4.6124不是牛市的頂。明年到8000點管理層還是允許的。每一次的政策頂也不是市場的頂，是一個被壓抑的牛市。
主持人：我們再討論一個和指數(shù)相關(guān)的問題。您覺得市場在6124點，是否已經(jīng)完成了指數(shù)的牛市？明年還會創(chuàng)新高嗎？
水皮：我覺得不是，6124不是牛市的頭，也不是頂?？傮w來說，推動市場上漲的最靠譜的因素不是資金，是業(yè)績?，F(xiàn)在我們從資金來說把指數(shù)推上10000點都沒有問題，但是要看我們業(yè)績是否跟得上。金融類股票的業(yè)績預(yù)期是可以跟上的，平均增長幅度未必會低于今年。所以我覺得促進(jìn)指數(shù)走強的因素是內(nèi)在的。
另外一方面，我們都不考慮市場的因素，僅僅考慮政策面的因素，僅僅考慮政策頂和市場頂?shù)倪@種差異，你也會發(fā)現(xiàn)，每一次的政策底都不是真正的底；每一次的政策頂也不是市場的頂，因為制定政策的人比我們更脆弱，他們做的反應(yīng)都是超前的，在投資者做出正常的反應(yīng)前，他們會提前做出反應(yīng)的。
指數(shù)從4000點漲到5000點，你沒有調(diào)控，市場也會回調(diào)的，但是你會發(fā)現(xiàn)，政策按捺不住了，所以就出現(xiàn)了5.30的調(diào)整。市場會有這樣一個特性，沒有調(diào)控，一步到位。如果說明年百分之百到8000點，市場一定會今年一步走到8000點。這一現(xiàn)象是和5.30一樣的，管理層會出面來擠掉泡沫，在市場完全宣泄之前，它會人為的壓抑你一把。所以這樣回頭來看，對市場也是一種保護(hù)，對整個市場而言，可以有效的延長市場的周期，未必是牛市。
主持人：上升周期？
水皮：從96年發(fā)《人民日報》社論，打完之后不要緊，97年指數(shù)一樣到新高，不僅中國是這樣，發(fā)展中國家的股市都是這樣，因為發(fā)展中國家都不是一個有限的政府，它是什么都想管，什么都想負(fù)責(zé)，不管它是否能夠管得了的，它都要管。臺灣在牛市過程中，也出現(xiàn)兩次行政干預(yù)，一次甚至動用了軍情局調(diào)查銀行資金違規(guī)的問題，結(jié)果把指數(shù)打下去了，但是很快指數(shù)又上來了。還有一次是征收資本利得稅，一征收股市暴跌，暴跌之后它又取消。兩次都是在牛市間的行政干預(yù)，最后都以自我糾錯告終。我想就沖著這一點，我也會相對樂觀，指數(shù)沒有走到頭。
主持人：又是您當(dāng)初的觀點，您認(rèn)為是一個被壓抑的牛市。
水皮：對，這一觀點我一直沒有改。
主持人：您認(rèn)為明年管理層會允許市場漲到多少呢？
水皮：不是我們在這里做廣告，因為當(dāng)初我們報紙7月9日頭版頭條就寫到了"被壓抑的牛市猜想--5000點還是6000點"，現(xiàn)在到6000點，管理層是允許的，但是到6124點管理層是不允許的。
主持人：那您認(rèn)為明年呢？
水皮：我認(rèn)為明年到8000點管理層還是允許的。
主持人：您認(rèn)為中石油是泡沫要往下跌，萬科也是泡沫要往下跌，只有金融股還有可能往上走走，那么您認(rèn)為明年能到8000點嗎？
水皮：前面我的判斷是斬釘截鐵的，3500一定會走到6000。現(xiàn)在，的確會有這個問題，剛才我給你講了三大泡沫指標(biāo)的狀態(tài)，是工商銀行比較合理，中石油和萬科都處在高估階段。對指數(shù)影響非常大的股票來說，指望他們現(xiàn)在帶動指數(shù)創(chuàng)新高是不太可能的，這也是目前指數(shù)不具備繼續(xù)走強的原因之一。但是換句話說，如果它們跌到位呢？我們注意到，它們今天反彈也不強，無論是萬科還是中石油。萬科才漲了2%，最多可以說是和指數(shù)相當(dāng)，中石油漲了1.2%，還低于指數(shù)，中石化漲了2.26%。我覺得中石油和萬科沒有調(diào)整到位，如果它們調(diào)整到位，而且這個調(diào)整的過程不是一個急跌的過程，沒有對指數(shù)造成太多的沖擊，而指數(shù)又保持在目前的階段，當(dāng)這些股票調(diào)整到位后，指數(shù)創(chuàng)新高的力量就來自于他們的投機行情。
當(dāng)然這是一種想象，當(dāng)中石油跌到25元左右，它走回30元是完全有可能的，在25-30元之間，它是有投機價值的，你總要給一般的投資者一次自我麻痹的機會或者是理由，當(dāng)然這一定是在它有超跌的空間才有可能。它有20%的漲幅，對指數(shù)的影響還是相當(dāng)大的。
主持人：如果它只是回到現(xiàn)在的價位，對指數(shù)應(yīng)該沒有什么貢獻(xiàn)。
水皮：不會，到時候營造一種做多的市場氛圍非常關(guān)鍵。比如說萬科，它會慢慢讓你產(chǎn)生一種對市場的希望，這種希望越來越強。因為它本身在往上走，對于指數(shù)有一個拉升作用，而其他幾只股票活躍的話，都會對指數(shù)產(chǎn)生同樣的拉升作用，而不像現(xiàn)在，要么二八，要么八二，在很大程度上對指數(shù)是抵消的。
主持人：剛才您認(rèn)為，如果政府不干預(yù)，靠市場資金力量可以打到10000點。但是前期市場11-12月份，市場的成交量經(jīng)常只有600、700億。你認(rèn)為這樣的成交量如何支持指數(shù)創(chuàng)新高呢？我是指滬市一個市場。
水皮：同樣的觀點上次我也談到過，我認(rèn)為這肯定是正常的，相反每天2000億的量一定是行情接近尾聲了。
主持人：但是我擔(dān)心它放不出來量了。
水皮：你覺得1000億左右的量不正常嗎？
主持人：你不覺得如果指數(shù)要創(chuàng)新高的話，這個量太小了？
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