長(zhǎng)假期間商品期貨總是演繹“過(guò)山車”行情。
明天國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)將開(kāi)始休市。而國(guó)內(nèi)長(zhǎng)假往往意味著外盤相關(guān)品種的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)集聚，并有可能給年后開(kāi)市的國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)帶來(lái)沖擊。
國(guó)內(nèi)三家商品期貨交易所已在此前發(fā)出了長(zhǎng)假風(fēng)險(xiǎn)防范通知，并提高了交易保證金。而如果投資者能對(duì)長(zhǎng)假中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行更進(jìn)一步的觀察，將有可能使風(fēng)險(xiǎn)防范的效果得到進(jìn)一步的提升，甚至為年后的交易找到更好機(jī)會(huì)。
商品市場(chǎng)動(dòng)蕩開(kāi)局延伸
今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)主要品種的價(jià)格波動(dòng)劇烈。美國(guó)“次貸”問(wèn)題帶來(lái)的影響逐漸反映到各大主要金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)報(bào)表上，并導(dǎo)致了金融市場(chǎng)波動(dòng)。這反映了投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的擔(dān)憂。同時(shí)，與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況緊密相關(guān)的基本金屬和貴金屬價(jià)格也隨之出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)。
對(duì)于中國(guó)而言，在基本金屬市場(chǎng)中除了面對(duì)海外銅價(jià)波動(dòng)給國(guó)內(nèi)供應(yīng)帶來(lái)的影響外，近期南方災(zāi)害性天氣帶來(lái)的電力供應(yīng)不足也使得鋁和鋅的價(jià)格和供應(yīng)都出現(xiàn)了異常。
而更值得注意的是，包括豆油等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也走出了與工業(yè)品相同的行情。有分析師認(rèn)為，這顯示了投機(jī)資金對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的深度介入。當(dāng)基金的現(xiàn)金頭寸出現(xiàn)緊張時(shí)，農(nóng)產(chǎn)品也會(huì)和其他品種一樣遭遇拋售。而當(dāng)供應(yīng)面出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，農(nóng)產(chǎn)品的漲勢(shì)也將超過(guò)市場(chǎng)想象。
商品市場(chǎng)在動(dòng)蕩中走過(guò)了2008年的第一個(gè)月。而宏觀面和金融市場(chǎng)的因素，加上各種敏感商品本身供需面的變化有可能還會(huì)在國(guó)內(nèi)春節(jié)長(zhǎng)假中繼續(xù)對(duì)外盤走勢(shì)產(chǎn)生影響。國(guó)內(nèi)三家商品期貨交易所早在1月底就分別發(fā)出通知，提示投資者注意防范長(zhǎng)假期間外盤商品期貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，并提高了與外盤聯(lián)動(dòng)性較高的品種的保證金。
同時(shí)，商品市場(chǎng)影響因素的多樣化也使得投資者在防范長(zhǎng)假外盤風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中有了更多值得考察的內(nèi)容。
美元可能翻身
從1月中旬開(kāi)始，農(nóng)產(chǎn)品和基本金屬幾乎同時(shí)開(kāi)始一輪下跌，與此同時(shí)發(fā)生的是股票市場(chǎng)的劇烈震蕩。美聯(lián)儲(chǔ)在連續(xù)兩次降息后，將聯(lián)邦基金利率累計(jì)調(diào)低了125個(gè)基點(diǎn)，已使更多資金能注入市場(chǎng)，緩解市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)。
而美聯(lián)儲(chǔ)兩次大幅降息后，去年至今已累計(jì)下滑接近10%的美元指數(shù)并沒(méi)有因此再度大幅走弱。而在長(zhǎng)假中美元的變化方向?qū)⒉坏珜?duì)金融市場(chǎng)，還將對(duì)商品市場(chǎng)——特別是能源和金屬產(chǎn)生重要的影響。
從去年11月底開(kāi)始，美元指數(shù)始終在75以上的區(qū)域徘徊。而美元是否會(huì)因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的大幅降息而繼續(xù)走軟？還是會(huì)因?yàn)榻迪⒔o美國(guó)經(jīng)濟(jì)注入的動(dòng)力而受到支持？這一矛盾的命題有可能在國(guó)內(nèi)春節(jié)長(zhǎng)假期間有初步解答。
UBS的策略師Geoffrey Yu認(rèn)為，目前市場(chǎng)對(duì)美元的眼光已經(jīng)從絕對(duì)的借貸成本轉(zhuǎn)移到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景上來(lái)。BNP Paribas SA的研究報(bào)告也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的大幅降息將支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。這兩家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，今年美元兌歐元將上漲9%。
而如果美元出現(xiàn)中長(zhǎng)期周期上的反彈，在商品市場(chǎng)中最先受到影響的是黃金價(jià)格。世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）的統(tǒng)計(jì)顯示，過(guò)去5年黃金與美元的相關(guān)系數(shù)是-0.45，是13種主要商品中與美元負(fù)相關(guān)性最高的。這意味著，如果美元出現(xiàn)顯著走強(qiáng)，目前尚處記錄高位的金價(jià)將有可能出現(xiàn)顯著下滑。而除了美元的因素外，目前基金在黃金期貨上的凈多頭寸也處于歷史高位。如果美元的走強(qiáng)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)引發(fā)基金的拋盤，金價(jià)的波動(dòng)將十分劇烈。
此外，如果美聯(lián)儲(chǔ)降息帶來(lái)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇掌握了市場(chǎng)的“話語(yǔ)權(quán)”，美國(guó)對(duì)于原油的需求將再度提升。而原油市場(chǎng)目前的狀況是經(jīng)合組織（OECD）國(guó)家原油庫(kù)存的不足和OPEC再增產(chǎn)態(tài)度上的不積極。
農(nóng)產(chǎn)品方面，美元走強(qiáng)將使美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品出口部分受到影響。但農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格更重要的決定因素在產(chǎn)出方面，而且這將決定基金在農(nóng)產(chǎn)品方面的資金配置。“目前的商品市場(chǎng)的活躍很大程度上是在流動(dòng)性過(guò)剩的背景之下，所以應(yīng)以另一種眼光來(lái)看待”，東證期貨總經(jīng)理黨劍此前對(duì)記者表示。
基本面情況值得關(guān)注
在國(guó)內(nèi)長(zhǎng)假中，美國(guó)將在2月6日公布上周美國(guó)能源庫(kù)存情況；2月7日公布初請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)和消費(fèi)者信貸情況，這將對(duì)金融市場(chǎng)和與之相關(guān)的金屬和能源市場(chǎng)帶來(lái)影響。
此外，2月8日美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）將公布月度供需報(bào)告，這將為目前處于高位的豆類價(jià)格帶來(lái)一定指引。
而從歷史情況看，春節(jié)后是中國(guó)基本金屬消費(fèi)再度啟動(dòng)的時(shí)間。金瑞期貨的分析師吳鵬說(shuō)，外盤資金可能會(huì)在國(guó)內(nèi)長(zhǎng)假期間將銅和鋅的價(jià)格往上推。中國(guó)天氣問(wèn)題導(dǎo)致的能源供應(yīng)中斷也支撐了有色金屬價(jià)格。
能源方面，本周三的能源庫(kù)存狀況值得投資者關(guān)注。此前，美國(guó)原油庫(kù)存已連續(xù)三周上升。但這并不意味著美國(guó)原油需求的走軟，主要原因是美國(guó)煉廠因?yàn)闄z修導(dǎo)致產(chǎn)能利用率不足。春節(jié)長(zhǎng)假正值美國(guó)公布兩周能源庫(kù)存報(bào)告的間隙，而如果美國(guó)煉廠的產(chǎn)能利用率狀況能夠改善，油價(jià)可能具有進(jìn)一步上漲的動(dòng)力。
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