央行12日公布的2月份金融運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月的貨幣和信貸增速都比1月份出現(xiàn)了顯著下降。分析人士認(rèn)為，從緊的貨幣政策正逐漸顯現(xiàn)效果。由于受制于仍然高企的通脹水平，上半年貨幣信貸從緊的力度難以放松。
信貸同比顯著少增
數(shù)據(jù)顯示，2月人民幣新增貸款2434億元，同比少增1704億元；貸款余額同比增速為15.73%，比去年末和1月分別下降0.37和1.01個百分點(diǎn)。
當(dāng)月信貸增速下降較為明顯。興業(yè)銀行宏觀分析師魯政委認(rèn)為，1-2月新增貸款1.05萬億元，比照一季度新增信貸1.27萬億元的目標(biāo)，3月份將信貸控制在預(yù)期目標(biāo)內(nèi)不是難事。他表示，一季度的信貸調(diào)控目標(biāo)很有希望實(shí)現(xiàn)。
今年1月新增貸款8036億元，創(chuàng)歷史新高，市場開始擔(dān)心今年的調(diào)控目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)。2月份的數(shù)據(jù)緩解了這一擔(dān)憂。分析人士認(rèn)為，這一結(jié)果的出現(xiàn)，除了得益于央行從去年10月開始的信貸限額管理以外，央行加大貨幣回籠力度也起到很大作用。
2月份的貨幣增速也比1月份明顯下降。其中M1增速自去年6月份以來首次降至20%以下，與M2的“剪刀差”明顯收窄，為1.72個百分點(diǎn)，創(chuàng)下2007年1月以來的新低。魯政委表示，貨幣增速尤其是M1增速下降在趨勢上是好現(xiàn)象，因?yàn)閺慕y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看，M1與滯后的CPI關(guān)聯(lián)度較明顯，貨幣供應(yīng)量增速如果持續(xù)下降，將有利于減輕通脹的壓力。
值得注意的是，2月外匯貸款同比增速為53.31%，延續(xù)了去年底以來的快速增長趨勢，分析人士預(yù)期會有限制外匯貸款的措施出臺。
此外，2月人民幣存款同比多增8045億元，增長較多。分析人士認(rèn)為，其中有春節(jié)比去年提前的因素，但更重要的恐怕是因?yàn)楣墒斜憩F(xiàn)不盡如人意，部分投資資金回流銀行。
緊縮政策難松
盡管金融數(shù)據(jù)顯示出此前一系列緊縮措施的效果，但分析人士認(rèn)為，在2月CPI漲幅創(chuàng)下8.7%的12年新高的情況下，盡管其中有雪災(zāi)、春節(jié)等短期因素，但預(yù)計(jì)上半年通脹水平將高位運(yùn)行，這決定了目前從緊的貨幣政策難以放松。
國泰君安證券高級分析師林朝暉認(rèn)為，2月企業(yè)中長期貸款增長勢頭仍較顯著，宏觀經(jīng)濟(jì)可能仍處于較強(qiáng)勁的增長狀態(tài)，因此未來緊縮貨幣政策仍將保持相應(yīng)力度。結(jié)合CPI創(chuàng)新高因素，央行有可能在3月份啟動今年首次加息，且存款加息幅度應(yīng)大于貸款加息幅度。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，信貸、貨幣雙降要保持下去還面臨一些困難。從抑制通脹的角度看，從緊的貨幣政策要繼續(xù)執(zhí)行。他認(rèn)為加息仍有空間，升值也可以進(jìn)一步加快，信貸控制也應(yīng)該持續(xù)。更重要的是，應(yīng)該配合貨幣政策，放松財(cái)政政策，加大對低收入階層的補(bǔ)貼，減少通脹對他們的損害。
魯政委認(rèn)為，相比利率政策，目前數(shù)量型工具對于抑制通脹更加立竿見影。而在數(shù)量型工具中，從靈活性上看，信貸控制、定向央票等工具又優(yōu)于存款準(zhǔn)備金工具。
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