牛市進(jìn)入整固期 溫和通脹成常態(tài)
日前，眾多基金公司披露了2008年投資策略。記者發(fā)現(xiàn)，在宏觀基本面趨勢(shì)方面，基金的態(tài)度驚人的一致：均認(rèn)為明年將延續(xù)牛市格局；同時(shí)，認(rèn)為溫和通脹有望成為未來一個(gè)階段的常態(tài)。
益民基金：聚焦超預(yù)期機(jī)會(huì)
益民基金投資總監(jiān)宋瑞來向記者表示，目前機(jī)構(gòu)對(duì)2008年預(yù)測(cè)分歧及行業(yè)投資爭(zhēng)議，亦主要源于宏觀調(diào)控政策力度、效果假設(shè)上的分歧，而他的觀點(diǎn)則是應(yīng)區(qū)分宏觀調(diào)控政策的三個(gè)等級(jí)：常規(guī)調(diào)控(微調(diào))、中級(jí)調(diào)控(點(diǎn)剎車)、高強(qiáng)度調(diào)控(急剎車)。
目前，過于悲觀的判斷源于高強(qiáng)度調(diào)控效果假設(shè)。宋瑞來的判斷是，此次調(diào)控屬于防經(jīng)濟(jì)過熱的事前調(diào)控———中級(jí)調(diào)控。依據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)持續(xù)、本幣升值加速、流動(dòng)性過剩持續(xù)期間，即使伴隨溫和通脹牛市格局仍將延續(xù)。
宋瑞來同時(shí)透露，益民基金將保持牛市思維，奉行積極投資策略，努力挖掘結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)：看好景氣度上升的內(nèi)需行業(yè)，例如醫(yī)藥、零售、交通運(yùn)輸、食品飲料；具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)投資品行業(yè)，機(jī)械制造、專業(yè)設(shè)備制造。同時(shí)，由于銀行、房地產(chǎn)、鋼鐵行業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)期高于平均水平，也具備良好投資價(jià)值。
益民創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理張濤則認(rèn)為，目前，中國(guó)將面臨2008奧運(yùn)會(huì)和2009建國(guó)60周年大慶的雙重發(fā)展機(jī)遇，政府支出將在很大程度上彌補(bǔ)出口和企業(yè)自身投資對(duì)GDP增速的影響，因此，明后兩年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和固定資產(chǎn)投資仍將保持較高增速，而消費(fèi)將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。但市場(chǎng)亦面臨估值高企、宏觀調(diào)控壓力增大以及QDII帶來的潛在資金分流等不利因素，A股市場(chǎng)未來的波動(dòng)性可能顯著增大，因此風(fēng)險(xiǎn)控制和估值則成為首先考慮的因素。
大成基金：布局時(shí)機(jī)已到來
大成景陽(yáng)基金經(jīng)理?xiàng)罱ㄈA表示，2008年將是中國(guó)股票市場(chǎng)的休整年，是牛市的整固期，按照中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的軌跡看，長(zhǎng)期牛市可以看到2013年以后。在經(jīng)過持續(xù)近兩個(gè)月的調(diào)整后，許多股票已經(jīng)比較有投資機(jī)會(huì)，現(xiàn)在是部署明年配置的較好時(shí)機(jī)。
楊建華認(rèn)為，2008年是變化中充滿機(jī)遇的一年，預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)明年依然能保持10%以上的增長(zhǎng)，投資策略是在不確定性中尋找確定事件。例如消費(fèi)加速、人民幣升值趨勢(shì)明顯，因此看好地產(chǎn)、航空、食品飲料、零售等內(nèi)需拉動(dòng)行業(yè)；通貨膨脹趨勢(shì)明顯后央行還會(huì)進(jìn)一步加息，因此看好銀行、保險(xiǎn)行業(yè)；美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩后依然看好中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因此看好鋼鐵、機(jī)械這些前期調(diào)整幅度較大的行業(yè)。
對(duì)于近期因從緊政策影響而明顯走弱的地產(chǎn)、銀行兩個(gè)板塊，楊建華稱，房地產(chǎn)新政策的出臺(tái)短期內(nèi)對(duì)上市公司的股價(jià)產(chǎn)生了比較大的沖擊，市場(chǎng)的悲觀情緒很高，但對(duì)長(zhǎng)期價(jià)值投資者來說，過度恐慌之時(shí)往往是買進(jìn)優(yōu)質(zhì)股票的好時(shí)機(jī)。對(duì)于銀行股，即便按悲觀的13%的信貸增速測(cè)算，上市銀行的業(yè)績(jī)明年仍將保持50%的增長(zhǎng)。
華安基金：市場(chǎng)有望創(chuàng)新高
“A股市場(chǎng)估值對(duì)國(guó)際市場(chǎng)形成的顯著溢價(jià)具有客觀上的合理性，從支持本輪牛市行情的核心基礎(chǔ)來看，目前并沒有發(fā)生趨勢(shì)性的根本變化，牛市的延續(xù)依然有著堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。市場(chǎng)在經(jīng)過充分的休整和蓄勢(shì)后，將有能力再度上行并挑戰(zhàn)新高?！痹谛陆鰻t的2008年A股策略報(bào)告中，華安基金對(duì)于來年的行情做出了如上預(yù)測(cè)。
針對(duì)2008年行情的演變趨勢(shì)，華安基金預(yù)計(jì)，年初市場(chǎng)在經(jīng)過充分的休整和蓄勢(shì)后，將有能力再度上行并挑戰(zhàn)新高，指數(shù)運(yùn)行總體將呈現(xiàn)“慢牛”格局；二季度前后市場(chǎng)可能進(jìn)入一個(gè)相對(duì)敏感的階段，一旦宏觀緊縮政策出臺(tái)、次貸危機(jī)的進(jìn)一步蔓延或上市公司盈利增速不達(dá)預(yù)期，上述風(fēng)險(xiǎn)因素都有可能導(dǎo)致股指出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整，整體下半年走勢(shì)預(yù)計(jì)將以高位震蕩為主。過去近三年，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)出現(xiàn)了加速發(fā)展的勢(shì)頭，盡管在估值上存在結(jié)構(gòu)性的偏高。但站在歷史的角度這些變化是合理的。從長(zhǎng)期看，A股市場(chǎng)目前還處在資本市場(chǎng)漫長(zhǎng)歷史發(fā)展的山坳中，“價(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)值創(chuàng)造”仍將是貫穿于未來行情發(fā)展的主線。
易方達(dá)基金：應(yīng)買入新基金
易方達(dá)基金北京分公司總經(jīng)理劉超安日前接受記者采訪時(shí)表示，目前，市場(chǎng)大幅調(diào)整帶來了股票估值水平的普遍下降，基金經(jīng)理可逢低從容建倉(cāng)，尋找估值低的“好股票”。另一方面，市場(chǎng)的高位調(diào)整期對(duì)新基金的封閉建倉(cāng)期起到了“保護(hù)傘”的作用?；鸾?jīng)理可以在封閉期內(nèi)審時(shí)度勢(shì)，把握市場(chǎng)節(jié)奏，有效回避震蕩帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)。
目前，由于股市下跌千點(diǎn)的心理恐慌余波仍未消除，同時(shí)，不久前管理層明確發(fā)出了2008年貨幣政策從緊的信號(hào)，并大幅提高銀行存款準(zhǔn)備金率以及多次加息，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的信貸緊縮政策也隨即出臺(tái)，使得投資者一方面想為2008年的基金投資進(jìn)行戰(zhàn)略布局，一方面又心存疑慮。
對(duì)此，劉超安表示，從更理性的角度來看，在市場(chǎng)下跌時(shí)購(gòu)買基金，從一個(gè)相對(duì)更低的估值水平上進(jìn)行投資，不失為一種好方法。他同時(shí)建議，在牛市休整期應(yīng)適當(dāng)買入新發(fā)行基金，今年是“封轉(zhuǎn)開”年，近期申購(gòu)到期的“封轉(zhuǎn)開”基金也是非常不錯(cuò)的選擇。
浦銀安盛基金：資產(chǎn)配置更重要
浦銀安盛基金公司副總經(jīng)理兼首席投資官?gòu)埥ê瓯硎?，溫和通脹有望成為未來一個(gè)階段的常態(tài)，在此背景下，股票及股票型基金應(yīng)該是投資者核心的投資資產(chǎn)，在任何估值情況下，投資者均應(yīng)冷靜地應(yīng)對(duì)，既不要因?yàn)槭袌?chǎng)氣氛狂熱而100%全額投入，也不宜由于市場(chǎng)回冷而100%空倉(cāng)。
浦銀安盛投資總監(jiān)楊典則表示，2008年的機(jī)會(huì)將與風(fēng)險(xiǎn)并存，市場(chǎng)震蕩的頻率和幅度可能繼續(xù)加大，全年市場(chǎng)高點(diǎn)和低點(diǎn)的差距可能仍然很大，同時(shí)他也相信機(jī)構(gòu)投資者仍將成為市場(chǎng)主角。而2008年的投資策略將傾向于以相對(duì)較高的股票倉(cāng)位為主，隨市場(chǎng)估值水平適時(shí)調(diào)降倉(cāng)位，并注重行業(yè)適度均衡，隨市場(chǎng)估值水平逐步傾向配置非周期性行業(yè)；相對(duì)重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)類、機(jī)械類、金融類、房地產(chǎn)類、資源類等行業(yè)中可持續(xù)發(fā)展的優(yōu)秀公司。
此外，浦銀安盛還認(rèn)為，在通脹和負(fù)利率背景下的主題投資將進(jìn)一步分散，奧運(yùn)會(huì)、整體上市、資產(chǎn)注入、行業(yè)整合重組等投資主題值得關(guān)注。
海富通基金：投資風(fēng)險(xiǎn)上升
針對(duì)時(shí)下中國(guó)資本市場(chǎng)最時(shí)髦的“資產(chǎn)泡沫”話題，海富通基金在2008年投資前景展望報(bào)告中指出：如果說中國(guó)股市有泡沫，那么它現(xiàn)在既不是“肥皂泡”，也不是“啤酒泡”，而可能僅僅處于泡沫形成的初期。
報(bào)告同時(shí)認(rèn)為，由于2008年的經(jīng)濟(jì)增速和上市公司盈利增速可能會(huì)有所放緩，美國(guó)次貸危機(jī)的影響仍未完全顯現(xiàn)，中國(guó)股票市場(chǎng)的整體估值水平相對(duì)偏高。因此，相比2007年，2008年的股票市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)有所上升，市場(chǎng)波動(dòng)可能進(jìn)一步加大，預(yù)期投資回報(bào)率需要適度下調(diào)。
由此，海富通在2008年看好估值合理、景氣趨勢(shì)相對(duì)明確的金融、地產(chǎn)、航空、食品、醫(yī)藥、商業(yè)、軍工、建筑和鋼鐵等行業(yè)以及資產(chǎn)注入與整體上市、奧運(yùn)和節(jié)能減排等投資主題。(李濤)
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