翻翻近期券商、基金等機構(gòu)發(fā)布的2008年投資策略報告，“奧運會”是出鏡率最高的詞語之一。而且，多數(shù)機構(gòu)認為奧運會有可能成為今年股市的重要轉(zhuǎn)折點。
那么，奧運會會成為今年股市行情的分水嶺嗎？在1月12日召開的第12屆中國資本市場論壇上，眾位專家就此展開唇槍舌劍，交鋒激烈。
激辯奧運分水嶺
市場上關(guān)于奧運會有可能成為股市轉(zhuǎn)折點的說法由來已久，進入2008年隨著奧運會日益臨近，這一話題更是日益升溫?！皧W運不是中國股市的分水嶺。”北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳歧旗幟鮮明地表達了自己的看法。
他認為，奧運肯定會對中國經(jīng)濟產(chǎn)生推動作用，但并不是奧運之前股市好、奧運之后就不行了。實際上，奧運帶給了中國很多更好的投資機會，奧運以后還會有更多的投資機會。“有人說在奧運之前趕快把股票都出掉，實際上肯定吃大虧，千萬別出掉?！?/p>
不過，中央財經(jīng)大學證券期貨研究所所長賀強認為，奧運會后股市繼續(xù)走好必須滿足三個條件：一是中國經(jīng)濟在奧運會之后沒有出現(xiàn)明顯滑坡或拐點；二是上半年宏觀調(diào)控達到目的，物價上漲受到抑制，因而下半年宏觀調(diào)控政策相對放松；三是國際經(jīng)濟沒有出現(xiàn)明顯衰退。
“不滿足這三個條件，我是不看好奧運會以后股市的。”賀強語氣比較堅定。他補充說，實際上在四五年以前就預期會有一波大行情可以延續(xù)到奧運會，但現(xiàn)在很多人認為行情只能延續(xù)到奧運會。如果這種想法比較普遍的話，可能奧運會還沒有召開股市就率先下調(diào)了?！八詩W運會因素還是有一定影響的。”
中國上市公司市值管理研究中心主任施光耀則表示，有人預測8月份舉辦奧運會，5月、6月就得跑，這樣的理論無非建立在這波牛市唯一的基礎(chǔ)是奧運會預期上?！暗牵聦嵣吓Ｊ胁⒉皇墙⒃谶@樣的基礎(chǔ)上，因此可以得出這樣的結(jié)論：奧運會過了牛市也不會結(jié)束。”
轉(zhuǎn)入慢牛格局
盡管對奧運會是不是股市分水嶺存在分歧，但多數(shù)專家還是認為中國股市維持長期牛市的格局未變，只不過2008年將進入慢牛格局。“我的判斷是，今年股市雖然仍將延續(xù)牛市，但是像去年大盤翻番的行情將難以出現(xiàn)?！辟R強的觀點得到了多數(shù)與會專家的認同。
“誰說牛市過了，或者面臨轉(zhuǎn)折，那誰肯定是錯誤的?！笔┕庖硎尽２茗P歧也認為，2008年中國股市牛市格局不會改變，但是應當是慢牛行情，股市進入價值投資時代。2008年宏觀經(jīng)濟會穩(wěn)定發(fā)展，這是中國股市向好的前提，因為股市已經(jīng)是中國經(jīng)濟的晴雨表?！爱斎唬Y本市場進行了很多根本性制度改革，這是股市走向的自身基礎(chǔ)?！?/p>
中國政法大學法與經(jīng)濟研究中心主任劉紀鵬(劉紀鵬新聞,劉紀鵬說吧)則從業(yè)績方面提到了慢牛的支撐因素，“展望2008年，上市公司效益增長30%是完全有依據(jù)的。理性分析，30%的業(yè)績增長應該是慢牛市場的典型特征?！?/p>
“2006年是‘大順’之年，2007年是‘大起’之年，2008年‘大發(fā)’之年。但是注意阿拉伯的8拐彎很多，漢字八有上有下?！辟R強形象地比喻。他認為，2008年雖然仍然延續(xù)牛市，但變數(shù)很多，市場震蕩較大。這其中不確定性因素包括宏觀經(jīng)濟是否出現(xiàn)拐點，宏觀政策今年收緊到什么程度，美國經(jīng)濟是否出現(xiàn)明顯衰退等，還包括奧運會、股指期貨推出等。
賀強看好4月底以前的市場，他認為春節(jié)之前市場有可能出現(xiàn)小幅震蕩，而在4月底以前可能要炒一波業(yè)績浪?！耙驗榭梢灶A期2007年上市公司業(yè)績肯定會大幅度增長，投資機構(gòu)不會坐失良機?！?/p>
仍要看政策“臉色”
去年的5·30大跌，讓投資者切身感覺到了政策調(diào)控的威力?！拔覀€人覺得當前市場受政策性因素影響特別大?！毖嗑┤A僑大學校長華生(華生博客,華生新聞,華生說吧)以其慣用的平靜的語調(diào)慢條斯理地說。他指出，股市這么大市值是靠像中石油、工商銀行都只流通3%股份來支撐的。如果流通比例是30%，那么根本不是現(xiàn)在這樣高的價格。
他還提出這樣的疑問：紅籌股馬上就要回歸了，而紅籌股是外國公司，它們要不要遵守中國的《證券法》成為一個大大的問號。因為中國的《證券法》規(guī)定上市社會公眾持股比例必須達到10%以上，一般在25%以上。如果按照這個標準，只是中國移動回歸上市就可能需要幾千億元資金，市場還能維持這么高的點位嗎？“中國股市供給是政策嚴格控制的，如果這個政策不改，股指可以上8千點甚至更高；但是這個政策如果發(fā)生變化，往下調(diào)整的空間也挺大?！比A生道出了政策面對市場的重要影響。
在談到貨幣政策對股市的影響時，華生指出，目前我國儲戶都是負利率，如果今年出現(xiàn)正利率，銀行股就會大幅度下跌。在談到財稅政策時，華生指出，美國實行的政策是一年內(nèi)的投資稅收很高，如果持股超過一年稅收就降低，而且低很多?！叭绻袊渤雠_這樣的政策，股市恐怕又要跌很多，因為做投機的人成本就會大大提高?！比A生指出了政策面的又一個不確定性因素。
劉紀鵬對華生的觀點表示贊成，“未來股市怎么演變，仍然要看政策，而政策的關(guān)鍵在于話語權(quán)?！币虼藦倪@個意義上來說，今年股市最大的風險仍然是政策和話語權(quán)，他進一步解釋說，“就是怎么看待今天中國的股市，是1000點正常？還是說今天的5000點正常？”只要政策能保證資本市場的發(fā)展，中國股市明顯慢牛行情是完全可期的。由于在國際成熟市場上，用政策調(diào)控直接擠壓股市比較少見。
“因此很多人也在呼吁，能不能給中國股民一次享受泡沫自然來臨的機會呢？”劉紀鵬見解獨特。
轉(zhuǎn)戰(zhàn)結(jié)構(gòu)性機會
《證券市場周刊》主編方泉的觀點充滿思辨性，“當市場研究機構(gòu)都形成幾乎一致共識的時候，這個市場就更加不可測了，2008年的股市行情就面臨這種情況”。不過，他明確指出，未來市場將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機會，因此要投資結(jié)構(gòu)性機會的股票?！拔矣X得從盈利的角度講，至少有一件事大家要堅決關(guān)注，那就是創(chuàng)業(yè)板的推出?！?/p>
華生對于2008年投資機會判斷與方泉的觀點比較靠近，股市機會只是結(jié)構(gòu)性的。他認為，至少在一段時期內(nèi)，中國股市投資價值相對來說已經(jīng)大大減少，整體處在高估值區(qū)域。中國本土上市公司市值已經(jīng)接近GDP的兩倍，這在全世界都名列前茅。“目前股票價格平均已是凈資產(chǎn)的6倍，這種市場能夠維持主要是政策性因素，就是我們既不對外開放，也不對內(nèi)開放。”
曹鳳歧補充說，今年股市將在很大程度上受到宏觀調(diào)控因素影響，有可能出現(xiàn)劇烈震蕩行情。尤其是從緊的貨幣政策將可能使資金方面出現(xiàn)問題，所以股市會出現(xiàn)震蕩行情。“但是我個人認為中國股市從來就不缺資金，缺乏的是信心。如果我們對股市仍然有信心，股市還是會走好?！彼瑫r建議，投資者應該關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會，投資優(yōu)質(zhì)股、不要炒行情；在震蕩行情中學會波段性操作，這樣才能成為股市贏家。（趙彤剛 周明）
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