一石激起千層浪。1月9日，我國首度推出黃金期貨。由于黃金具有商品、金屬、收藏和金融屬性，在黃金期貨推出后，國際黃金現(xiàn)貨與期貨價(jià)格、原油與其他金屬品期貨價(jià)格、以及與此有關(guān)系的股票價(jià)格，乃至短期的市場利率等都作出了反應(yīng)。由于參與黃金期貨的門檻較低，在現(xiàn)階段如果黃金期貨產(chǎn)生一定的財(cái)富效應(yīng)，可能會(huì)對股市或其他投資領(lǐng)域的資金產(chǎn)生一定的分流；目前黃金現(xiàn)貨價(jià)格正處于牛市階段，擁有現(xiàn)貨黃金的機(jī)構(gòu)，以及參與套期保值的黃金經(jīng)營商在對黃金價(jià)格沒有形成明確的拐點(diǎn)認(rèn)識之前一般不會(huì)輕易做空，黃金期貨或許對黃金現(xiàn)貨價(jià)格具有明顯的助漲作用，從而提升市場對從事黃金采煉與經(jīng)營上市公司的盈利預(yù)期，黃金生產(chǎn)公司得到了市場的追捧。
1月9日，由上海期貨交易所推出的黃金期貨的7個(gè)合約順利掛牌推出，期貨公司迎來了久違的開戶熱潮。國泰君安期貨公司舉辦的數(shù)次黃金期貨投資報(bào)告會(huì)上，屢屢出現(xiàn)爆棚現(xiàn)象。不少人認(rèn)為國際黃金價(jià)格的走牛，將使內(nèi)地得到又一個(gè)可以和現(xiàn)階段超級證券牛市相媲美的黃金牛市。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，黃金期貨一方面有助于疏導(dǎo)國內(nèi)對于黃金現(xiàn)貨的需求熱情，另一方面，意味人民幣可以借道進(jìn)入國際金融市場，這對中國的外匯管制制度和金融系統(tǒng)提出嚴(yán)重挑戰(zhàn)。
江銅首單溢價(jià)買進(jìn)
以230.95元/克的成交價(jià)格，江西銅業(yè)通過旗下期貨公司——金瑞期貨，從中國黃金集團(tuán)手里買進(jìn)了第一筆黃金期貨多頭合約。
資料顯示，江西銅業(yè)擁有豐富的礦產(chǎn)資源儲(chǔ)備，礦產(chǎn)儲(chǔ)備位居全國第一。該公司為中國最大的黃金生產(chǎn)商之一，2006年生產(chǎn)黃金1313公斤。作為上海黃金交易所綜合類會(huì)員，江西銅業(yè)近年來一直尋求到國際市場開展黃金期貨套期保值業(yè)務(wù)通道，卻又屢屢受挫。
這筆總量為６手的交易數(shù)小時(shí)后出現(xiàn)了20%以上虧損。步江銅后塵，當(dāng)天上午建倉的80%以上多單，在下午均出現(xiàn)虧損。
當(dāng)天，江西銅業(yè)還在0810合約上以230.99元的價(jià)格，買進(jìn)了比0806合約價(jià)格高出４分錢的１手多單合約。賣出方同樣為中國黃金集團(tuán)，后者是上海期貨交易所首批自營會(huì)員單位之一。
“按照江銅開出的價(jià)位計(jì)算，今年6月時(shí)的國際市場黃金價(jià)格將突破1000美元。”一位同時(shí)在做外盤黃金交易的專業(yè)投資者認(rèn)為，江銅開出的這一中國溢價(jià)需要等待市場檢驗(yàn)。
作為江西銅業(yè)追隨者，一位散戶汪先生以230元開倉建多，當(dāng)天資金虧損幅度接近30%。作為一個(gè)偶爾玩幾把商品期貨的業(yè)余“投機(jī)者”，汪先生前段時(shí)間受到了太多關(guān)于“黃金期貨市場前景廣闊，未來黃金價(jià)格一定會(huì)突破1000美元/盎司”等言論的蠱惑。幾乎所有的期貨公司都在這樣宣傳，他們需要大量充滿激情的投資者去把一個(gè)新品種炒熱，這樣他們才會(huì)從中分享到傭金。
“江銅參與黃金期貨如果單純?yōu)榱颂灼诒Ｖ?，首先?yīng)該做空，規(guī)避國際金價(jià)可能下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)實(shí)中，江銅建立了多單，說明其對自己的現(xiàn)貨體系生產(chǎn)能力并不滿足，或者擔(dān)心國際金價(jià)未來走高后自己沒有更多的現(xiàn)貨可以拋售，因此建立多頭頭寸為自己的現(xiàn)貨空頭套保?！鼻笆鰧I(yè)人士認(rèn)為，江西銅業(yè)盡管只買入數(shù)手多單，卻從側(cè)面印證了中國黃金生產(chǎn)企業(yè)也非常看好國際市場黃金價(jià)格持續(xù)走高的預(yù)期。
交易首日，黃金期貨所有合約總成交量突破12萬手。交易會(huì)員數(shù)為159家，客戶數(shù)為6023個(gè)。
跨市場套利
從交易制度設(shè)計(jì)看，黃金期貨比一般的商品期貨更難以實(shí)現(xiàn)實(shí)物交割。上海期貨交易所公開表示不希望投資者選擇實(shí)物交割。這意味著普通投資者無法享受到期貨和現(xiàn)貨互動(dòng)的套利機(jī)會(huì)。
“許多投資者確實(shí)希望如果參與炒作失敗可以選擇實(shí)物交割，但那需要多少黃金才能滿足投資者胃口？”專業(yè)人士葉環(huán)榮表示，從證監(jiān)會(huì)、央行合力推動(dòng)上期所推出黃金期貨角度看，政府顯然希望黃金期貨能夠分流一些人們對黃金的特殊需求。比如保值增值作用，有了黃金期貨之后，通過建倉遠(yuǎn)月合約多單，就可以避免或者減少因?yàn)闆]有買進(jìn)黃金實(shí)物而出現(xiàn)投資失誤的幾率。
對專業(yè)投資者而言，黃金期貨正在架起另外一個(gè)套利通道。葉環(huán)榮判斷，黃金期貨交易日趨理性后，其與黃金個(gè)股之間存在一定的套利機(jī)會(huì)。
以１月９日的黃金期貨以及中金黃金、山東黃金兩只個(gè)股為例。當(dāng)天，黃金期貨接近漲停開盤，而中金黃金、山東黃金均跳空高開。隨后，期貨合約價(jià)格下跌，兩只個(gè)股價(jià)格卻迅速上沖，此時(shí)，買進(jìn)個(gè)股沽空期貨，就會(huì)成為一個(gè)簡單的套利交易。
“這里面有著比較復(fù)雜的計(jì)算過程，對個(gè)股和期貨的投資比例也有很大差異，一般投資者很難搞清楚其中的關(guān)系?！鄙虾４笥悬S金公司副總經(jīng)理王衛(wèi)東證實(shí)套利模式確實(shí)存在。
作為上期所首批自營類會(huì)員單位，中金黃金市場營銷部的焦永忠也認(rèn)為黃金期貨與個(gè)股價(jià)格之間沒有必然聯(lián)動(dòng)，但存在套利機(jī)制?！斑@種跨交易所、跨市場的套利模式非常復(fù)雜，國際市場雖然流行，但前提是兩個(gè)市場品種和交易所之間有著很好的互動(dòng)性，而中國的黃金期貨才剛亮相，許多事宜需要逐步驗(yàn)證。”焦永忠預(yù)計(jì)會(huì)有專門的套利者深入鉆研這些事情。
在上海黃金交易所有著３個(gè)交易席位的上海老鳳祥黃金公司的趙鍵卻認(rèn)為，套利模式并一定存在?！包S金期貨和金交所現(xiàn)有的ＡＵ（Ｔ＋Ｄ）產(chǎn)品其實(shí)功能類似，后者在市場上交易時(shí)日已久，它們對黃金個(gè)股現(xiàn)實(shí)中并沒有形成特別影響?！?/p>
黃金牛市超越A股？
黃金期貨、ＡＵ（Ｔ＋Ｄ）業(yè)務(wù)都不具備影響世界黃金價(jià)格走勢的能力。但二者之間直接形成的競爭關(guān)系仍會(huì)給黃金牛市帶來一定好處。
就在上期所黃金期貨具體合約設(shè)計(jì)方案公布后，１月７日，金交所宣布從上期所推出黃金期貨當(dāng)天起，修改自己部分交易規(guī)則。
顯然，金交所修改游戲規(guī)則是為了備戰(zhàn)黃金期貨。王衛(wèi)東認(rèn)為，黃金期貨推出后，大量的金交所會(huì)員正在成為上期所會(huì)員單位或者會(huì)員單位的關(guān)聯(lián)單位，這有助于展開充分競爭。王衛(wèi)東稱，上海大有黃金目前正在與興業(yè)期貨、海通期貨等多家期貨公司接觸，計(jì)劃未來取得一個(gè)合法的參與資格后，也將取道黃金期貨，甚至不排除圍繞黃金期貨研發(fā)出一些專門的投資產(chǎn)品。
國泰君安期貨高級研究員葛成杰在黃金期貨上市前一天就判斷上市后將跳空高開。他認(rèn)為，是美元跌勢托高了所有生產(chǎn)資料的價(jià)格，原油價(jià)格已經(jīng)突破100美元／桶，而黃金價(jià)格突破850美元/盎司之后，也僅僅相當(dāng)于30年前的歷史水平。如果將黃金價(jià)格與原油加以簡單對比，就發(fā)現(xiàn)黃金不僅投資價(jià)值巨大，同時(shí)還是目前最廉價(jià)的商品之一，未來升值空間很大。
黃金實(shí)際上就是中國居民和企業(yè)通往國際金融市場的一個(gè)“橋梁”。葛成杰認(rèn)為，黃金市場一旦迎來牛市，必然是由外及內(nèi)的一個(gè)發(fā)展過程，而市場充分競爭有助于喚醒投資者對于黃金的價(jià)值“再發(fā)現(xiàn)”，進(jìn)而與世界一起分享黃金牛市。
Fubao Metals分析師Wang Zheng表示，鑒于通脹擔(dān)憂、美元貶值和能源價(jià)格上漲等諸多因素都將導(dǎo)致金價(jià)長期走勢看漲，因此包括中國在內(nèi)的更多市場人士將把資金投入黃金市場。（記者 黃杰）
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