歐洲股市昨天（17日）開盤后一路走低 本報(bào)傳真圖片
次貸“第三沖擊波”的威力果然驚人，以致于美聯(lián)儲在過去的一周中要接二連三地“越軌”救市。而即便如此，還是沒能阻止貝爾斯登這樣的悲劇發(fā)生，這家陷入流動(dòng)性危機(jī)的美國第五大投行在上周末不得不以每股2美元的低價(jià)“賤賣”。更糟的是，貝爾斯登的轟然倒下和美聯(lián)儲“不擇手段”的瘋狂救市舉措，勾起了更多人對于這場席卷西方世界的金融危機(jī)嚴(yán)重性的憂慮。有分析師預(yù)言，在這之后，還會有更大型的華爾街巨頭步貝爾斯登的后塵。
種種跡象顯示，次貸危機(jī)發(fā)展至今，已開始出現(xiàn)“失控”狀況。因此，驚慌的投資人都爭先恐后撤出股票等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，致使昨天的亞太及歐洲股市一片“血雨腥風(fēng)”，日本及澳大利亞等更多股市跌入去年甚至是多年以來的低谷。同時(shí)，隨著投資人愈加看空美國經(jīng)濟(jì)前景，美元匯價(jià)繼續(xù)“自由落體”。歐元對美元昨天一度突破1.59，而美元對日元?jiǎng)t跌破97。
慘遭重創(chuàng)
全球股市
半年縮水2.4萬億美元
美聯(lián)儲頻頻出手救市的努力，并未得到投資人的認(rèn)同，反倒是勾起了市場對于次貸危機(jī)升級的擔(dān)憂和恐慌。受此影響，繼上周五美歐股市收盤大跌之后，亞太股市開盤全線跳水，日本、韓國及新加坡等多個(gè)地區(qū)股市跌至去年甚至是數(shù)年以來新低。北京時(shí)間昨日下午16時(shí)開盤的歐洲股市也普遍暴跌2%以上，至中盤，三大股指跌幅均接近甚至超過3%。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，自去年10月份至今，全球股市已累計(jì)縮水2.4萬億美元。截至上周五，全球股市市值約為60萬億美元。
日經(jīng)指數(shù)大跌3.7% 本報(bào)傳真圖片
跌3.7% 日股刷新兩年半以來低點(diǎn)
美聯(lián)儲緊急降低貼現(xiàn)率令不少投資人擔(dān)心美國金融體系的危機(jī)更加嚴(yán)重，而貝爾斯登被賤賣則讓市場聯(lián)想到可能有更多金融機(jī)構(gòu)面臨困境，這樣的擔(dān)憂使得亞太股市昨天一開盤就遭遇沉重拋壓，區(qū)內(nèi)股市無一例外全線暴跌，不少指數(shù)都創(chuàng)下數(shù)年低點(diǎn)。
昨日尾盤，摩根士丹利亞太指數(shù)大跌2.4%，至132.71點(diǎn)，較去年11月份的高點(diǎn)累計(jì)下挫23%。其中，日本股市跌勢尤其慘重，日經(jīng)指數(shù)刷新兩年半以來低點(diǎn)。
昨日收盤，日經(jīng)225指數(shù)大跌454.09點(diǎn)，至11787.51，跌幅3.7%，股指刷新自2005年8月以來的低點(diǎn)。東證指數(shù)重挫43.58點(diǎn)，至1149.65點(diǎn)，跌幅為3.7%。
上周公布海外資產(chǎn)減損的新生銀行和其他金融股領(lǐng)跌。索尼則率出口類股下跌，主要因?yàn)槿赵獙γ涝?995年來最高價(jià)位。新生銀行大跌11%，日本證券金融公司重挫12%。野村下挫4.4%。索尼大跌5.7%。野村證券調(diào)降這家公司的評級，認(rèn)為索尼毫無消化日元升值的能力。當(dāng)天，美元對日元一度貶至95.76，是1995年8月14日來谷底。
跌90% 貝爾斯登一度跌至3.32美元
韓國首爾綜合指數(shù)昨天大跌1.61%，報(bào)1574.44點(diǎn)，為去年5月以來最低收盤價(jià)。個(gè)股中，國民銀行一度大跌3%。澳大利亞悉尼股市主要股指下跌１１９．９點(diǎn)，收于５０８７點(diǎn)，跌幅為２．３％。新西蘭股市ＮＺＸ－５０指數(shù)下跌７１．４７點(diǎn)，收于３４２９．４３點(diǎn)，跌幅為２．０４％。
新加坡股市海峽時(shí)報(bào)指數(shù)下跌４６．２６點(diǎn)，收于２７９２．７５點(diǎn)，跌幅為１．６３％。菲律賓馬尼拉股市主要股指下跌１１２．８５點(diǎn)，收于２７９３．６８點(diǎn)，跌幅為３．９％。印度孟買股市敏感３０指數(shù)下跌９５１．０３點(diǎn)，收于１４８０９．４９點(diǎn)，跌幅為６．０３％。
歐洲股市昨天開盤后也一路走低。昨日中盤，歐洲道瓊斯斯托克600指數(shù)一度下跌近3%。截至北京時(shí)間昨日20時(shí)09分，歐洲三大股市跌幅均超過2%，其中，巴黎股市跌2.7%，倫敦股市跌2.4%，法蘭克福股市跌3.5%。其中，巴黎股市跌至2005年10月以來最低點(diǎn)。
美股昨日開盤也大幅下挫。截至北京時(shí)間昨日22時(shí)25分，道指跌0.4%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.1%，納指跌1.3%。個(gè)股中，貝爾斯登一度暴跌26.68美元，至3.32美元，跌幅近90%。
瘋狂救市
美聯(lián)儲一周三次“非常規(guī)”出手
面臨金融體系持續(xù)惡化的局勢，在過去一周中，美聯(lián)儲先后三次“非常規(guī)”出手，一方面向銀行體系注資，一方面幫助那些最危急的金融機(jī)構(gòu)擺脫困境，譬如貝爾斯登。
創(chuàng)新 突破傳統(tǒng)國債借貸機(jī)制
上周二，也就是G10央行首腦例行會議結(jié)束一天后，美聯(lián)儲突然宣布，將通過每周定期拍賣的方式向市場注資2000億美元，同時(shí)會加大與歐洲央行及瑞士央行的貨幣互換規(guī)模。同時(shí)，歐洲及加拿大等其他四家央行也宣布了約450億美元的注資。
美聯(lián)儲采取了一種突破傳統(tǒng)的“定期證券借貸機(jī)制”（TSLF）。按照這一機(jī)制，從27日開始，美聯(lián)儲每周向20家美國國債的一級交易商借出28天期國債（以往都只是隔夜），作為交換，交易商將把相應(yīng)價(jià)值的MBS證券抵押給美聯(lián)儲。由此，這些一級交易商（通常都是華爾街大行）將得以把手中持有的流動(dòng)性較差的MBS資產(chǎn)換成更易脫手的美國國債，以此籌集現(xiàn)金來緩解流動(dòng)性壓力。
專家分析說，與以往直接注資銀行體系不同，TSLF機(jī)制只出售國債，不會影響聯(lián)邦基金利率，堪稱一大突破。
融資 營救“大兵”貝爾斯登
兩天后的14日，美聯(lián)儲再度出其不意地宣布了一項(xiàng)罕見的三方融資計(jì)劃，為承認(rèn)流動(dòng)性“顯著惡化”的華爾街大行貝爾斯登提供緊急融資。根據(jù)這一安排，紐約聯(lián)儲將通過貼現(xiàn)窗向摩根大通提供“無追索權(quán)和背對背的”融資，后者再向貝爾斯登提供期限為28天的擔(dān)保融資。
作為美國第五大投資銀行，貝爾斯登除了普通投資銀行業(yè)務(wù)外，還在美國債券市場上扮演著重要角色。在所有的美國投資銀行中，貝爾斯登的交易規(guī)模名列前茅，公司大量從事抵押擔(dān)保證券和交易業(yè)務(wù)，是全美第二大房貸債券承銷商。如果貝爾斯登因?yàn)榱鲃?dòng)性枯竭而倒閉的話，美國債券市場將會受到?jīng)_擊，大批中小型交易商將會由于無法清算而不能正常運(yùn)行，上百萬投資者的資金也將會因無法清算而處于凍結(jié)狀態(tài)，導(dǎo)致市場無法正常交易。
盡管美聯(lián)儲不是直接向貝爾斯登提供融資，但貨幣當(dāng)局針對單個(gè)金融機(jī)構(gòu)采取救助的情況，在本世紀(jì)以來還未有過先例。華爾街日報(bào)昨天撰文指出，針對貝爾斯登的救助行動(dòng)是美聯(lián)儲少有的一次干預(yù)活動(dòng)。這次美聯(lián)儲對單個(gè)公司施以援手，目的是避免出現(xiàn)整個(gè)市場的動(dòng)蕩。回顧以往，美聯(lián)儲上次采取的類似舉動(dòng)似乎還要追溯到1998年，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲在對沖基金長期資本管理公司陷入困境后緊急降息，并牽頭華爾街機(jī)構(gòu)集體營救該公司。
意外 周末緊急下調(diào)貼現(xiàn)率
美聯(lián)儲作出的更令人驚訝的舉動(dòng)發(fā)生在上周末。16日，美聯(lián)儲突然宣布，為增加市場流動(dòng)性，將貼現(xiàn)率由３．５％下調(diào)至３．２５％。與此同時(shí)，當(dāng)局還授權(quán)紐約聯(lián)儲為一級交易商創(chuàng)設(shè)新的貼現(xiàn)窗口融資工具。
據(jù)悉，在過去30年以來，美聯(lián)儲還從來沒有在周末宣布某項(xiàng)關(guān)鍵利率，包括貼現(xiàn)率。按常規(guī)，美聯(lián)儲完全可以等到周二的正式會議上一并宣布調(diào)降貼現(xiàn)率。對此，摩根大通的分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲顯然非常擔(dān)心周一亞洲市場開盤時(shí)又會出現(xiàn)什么壞消息，譬如又有謠傳稱哪一家對沖基金陷入困境。美聯(lián)儲顯然不希望周一亞洲市場開盤就出現(xiàn)恐慌性賣壓，所以提早在周日就預(yù)先采取措施。
除了決策時(shí)機(jī)之外，美聯(lián)儲同時(shí)宣布的另一項(xiàng)貼現(xiàn)窗融資安排也頗具新意。以往，并非所有的一級交易商都能從美聯(lián)儲的貼現(xiàn)窗直接貸款，該窗口以前僅向儲蓄銀行開放。譬如，貝爾斯登原本是20家一級交易商之一，但其上周的融資卻只能通過摩根大通間接實(shí)現(xiàn)。
而按照16日的聲明，美聯(lián)儲將能夠以貼現(xiàn)率借款的金融機(jī)構(gòu)范圍擴(kuò)大至所有一級交易商，而不再僅限于存款機(jī)構(gòu)。這一新的信貸安排將從周一起開始施行，將至少實(shí)施6個(gè)月。
不僅如此，當(dāng)局還將接受抵押品的范疇擴(kuò)大至投資級公司債、市政證券、抵押貸款支持證券以及有價(jià)可循的資產(chǎn)支持證券等等。美聯(lián)儲在聲明中表示，采取上述措施的目的是為了支持市場流動(dòng)性，促進(jìn)市場的有序運(yùn)行。
摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)羅利在一份最新研究報(bào)告中指出，雖然從技術(shù)上講聯(lián)儲的新安排并非貼現(xiàn)窗口的組成部分，但兩者的架構(gòu)幾乎完全一致。費(fèi)羅利認(rèn)為，美聯(lián)儲周日的舉措是前所未有的。
前景預(yù)測
恐慌彌漫尚難斷言觸底信號已現(xiàn)
華爾街日報(bào)昨天報(bào)道說，隨著信用衍生性商品和其他形態(tài)的證券不斷出現(xiàn)問題，全球金融危機(jī)可能會持續(xù)惡化，而且這波危機(jī)還會一直延續(xù)到明年。摩根士丹利亞洲區(qū)主席羅奇昨天也表示，全球金融市場動(dòng)蕩情勢尚未結(jié)束。
不過，也有不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著股市持續(xù)下跌，不少個(gè)股的投資價(jià)值日漸顯現(xiàn)，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，可以考慮逢低進(jìn)場。
摩根士丹利投資信托管理公司日本投資主管約翰·阿爾克表示，全球股市這波修正可能已經(jīng)過了三分之二，而日本股市可能是最先觸底的市場。他說，通常最后階段的修正都是最痛苦的，而且常會出現(xiàn)恐慌式拋售，“這正是我們目前經(jīng)歷的階段”。
有分析人士指出，如果比較股息和債券收益率水平，目前許多股票價(jià)格都是幾十年來罕見的低價(jià)。因此，撇開每天市場傳出的各種負(fù)面消息，投資人可能得要開始考慮布局股市。
阿爾克則表示，所有的危機(jī)都會到達(dá)最高峰，現(xiàn)在所處的階段已經(jīng)接近尾聲，而不是開始，不久后股市就可能出現(xiàn)反彈行情。
盡管近期接受調(diào)查的多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和首席財(cái)務(wù)官都表示，相信美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退。但美林的經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅森博格則認(rèn)為，盡管企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化和資產(chǎn)貶值很難應(yīng)對，但這么多負(fù)面因素似乎都可以忽視，目前或許是開始尋求任何潛在獲利機(jī)會的好時(shí)機(jī)。
荷蘭銀行私人投資產(chǎn)品部也看好股市后市走勢。在其2008年投資組合中，該機(jī)構(gòu)建議股票投資比重占50%，因?yàn)楣墒幸呀?jīng)出現(xiàn)超跌信號，距離底部可能已不遠(yuǎn)。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前可能是入市以抓住下一輪升勢的時(shí)機(jī)。
荷銀私人投資產(chǎn)品亞洲區(qū)主管黃集蔚表示：現(xiàn)在回頭想，如果你認(rèn)為1998年金融風(fēng)暴時(shí)應(yīng)該進(jìn)場買股票，那么現(xiàn)在應(yīng)該也是進(jìn)場的好時(shí)機(jī)。
在50%的股票投資比重中，荷銀建議其中20%投資于中國與印度，主要考慮到這兩國經(jīng)濟(jì)增長潛力巨大，且國內(nèi)政治環(huán)境相對穩(wěn)定。其余30%中，將20%投資于國土面積大且資源豐富的印尼與馬來西亞，另外10%則放在美股，因?yàn)閺募夹g(shù)面來看，美股距離V型反轉(zhuǎn)似乎已不遠(yuǎn)。（記者 朱周良）
