在去年年底疲軟收市后，今年初全球各地市場均經(jīng)歷了不同程度的下浮調(diào)整。在眾多投資者心中關(guān)切的問題是，這輪調(diào)整到底是牛市中的一個階段，還是從牛市到熊市的轉(zhuǎn)折？
全球市場增長會充滿彈性
無疑美國經(jīng)濟已泥足深陷，由房貸和金融領(lǐng)域的違約金上漲和資產(chǎn)實際價值“縮水”引起的重大的信用危機正在肆虐。這次始料未及的嚴(yán)重危機無可避免地沖擊著各個經(jīng)濟領(lǐng)域。美聯(lián)儲需要更大膽地放松對貨幣和信用流的限制。此時我們一致認(rèn)為，聯(lián)邦基金利率應(yīng)在年底之前降至3%以下。近幾個月以來，美元的急速貶值對恢復(fù)其出口競爭力有一定幫助。確實，從同等購買力來看，美元似乎更“不值錢”了，可從過去數(shù)十年的經(jīng)驗教訓(xùn)看來，疲軟的貨幣有可能在長期一直走弱。
全球主要的通脹數(shù)據(jù)仍然居高不下，核心通脹（除了能源、食品）維持在較低水平。由于對工業(yè)的信心有所下降，普遍預(yù)計下半年原油以及其它基本商品的價格將會下跌，作為全球通脹重要因素之一的價格壓力有望得到緩解。不過由于中國和印度的強勁需求和迅速減少的耕地，軟商品的價格（如谷類、食糖、咖啡等）將有可能持續(xù)走高。
總的來說，我們相信全球市場的增長將會充滿彈性。對于全球增長和通貨膨脹的憂慮應(yīng)該會在今年下半年有所消減——因為大量利空已在當(dāng)前的市場價格中反映出來了。同時，我們預(yù)期投資者將再現(xiàn)雄心壯志，無懼風(fēng)險。過去的研究也表明，股市常會在寬松的政策下表現(xiàn)出色，盡管對經(jīng)濟的總體預(yù)測仍十分陰霾。
亞洲經(jīng)濟前景比較明朗
亞洲經(jīng)濟的前景比較明朗，由于國內(nèi)需求增加、投資和消費的上升趨勢，所以亞洲可能將免受全球股市一片混亂的影響。亞洲的央行在應(yīng)對通脹上采取了靈活的措施，如允許貨幣升值，使得實際利率降低（甚至為負(fù)）。值得注意的是，亞洲的證券和固定收益證券的表現(xiàn)都比發(fā)達(dá)國家市場的出色，部分證實了亞洲經(jīng)濟正日益脫離幾個G7國家經(jīng)濟體的推斷。
更易受國內(nèi)需求影響的經(jīng)濟和行業(yè)表現(xiàn)相對良好。印度、馬來西亞和印尼的股市仍然接近歷史高點，而亞洲其它地區(qū)則經(jīng)歷了15%至20%的調(diào)整。
全球的增長有著許多不確定性的影響，加上預(yù)期的通脹，我們傾向于具有定價能力、以內(nèi)需為主導(dǎo)而有著合理的市場交易數(shù)據(jù)的公司。我們對亞洲基礎(chǔ)建設(shè)和以消費為主題的行業(yè)維持結(jié)構(gòu)性看漲的觀點。但是我們必須注意，政府管制重要消費品價格的誘因很大，因為這樣有助于平息民怨以獲得民眾支持。針對這點，我們可以考慮投資奢侈品牌等高端消費品。低實際利率加上強勢貨幣很有可能導(dǎo)致由通貨再膨脹催生的貿(mào)易。我們看好一些市場的稀有金屬和房地產(chǎn)。最后，我們對環(huán)境和農(nóng)業(yè)也比較看好。環(huán)保運動可能會推動可再生能源如生物能源、太陽能和水能，因此這些行業(yè)在未來幾年可能會呈現(xiàn)強勁的增長。食物生產(chǎn)行業(yè)的刺激、耕地減少、土地肥力喪失和灌溉用水短缺也會使農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)力大大提高，對此類企業(yè)的前景有很大促進(jìn)。
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