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1月28日到2月1日，“豬尾巴”，雪災(zāi)和股災(zāi)一起“添堵”。惡劣的天氣讓雪災(zāi)繼續(xù)，但全國上下一心，抗擊雪災(zāi)的士氣高昂；相比之下，股市中卻連一絲回暖的跡象都看不著。
農(nóng)歷豬年的最后一個(gè)完整交易周里：1月28日周一，股市重演了1月22日暴跌的“深黑色”，滬指下跌7.19％；而在1月31日大盤剛失守年線后，2月1日周五，滬指盤中深度下探到4195點(diǎn)，最后收在4320點(diǎn)，繼續(xù)壓在年線之下。
此一周，股值跌去9.26％,而前一周跌幅是8.08％，再上一周是5.55％。1月15日以來，大盤上留下了三根長長的周陰線，讓滬深兩市總市值縮水6萬億。
周邊市場跌了還有反彈，為什么A股呈現(xiàn)的卻是一種反彈都沒有的垂直降落呢？美股漲，A股小跌；美股跌，A股大跌，最后演變到美股大漲，A股也大跌！
如果說，這一輪下跌行情源于次貸風(fēng)暴的“點(diǎn)火”，那么在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)兩周降息后，中國的股市還在等待什么？
繼降息75個(gè)基點(diǎn)后，美聯(lián)儲(chǔ)再次降息50個(gè)基點(diǎn)，基準(zhǔn)利率降到3.0％，美股應(yīng)聲上漲；香港金管局也跟隨降息50個(gè)基點(diǎn)，直接導(dǎo)致港股回升。
而中國股市在等待了兩周多以后，還沒有得到任何直接的利好。一種“冷漠”讓市場感到暴風(fēng)雪分外嚴(yán)寒，管理層耐人尋味的沉默成為了市場最不確定的因素。
“無量博弈一周，說明最寒冷的時(shí)候還沒有到?！?月30日，民族證券策略分析師馬佳穎說，調(diào)整本在意料中，但“1月股災(zāi)”的幅度、速度都出乎意料，“假如持續(xù)得不到利好支撐，恐慌性拋售可以預(yù)見”。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國則呼吁說：“管理層應(yīng)該糾正此前過于緊控的政策，不然將會(huì)給資本市場帶來一場無法挽回的災(zāi)難?！泵鎸Α?·22”的暴跌，韓就曾呼吁降低印花稅、發(fā)行新基金以增強(qiáng)市場信心。
信心，是脆弱的資本市場最后的一道防線。
1月31日，胡錦濤總書記在中共中央政治局第三次集體學(xué)習(xí)的講話中表示，要“正確把握世界經(jīng)濟(jì)走勢及其對我國的影響，充分認(rèn)識外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜性和多變性，科學(xué)把握宏觀調(diào)控的節(jié)奏和力度，盡可能長地保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長?！边@句話引發(fā)了政策救市的“無限遐想”。
市場會(huì)被解凍嗎？
基金散戶一起被套
擠壓前期泡沫和次貸危機(jī)是A股暴跌的內(nèi)外因，而在對付市場信心崩盤的策略上，內(nèi)外卻是兩種完全不同的景象。
1月31日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)，8天前它才剛剛降息75個(gè)基點(diǎn)；而在國內(nèi)，從緊的貨幣政策依然故我，管理層沒有對這場雪災(zāi)中的股災(zāi)給予“表態(tài)”。
對于外因，在美國調(diào)研半年之久，剛剛返京的銀河證券首席經(jīng)濟(jì)師滕泰告訴記者：“我對次貸危機(jī)非常悲觀，次貸已成了一個(gè)牽一發(fā)而動(dòng)全身的連環(huán)結(jié)。美國經(jīng)濟(jì)很有可能會(huì)因次貸的影響而出現(xiàn)衰退，少則一年多則數(shù)年。”
不過，滕泰認(rèn)為次貸危機(jī)對于中國并無直接影響，“畢竟長期經(jīng)濟(jì)形勢看好，去年10月以來，全球股市都出現(xiàn)了下調(diào)，A股下跌并非個(gè)案，但中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展卻成為牛市不變的基礎(chǔ)。”
這樣的認(rèn)識決定了國內(nèi)機(jī)構(gòu)和散戶一起被套。
“我給幾家大型基金打過電話，他們都說并沒有出現(xiàn)大量贖回的情況?！?月31日，銀河證券基金研究員王群航告訴記者，沒有贖回一方面是因?yàn)橥蝗缙鋪淼谋┑咽袌鰪氐住案忝伞绷?，另外也是因?yàn)閳?jiān)定看好者仍大有人在。
王群航做過統(tǒng)計(jì)，把主流證券公司對于2008年全年的點(diǎn)位估計(jì)，上下限相加再平均得出新的上下限后得出結(jié)論——今年市場將在4500點(diǎn)到7000點(diǎn)間徘徊，“跌穿了這個(gè)最低點(diǎn)反而意味著機(jī)會(huì)的到來”。
投資者沒有大幅度贖回，那么基金是否有所減倉？王群航研究了最新基金凈值折損率，其中，從個(gè)位數(shù)到兩位數(shù)的折損率分歧極大。“從折損率角度看，損失小的基金公司一定是進(jìn)行了減倉，這樣才能減少大跌造成的影響。”王估計(jì)，已有不少基金公司減倉到了8成左右，但也有比較激進(jìn)的公司，仍舊保持90％以上的持倉水平。
1月29日起，滬市成交量跌破1000億大關(guān)，成交量的不足客觀上證明了王群航的判斷——基金和散戶一樣“套牢”。
“我們現(xiàn)在只做超短線。”1月29日，北京一位私募經(jīng)理告訴記者，他現(xiàn)在持有的都是非周期性的股票如六國化工、敦煌種業(yè)等，因?yàn)檫@些行業(yè)的前景非常明確。除此之外，只會(huì)做一下超級短線，比如權(quán)證等來平衡收益。
急需救市提振信心
市場的信心還在嗎？
“要學(xué)會(huì)與泡沫共存。”國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石堅(jiān)定看多年內(nèi)市場能夠上達(dá)8000點(diǎn)。他的信心無非幾點(diǎn)，一是人民幣升值背景下資金不斷流入；二是世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)頭羊的地位促使市場發(fā)展迅猛；三是資產(chǎn)重估后降低了過高的估值。
“暴漲之后有暴跌，這是可以理解的，畢竟過去一年指數(shù)漲幅透支了未來兩三年的業(yè)績，但是中國長期的經(jīng)濟(jì)增長是向好的，盤整過后，與經(jīng)濟(jì)同步的股市增長會(huì)更加理性化。”東方證券策略分析師張揚(yáng)堅(jiān)定看好“黃金十年”，不過他認(rèn)為，股市不可能在GDP年增長10％左右的情況下，再出現(xiàn)超過100％的上漲。中央財(cái)大證券研究所所長賀強(qiáng)也表示，目前的調(diào)整是必要的，而股市仍將反映宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
目前市場最缺的就是信心——記者采訪到的多家分析機(jī)構(gòu)都表示：“中國牛市的基礎(chǔ)尚未發(fā)生改變，上市公司的業(yè)績持續(xù)上漲，即便號稱被次貸影響最深的中國銀行，其年度盈利也超過了30％；但是此時(shí)此刻，最大的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)變成了管理層的管控?！?/p>
“即便不從救市角度考慮，管理層也應(yīng)該考慮恢復(fù)新基金的發(fā)行以及大幅調(diào)低印花稅，并將嚴(yán)格限制上市公司的惡意圈錢行為，進(jìn)而盡快推出股指期貨給市場提供避險(xiǎn)工具?！?/p>
“深不見底的壓制已令市場出現(xiàn)了難以估量的巨大風(fēng)險(xiǎn)?！表n志國表示，多個(gè)國家都在救市，而中國股市歷時(shí)了5個(gè)多月的壓制政策仍舊沒有發(fā)生變化。跌破年線后，政策的緘默將使整個(gè)市場變得危險(xiǎn)。
“過去5個(gè)月，大盤一直在試探政策底。5500點(diǎn)不是、5000點(diǎn)不是、4500點(diǎn)不是，如今跌破年線仍不是，這表明政策根本無底，管理層應(yīng)該立刻明確態(tài)度，然后讓市場自己尋找支撐。如果放任大規(guī)模的贖回和‘多殺多’的局面，后果不堪設(shè)想?！?/p>
馬佳穎表示，以往每年年初都是信貸發(fā)放高峰季，今年開始按季度審核放貸量，致使信貸開年即從緊——對于這項(xiàng)政策，各方觀點(diǎn)并不統(tǒng)一，不少人認(rèn)為，在美國政府宣布減稅，亞洲不少國家動(dòng)用養(yǎng)老金救市的情況下，中國政府不應(yīng)該不說也不做。
救市政策猜想
一位香港投行人士在接受本報(bào)采訪時(shí)表示，管理層一直沒有動(dòng)手采取積極干預(yù)，可能原因如下：首先指數(shù)并未跌到管理層心理警戒線，很可能掉下4000點(diǎn)他們才會(huì)出手，而且管理層預(yù)期即將在3月召開的“兩會(huì)”將對股市起到刺激作用；另外，管理層認(rèn)為次貸危機(jī)并未對中國造成直接影響。
真要這樣淡漠嗎？股指在最近一周的繼續(xù)暴跌，似乎是對政策無為的無聲抗議。韓志國表示，中國股市在5個(gè)月政策打壓和次級貸危機(jī)的影響下，已經(jīng)到了最危險(xiǎn)的時(shí)刻，管理層出手防治股市崩盤是當(dāng)務(wù)之急。
韓認(rèn)為，監(jiān)管層應(yīng)該從5個(gè)方面著手：迅速叫停平安的天量融資；馬上恢復(fù)股票型基金發(fā)行；印花稅政策調(diào)整刻不容緩；叫停新股IPO以及制定一個(gè)兩年內(nèi)如何平衡大小非解禁與市場擴(kuò)容平衡的政策；先推股指期貨后推創(chuàng)業(yè)板。
近日，幾位證監(jiān)會(huì)前主席也針對市場發(fā)出了呼吁。全國人大常委會(huì)財(cái)經(jīng)委副主任委員周正慶建議對目前的新股發(fā)行制度進(jìn)行改革，對上市公司首次融資后進(jìn)行再融資的時(shí)間間隔、規(guī)模等是否應(yīng)加以限制等問題，從實(shí)際出發(fā)予以研究。
而全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任劉鴻儒則表示：股價(jià)的正常波動(dòng)是否需要政府出面調(diào)控值得研究，但股災(zāi)等非正常波動(dòng)除外。“假如大家像對待銀行那樣對待資本市場，那我們資本市場的任何問題都好解決?！?/p>
上述香港投行人士也認(rèn)為，政府應(yīng)當(dāng)采取有效的手段。因?yàn)榇舜未蟮饕獊碓从谛睦砜只藕筒淮_定性，她認(rèn)為政府可以采取的措施是：增加資金供應(yīng)，批大量的基金刺激成交；單向征收印花稅，刺激交易量。
她還認(rèn)為，考慮到春節(jié)前只剩下2個(gè)交易日，不認(rèn)為政府會(huì)出手，而是繼續(xù)觀望走勢，預(yù)期仍是震蕩探底，對后市影響相當(dāng)重要。另外，散戶因普遍被套牢，而不得不滿倉過年。(文章來源:華夏時(shí)報(bào))
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