異常的表現(xiàn)，伴隨指數(shù)的上行，量能呈現(xiàn)出溫和的放大，進一步支持著上升的趨勢。滬B指已連續(xù)七個交易周收出陽線，強勢狀態(tài)一目了然。深成份B指沒有改變原有的趨勢，相反5周線處的支撐力度再度顯現(xiàn)，在四個市場中，深成份B指是至今未創(chuàng)出年內新高的，作為歷史上的一個領先指標，此次的落后在另一個方面又決定了其后市所具有的補漲意義，同時B股市場所具備的機會已敘及，因此其間的機會所在或許為本年度剩余時間中之最大。從今年的整個走勢來看，深圳B股60日均線成為一道強生命線，每次的沽穿都得到迅速的收復，另外從盤中個股表現(xiàn)分析，指數(shù)的下跌完全是受到權重股的影響，以周一為例，指數(shù)出現(xiàn)1.77％的下跌幅度時，個股的漲跌比卻大于1：1，背離情形較為明顯，其中的權重股――招商局B，萬科B等的超過5％的下跌幅度已經(jīng)是深度影響到成分指數(shù)的表現(xiàn)，即使以補漲的角度考慮，后市都存在較大的機會，而且由中登公司披露的10 月17日滬深兩市新增開戶數(shù)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，A 股賬戶和基金賬戶出現(xiàn)下滑，而B股賬戶則出現(xiàn)大幅增長，這些都表明B股市場的中線潛力。（東方證券/劉菲）
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