天相統(tǒng)計(jì)顯示，共有58家基金公司的341只基金披露了2007年第四季度報(bào)告。在剔除指數(shù)、債券、保本、貨幣基金后，四季度末基金的平均股票倉(cāng)位為79.41%，繼三季度后再次整體調(diào)低了股票倉(cāng)位以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，在市場(chǎng)震蕩加劇背景下，保持適中的倉(cāng)位和組合的流動(dòng)性成為諸多基金2008年操作上的第一選擇。
四季度普遍調(diào)整倉(cāng)位
從四季報(bào)來看，大多數(shù)基金降低了股票倉(cāng)位，并進(jìn)行了持倉(cāng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，取得了良好效果。其中封閉式基金和開放式股票型基金倉(cāng)位調(diào)整幅度較大，前者股票倉(cāng)位較三季度下調(diào)了2.2個(gè)百分點(diǎn)，為74.7%，后者下降了約1個(gè)百分點(diǎn)，為81.77%。一些基金在四季度踏對(duì)了市場(chǎng)節(jié)奏，倉(cāng)位的調(diào)整給基金凈值增長(zhǎng)做出了較大貢獻(xiàn)。
如基金漢盛四季度在操作上，針對(duì)短期風(fēng)險(xiǎn)過大的股市大幅降低了倉(cāng)位，減持了證券、有色等波動(dòng)較大的行業(yè)及大盤股，回避了此輪調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)；并在股市回落后大幅增加了倉(cāng)位，增持了商業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)确€(wěn)定類行業(yè)，帶來了一定的超額收益。富蘭克林國(guó)海彈性市值基金也在四季度進(jìn)行了類似的操作，很好把握了市場(chǎng)節(jié)奏。而一些沒有作過多調(diào)倉(cāng)的基金，其凈值跟隨股指出現(xiàn)了大幅度的波動(dòng)。
相應(yīng)的，有些三季度就已降低股票倉(cāng)位的基金著眼于2008年的投資布局，在四季度逐漸提升了股票倉(cāng)位，增持對(duì)象集中在商業(yè)、化工、醫(yī)藥、電子信息等行業(yè)。
今年注重保持流動(dòng)性
對(duì)于2008年市場(chǎng)的判斷，富國(guó)天益認(rèn)為目前Ａ股市場(chǎng)已出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性泡沫，但仍然處于牛市周期。從全年態(tài)勢(shì)來看，震蕩將加劇。在這個(gè)背景下，保持適中的倉(cāng)位和組合的流動(dòng)性成為諸多基金操作上的第一選擇。
在行業(yè)配置方面，部分周期性行業(yè)遭到了拋棄，資金轉(zhuǎn)向穩(wěn)定增長(zhǎng)類的板塊。同時(shí)，在美國(guó)次貸危機(jī)不斷惡化并向全球傳導(dǎo)的格局下，眾多基金提出在2008年將回避出口主導(dǎo)和預(yù)期受到宏觀調(diào)控較大影響的行業(yè)。富蘭克林國(guó)海彈性市值基金認(rèn)為，一方面世界需求增長(zhǎng)放緩將導(dǎo)致中國(guó)出口產(chǎn)品面臨較大的市場(chǎng)壓力，對(duì)國(guó)內(nèi)出口型企業(yè)造成一定影響；另一方面人民幣匯率面臨更大的升值壓力。因此，國(guó)內(nèi)貿(mào)易類產(chǎn)品的生產(chǎn)公司將面臨較大壓力，而國(guó)內(nèi)的最上游資源型產(chǎn)品和最下游消費(fèi)類產(chǎn)品企業(yè)受到的外部沖擊將會(huì)比較有限。在配置策略上，基金們更傾向于采取均衡配置的行業(yè)投資策略。
成長(zhǎng)股仍會(huì)有超預(yù)期表現(xiàn)
在2008年高估值市場(chǎng)平臺(tái)上投資，基金在選股層面出現(xiàn)一定分歧。有基金認(rèn)為，目前市場(chǎng)已不易發(fā)現(xiàn)低估的公司，投資機(jī)會(huì)可能更多需要在行業(yè)輪動(dòng)和風(fēng)格轉(zhuǎn)換中尋找。
但也有不少基金對(duì)于精選個(gè)股獲取超額收益仍持樂觀態(tài)度，可能在這里就能看出趨勢(shì)投資者與價(jià)值投資者的區(qū)別。價(jià)值投資者更為關(guān)注公司本身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，不機(jī)械看待估值的高低，只要其核心競(jìng)爭(zhēng)力具備高壁壘并能維持公司高速穩(wěn)定成長(zhǎng)，即使估值一時(shí)偏高仍值得持有。富國(guó)天瑞基金認(rèn)為，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)由“大”向“強(qiáng)”的發(fā)展過程中，必然會(huì)產(chǎn)生一批在全球具有競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)際性企業(yè)。天瑞認(rèn)為，醫(yī)藥、汽車、電子、工程機(jī)械等行業(yè)中的核心競(jìng)爭(zhēng)力突出的個(gè)別企業(yè)已經(jīng)具備這方面的潛質(zhì)。
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