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    雖然短期的陰云尚未完全散盡，但黎明前的金星已然閃耀。2月以來，連續(xù)批發(fā)的27只新基金，總計達到1500億的資金將伺機而動。此輪調(diào)整，A股從最高的6124點到3月28日新低3364點，跌幅竟達45%。在宏觀經(jīng)濟沒有出現(xiàn)根本逆轉(zhuǎn)的情況下，股市已具備價值投資的安全邊際了。新基金的建倉路線，無疑為投資者的揚帆出海提供了一個重要的指南針。

    新均衡新希望

    從歷史看，股市是沒有熊市的，因為從長期看肯定是向上走，在形態(tài)上表現(xiàn)為螺旋上升。股市的變動實際上是一個不斷打破原有均衡并尋求新的均衡的過程，那么，此輪股市的調(diào)整什么時候能達到新的均衡？

    廣發(fā)基金管理有限公司副總經(jīng)理朱平認為，新平衡將由四個因素決定：首先是估值的高低，其次是企業(yè)贏利增長速度；第三是融資和大小非解禁的資金需求；第四是投資者可以用來投資的資金。

    在宏觀經(jīng)濟沒有出現(xiàn)根本逆轉(zhuǎn)的前提下，中國牛市的根基就沒有動搖，這是很多市場人士對目前股市的一個基本判斷。5個多月，45%的調(diào)整幅度，目前A股估值正在進入長期價值區(qū)域。據(jù)統(tǒng)計，目前滬深300成份股的動態(tài)PE已經(jīng)降到了20倍左右，靜態(tài)市盈率也只有25倍左右。反觀次貸危機的策源地，美國股市從2007年8月15日至今年3月25日前后，道瓊斯指數(shù)僅下跌了2.5%，相比之下，A股的調(diào)整顯然有些反應(yīng)過度。

    近日國家統(tǒng)計局公布，1-2月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長速度雖有所減緩，但依然強勁，實現(xiàn)利潤3482億元，同比增長16.5%，雖然低于去年1月份至11月份的36.7%，但是有業(yè)內(nèi)人士認為，這種降低正是國家調(diào)控目標落實的體現(xiàn)，市場對此已經(jīng)有一定的預(yù)期，并且目前藍籌股的動態(tài)市盈率也不過20來倍，從估值來看也并沒有失衡。另外，考慮到雪災(zāi)等非正常因素的影響，今年上市公司整體仍有望取得更高的盈利增長。

    當(dāng)然，在股市風(fēng)聲鶴唳之際，機會，表達的更嚴密一點，至少是結(jié)構(gòu)性機會也許正在悄然出現(xiàn)，正如只有在黑夜才能看到滿天的繁星。對此，廣發(fā)基金管理有限公司副總經(jīng)理朱平認為股市經(jīng)過深幅調(diào)整已經(jīng)形成或接近形成新的均衡，當(dāng)前到了可以逐步加倉的時候。但是朱平仍然提醒投資者，高估值、高回報的日子在可預(yù)見的將來，一去不復(fù)返了，A股正在進入一個年度正常回報10%-20%的時代。

    而剛剛公布年報的巨田資源(凈值討論)優(yōu)選基金則認為，投資機會是跌出來的，當(dāng)市場普遍估值不低的情況下，結(jié)構(gòu)性機會將是投資者需重點捕捉的主題，長期向好的宏觀背景將成為股市的有力支撐，所以每一次大幅度的震蕩應(yīng)該是又給投資者提供了新一輪結(jié)構(gòu)調(diào)整、持續(xù)盈利的機會。

    當(dāng)新均衡可望達成之際，近來頻頻發(fā)行的新基金無疑也是投資者看到了新希望，而新基金的建倉路線也為迷茫中的中小投資者提供了一個重要的指南針。

    據(jù)統(tǒng)計，2月以來，管理層連續(xù)批出以股票型為主的新基金達27只，3月26日更是打破周五發(fā)新基的規(guī)律，連夜批準了兩只：信達澳銀精華靈活配置混合型基金、嘉實研究精選股票型基金，不能不說管理層用市場的手段救助市場的力度也在加強。

    其中，今年首批發(fā)行的股票型基金建信優(yōu)勢動力因看好建倉時機，已經(jīng)提前結(jié)束發(fā)行，募集規(guī)模為46億元。另外，南方盛元也已于3月21成立，募集規(guī)模達到62億元，兩只新基金都開始為市場輸送資金。此外，包括中銀策略、浦銀安盛價值、東吳行業(yè)輪動基金、天治創(chuàng)新先鋒銀河優(yōu)勢成長、興業(yè)社會責(zé)任、長信雙利、諾安靈活配置、新世紀優(yōu)選成長、長盛創(chuàng)新先鋒、萬家靈活配置、富國天成紅利、信誠盛世藍籌等基金也正在或陸續(xù)發(fā)行。按照其發(fā)行上限計算，新股票型基金能為市場帶來大約1500億元資金。隨著這批新基金陸續(xù)進入建倉期，市場有望在大幅調(diào)整后迎來一個集中補血期。

    新基金的發(fā)行對中小投資者至少有兩點意義：一，提供積極信號。新基金在市場大幅下挫的市況下進場至少給后市帶來結(jié)構(gòu)性的投資機會。二，新基金的建倉偏好可以為我們的選股提供重要參考。

    兩大方向：價值和成長

    基金的投資策略最主要的無非就兩種：價值投資和成長投資，這也無疑會是新基金建倉選股的兩大方向。

    從價值投資的角度，廣州萬隆認為被市場嚴重錯殺的超跌藍籌品種則很有可能成為新基金建倉的首選品種。渤海投資的秦洪也認為積極配置指標股，這是目前幾乎所有基金的共同愛好，因為指標股不僅僅是績優(yōu)股的代表，也是基金應(yīng)對未來股指期貨必備的品種，所以，短期內(nèi)指標股必然會成為新基金的建倉品種。

    新基金中銀策略基金采用"核心-衛(wèi)星"雙重資產(chǎn)配置策略，其核心組合即投資于從滬深300指數(shù)成份股和備選成份股中精選的50至100只大盤藍籌股票，似乎也證明了這一點。

    特別是從A股和H股的比價來看，3月27日，保險股的中國平安和基建股的中國中鐵其A股股價雙雙跌至H股以下，中國人壽、工商銀行A股和H股的比價相差不到10%，可以說實現(xiàn)了準接軌。

    拿近期嚴重超跌的銀行板塊來說，一方面從2007年的業(yè)績預(yù)告和披露情況來看，宏觀調(diào)控對業(yè)績的負面沖擊影響明顯低于市場的預(yù)期，而兩稅并軌、綜合性經(jīng)營趨勢等積極因素有望使得銀行板塊業(yè)績繼續(xù)保持高速增長，其投資價值已經(jīng)得到機構(gòu)的普遍認同。除了銀行板塊之外，諸如鐵路、航空、水務(wù)等同樣存在類似的情形，顯然，近階段的持續(xù)調(diào)整很有可能帶來戰(zhàn)略性的布局機會。

    從成長投資的角度而言，多家機構(gòu)一致表示，尋求未來確定性增長的上市公司，是防范市場風(fēng)險的唯一主要選擇。而高成長性公司的把握主要集中在以下三個方面：

    第一，受宏觀調(diào)控影響較小的非周期性行業(yè)，比如廣發(fā)基金看好的優(yōu)勢制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、消費類企業(yè)等。

    第二，未來擁有成長預(yù)期和目前估值合理的二線藍籌股，比如說近期相對活躍的釀酒食品、電力、煤炭、港口等。其中，電力、港口、煤炭股的成長預(yù)期主要來源于未來的注資，所以，此類個股也會成為機構(gòu)資金重倉的對象。

    第三，市場新近出現(xiàn)的熱門股，尤其是符合未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的個股，比如說環(huán)保節(jié)能產(chǎn)業(yè)股，在近期國家大力推行節(jié)能減排政策的大背景下，該板塊有望獲得更高的估值溢價，也會帶來新的投資機會，比如說魯陽股份、銀星能源、威孚高科、菲達環(huán)保等個股均如此，它們極有可能成為新基金建倉的新品種。

    兩大線索：基金契約與關(guān)聯(lián)基金

    與基金經(jīng)理對后市看法出現(xiàn)分歧相對應(yīng)，新發(fā)基金也出現(xiàn)了一定的個性化趨勢，個性基金在投資理念和選股標準有不同的偏好和側(cè)重，憑此也可以一定程度上他們對市場機會的預(yù)判。

    例如天治創(chuàng)新先鋒基金作為一只主題投資基金，將價值創(chuàng)新型公司進一步劃分為技術(shù)創(chuàng)新、市場創(chuàng)新和整合創(chuàng)新三大類別，并運用不同的指標體系考查三類公司的成長性，最終優(yōu)選出所界定的創(chuàng)新先鋒型公司。該基金力圖依托我國大力推進國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的宏偉背景，借鑒藍海策略中價值創(chuàng)新的核心理念,通過挖掘具有價值創(chuàng)新能力、追求持續(xù)領(lǐng)先的創(chuàng)新先鋒型公司，投資未來中國最具成長動力的領(lǐng)域，分享中國建設(shè)創(chuàng)新型國家的豐厚成果。

    該基金界定的典型技術(shù)創(chuàng)新型公司包括：許繼電器(000400)、中興通訊(000063)、中聯(lián)重科(000157)、云南白藥(000538)、西飛國際(000768)、天壇生物(600161)、東軟股份(600718)；市場創(chuàng)新型公司如招商銀行(600036)、蘇寧電器(002024)。整合創(chuàng)新型企業(yè)如星新材料(600299)。

    另外，從基金投資過程來看，基金經(jīng)理選擇股票只能來自其投研團隊篩選出來的股票池，從這個角度來講，新基金往往會打下公司旗下老基金的烙印，特別是績優(yōu)老基金的重倉股也很容易成為新基金的偏愛。

    拿建信優(yōu)勢動力來說，該基金于3月19日提前結(jié)束募集，第二日正式建倉，而建信基金旗下的重倉股：金地集團該周漲幅高達13.45%，武鋼、鞍鋼、唐鋼在隨后的兩個交易日的漲幅都超過了10%。這不得不讓市場聯(lián)想到與建信優(yōu)勢動力基金的建倉行為不無關(guān)系。

    循此線索，建議投資者適當(dāng)關(guān)注相關(guān)基金公司中跌幅巨大的重倉股。

    部分新發(fā)基金所在公司重倉股：

(來源：私人理財)