花旗集團(tuán)董事長兼首席執(zhí)行官普林斯11月４日宣布辭職，董事長之職由前美國財(cái)政部長羅伯特·魯賓接任，花旗歐洲部門董事長溫·比朔夫?qū)?dān)任臨時(shí)首席執(zhí)行官。此前市場人士預(yù)計(jì)，普林斯的退任會(huì)給花旗持續(xù)下跌的股價(jià)重新提供上行動(dòng)力。而事實(shí)并非如此，５日紐約股市花旗股價(jià)以全天下跌4.9％回應(yīng)了易帥消息。
11月8日，花旗集團(tuán)股價(jià)收于32.9美元，自普林斯辭職之后已經(jīng)下跌了12%。實(shí)際上，自今年年初以來，花旗集團(tuán)股價(jià)已經(jīng)大跌了37%。
亂象難解
美國主要的金融機(jī)構(gòu)深陷次級(jí)抵押貸款危機(jī)之中，金融服務(wù)類股票也是持續(xù)陰跌，一些共同基金經(jīng)理們?nèi)詮拈L遠(yuǎn)的角度看多以花旗集團(tuán)為首的一系列金融股，不過他們現(xiàn)在最大分歧是金融股何時(shí)能扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)？
多數(shù)投資專家認(rèn)為，從花旗集團(tuán)等金融巨頭目前的情況來看，金融股要重振雄風(fēng)尚待時(shí)日。一些奉行價(jià)值投資理念的投資公司稱，他們的研究人員對(duì)金融股前景產(chǎn)生了巨大分歧。
穆勒坎普基金（Muhlenkamp Fund）的基金經(jīng)理容·穆勒坎普說：“我們果斷地賣出一半的金融股票?！边@位以自己名字命名基金的投資者擅長全面出擊而局限某一領(lǐng)域或行業(yè)，主要尋找那些他認(rèn)為價(jià)值被市場低估的股票，他以善于把握企業(yè)基本面和經(jīng)濟(jì)宏觀趨勢(shì)的平衡而在基金界頗有盛名。
穆勒坎普稱，花旗集團(tuán)是他的基金前15大重倉股之一，其實(shí)在今年10月份，他已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了充分的證據(jù)，應(yīng)該出清花旗集團(tuán)的股票。他說：“我們?cè)A(yù)想花旗集團(tuán)會(huì)以何種形式曝出利空消息，它或許成為我們買進(jìn)的良機(jī)，但我們對(duì)花旗集團(tuán)今后的情況沒有把握?！?/p>
穆勒坎普說，他很擔(dān)心次級(jí)抵押貸款危機(jī)蔓延到美國為數(shù)眾多的各種養(yǎng)老金，如果真出現(xiàn)這樣的局面，美國各主要貸款機(jī)構(gòu)的損失將進(jìn)一步擴(kuò)大。他說：“與其它銀行類似，花旗集團(tuán)曾以為它完全可以沖銷次級(jí)抵押貸款帶來的損失，但事實(shí)比花旗集團(tuán)預(yù)期的復(fù)雜得多?！?/p>
埃維拉德管理著冠鷹美國價(jià)值基金（First Eagle U.S. Value Fund）和冠鷹環(huán)球價(jià)值基金兩只基金，他認(rèn)為，花旗集團(tuán)和其它金融機(jī)構(gòu)的前景目前很難預(yù)見。他說：“我們目前基本上遠(yuǎn)離銀行和其它金融服務(wù)類股票，因?yàn)榻鹑诠伤坪醵汲闪恕谙洹?，沒人知道它們內(nèi)部的具體情況。”
埃維拉德說：“一些金融界人士抱著這樣的觀點(diǎn)：花旗集團(tuán)太大了，它不可能破產(chǎn)。但這并不意味著，持有花旗等金融巨頭的股票就不會(huì)遭受巨大損失?！?/p>
他指出，今年10月份，在一些金融機(jī)構(gòu)宣布對(duì)其抵押貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，并大量沖銷某些不良資產(chǎn)后，它們的股價(jià)有所回升。當(dāng)然，這樣的情況也可能發(fā)生在花旗集團(tuán)身上。從長期角度而言，持有花旗集團(tuán)的股票需要更大的可預(yù)見性，但我們不能將基金持有人的資金押注在這樣的股票上。相比之下，他更愿意持有巴菲特的投資旗艦——伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）的A股。
埃維拉德說：“投資保險(xiǎn)公司，我們必須信任那些擁有大量賠償準(zhǔn)備金的公司及其管理層。我們相信巴菲特，但是我們對(duì)其它保險(xiǎn)公司的高管保持了足夠的警惕?！?/p>
還會(huì)有多少壞賬？
花旗集團(tuán)稱，它還會(huì)因信貸相關(guān)損失和資產(chǎn)貶值等因素蒙受約65億美元壞賬損失，但分析人士估算，花旗集團(tuán)的賬面損失可能高達(dá)80億—110億美元，有的人甚至估計(jì)其次貸損失可能達(dá)到137億美元，接近其全年的利潤。
堪比爾機(jī)遇基金（Cambiar Opportunity Fund）的基金經(jīng)理布萊恩·巴瑞希對(duì)金融行業(yè)堅(jiān)持看空。在回避銀行股之外，巴瑞希管理的基金對(duì)房地產(chǎn)投資公司和住宅建筑公司也不屑一顧。晨星公司數(shù)據(jù)顯示，該基金最近五年的業(yè)績超過了79%的大盤基金，但它在今年夏天卻遭遇了一個(gè)歷史性的“嚴(yán)冬”，其業(yè)績落后于同類型基金的平均水平之下。
巴瑞希說：“花旗集團(tuán)和其它大型銀行可能還有次級(jí)貸款之外的其它問題，我們認(rèn)為，如果在今年第四季度和明年一季度之間，華爾街銀行巨頭們?cè)俅闻陡嗟膲馁~沖銷的話，我們絲毫不會(huì)覺得意外。”
堪比爾機(jī)遇基金目前持有的保險(xiǎn)股包括好事達(dá)公司（Allstate）和旅行者財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)集團(tuán)公司（Travelers Companies）。巴瑞希說：“這些保險(xiǎn)股不受到目前的信貸市場風(fēng)波的沖擊。它們當(dāng)前的股價(jià)相對(duì)低廉、長期增長前景看好?！?/p>
巴瑞希稱，堪比爾機(jī)遇基金目前還少量持有華爾街投行雷曼兄弟控股公司。他說：“雷曼兄弟公司是少數(shù)幾家參與了商業(yè)票據(jù)市場，但又沒受到太大波及的金融企業(yè)。我們預(yù)計(jì)，市場風(fēng)波過去之后，雷曼兄弟公司可能會(huì)得到更大的市場認(rèn)同和份額?！?/p>
長期價(jià)值
基金經(jīng)理黛安·杰菲運(yùn)用低市盈率和其它估值標(biāo)準(zhǔn)將花旗集團(tuán)加入其管理的資產(chǎn)組合中，目前花旗集團(tuán)已經(jīng)是她管理的兩只基金（TCW多元價(jià)值基金和TCW紅利基金）的重倉股。
杰菲說：“我們認(rèn)為花旗集團(tuán)長期而言可能還會(huì)曝出其它問題，它40%的收益來自國際市場，還有大量的資產(chǎn)可以拋售?！彼嵝淹顿Y者，在信貸危機(jī)暴發(fā)之前，花旗集團(tuán)已經(jīng)在考慮一個(gè)重組計(jì)劃，目前的態(tài)勢(shì)可能促使花旗管理層加快剝離那些非核心資產(chǎn)。黛安·杰菲說，花旗美邦公司（Smith Barney）有可能被剝離。
威廉·尼格仁也看好花旗集團(tuán)作為一個(gè)長期投資目標(biāo)。他管理的奧克馬克基金（Oakmark Fund）持有花旗集團(tuán)的股票，但他另一只規(guī)模相對(duì)小的奧克馬克精選基金卻不持有花旗股票。
尼格仁說，從目前的情況看，花旗集團(tuán)的長期投資前景并沒有完全逆轉(zhuǎn)。他特意指出，自己的投資前景至少以5年為期限。
尼格仁說：“目前金融類股票的交易價(jià)格存在很大的折價(jià)，多數(shù)銀行因次級(jí)抵押貸款危機(jī)蒙受了巨大損失，如果以正常的估值標(biāo)準(zhǔn)看，金融類股票的市盈率極具吸引力?！?/p>
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