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次貸 匯兌損失雙重因素考驗(yàn)銀行海外投資
中國(guó)發(fā)展門(mén)戶網(wǎng) www.chinagate.com.cn  2008 年 04 月 17 日 
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盡管A股上市銀行去年業(yè)績(jī)迎來(lái)“滿堂紅”,次貸危機(jī)和人民幣升值這兩個(gè)因素依然聯(lián)合起來(lái),對(duì)各家銀行的報(bào)表構(gòu)成了侵蝕。展望未來(lái),國(guó)際金融環(huán)境前景晦暗不明,人民幣升值步伐則似正日益加快,中資行管理匯率風(fēng)險(xiǎn)以及海外投資能力仍需進(jìn)一步提高。

“難以解憂”的外幣債券

事實(shí)上,在2007年重創(chuàng)全球金融業(yè)的次債危機(jī)中,中國(guó)銀行業(yè)只有中、建、工等幾家大型銀行因持有少量次債頭寸而牽涉其中,且隨著上述各家年報(bào)的發(fā)布,損失亦不象市場(chǎng)預(yù)計(jì)那般嚴(yán)重。但細(xì)究之下,隱憂仍不能除。

  一是次債危機(jī)烏云不散,上述幾家銀行所持次債頭寸仍有進(jìn)一步減值壓力;另一方面,則是次債之外,其他外幣債券亦在逐漸惡化的金融環(huán)境下暴露在風(fēng)險(xiǎn)中。

  例如據(jù)工行披露,除12.26 億美元次債帳面余額,尚有面值0.55 億美元的結(jié)構(gòu)化投資工具(SIV);建行披露,在其10.00億美元的次債帳面余額外,還有面值為5.15 億美元中間級(jí)別債券(Alt-A);中行則除有49.90億美元次債頭寸,還有中間級(jí)債券(Alt-A )24.70 億美元(約合人民幣 180.40 億元)。

  盡管上述債券大多仍屬較高信用級(jí)別,但在此次次債風(fēng)暴襲擊下,上述“固定收益”類債券的美好前景已經(jīng)不再十分確定。例如,上述中間級(jí)別債券(Alt-A)即在3月初幾乎拖垮美國(guó)按揭貸款提供商Thornburg Mortgage。這家從事Alt-A按揭貸款業(yè)務(wù)的公司,被預(yù)計(jì)在2008年首季資產(chǎn)總額下降50億美元,并產(chǎn)生5億美元巨虧。于是其股價(jià)在短短6個(gè)交易日中暴跌85.70%。

  雖然據(jù)披露,只有中行此項(xiàng)較多,但由此引發(fā)的對(duì)幾家銀行其他外幣債券收益前景的擔(dān)憂尚不能完全消弭。據(jù)記者統(tǒng)計(jì),外幣證券(主要為債券)方面,截止去年末,工行持有的余額為2108.91億人民幣,建行為2784.50 億元,中行為7450.54億元,三行相加超過(guò)12000億。其中,工行美元證券1935.84億,占全部外幣證券投資的91.79%;中行則有62.52%投資于美元債券。

  而針對(duì)次上述次債部分,工行撥備計(jì)提4億美元,撥備覆蓋率(撥備金額/浮虧金額)達(dá) 112%,撥備率(撥備金額/面值)達(dá)33%;建行計(jì)提準(zhǔn)備 6.30 億美元;中行則為其49.90 億美元次債頭寸,計(jì)提了12.95 億美元減值準(zhǔn)備,并確認(rèn)了 2.82 億美元公允價(jià)值變動(dòng)儲(chǔ)備。

  分析人士指出,盡管由年報(bào)來(lái)看,上述各家銀行對(duì)次債撥備計(jì)提不可謂不充分,但其能否進(jìn)一步彌補(bǔ)預(yù)期損失,則仍取決于未來(lái)次債危機(jī)的形勢(shì)演變。該部資產(chǎn)減計(jì)壓力不減。此外,美聯(lián)儲(chǔ)的連續(xù)降息所導(dǎo)致的海外利率環(huán)境的變化,也考驗(yàn)著銀行海外證券投資久期搭配是否具備充分的預(yù)見(jiàn)和針對(duì)性。

  匯率上升銷蝕銀行凈利

  除去次債之外,美元貶值或者人民幣升值的步伐也在對(duì)中資銀行今年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)施加著不利影響。

  “我們大致測(cè)算了一下,人民幣升值每一個(gè)百分點(diǎn),銀行就會(huì)相應(yīng)損失一個(gè)百分點(diǎn)的利潤(rùn)。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平日前在接受本報(bào)采訪時(shí)表示。根據(jù)交行年報(bào)披露的匯率敏感性分析顯示,以去年數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),人民幣對(duì)所有外幣即期與遠(yuǎn)期同升5%的情況下,對(duì)其凈利潤(rùn)將影響11.05億人民幣。

  工行披露的數(shù)據(jù)同樣顯示如此。以去年底數(shù)據(jù)為基準(zhǔn),美元對(duì)人民幣匯率每下降1%,對(duì)其稅前利潤(rùn)影響9.99億。工行2007年的稅前利潤(rùn)約為1151億。事實(shí)上,匯兌損失源于各家銀行的凈敞口規(guī)模,而這在人民幣加速升值的背景下,正在悄然消釋著各家銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

  一位分析師指出,由于人民幣加速升值,銀行的客戶更傾向于持有人民幣,而不是美元,這會(huì)導(dǎo)致美元存款減少,貸款增加,從而加劇銀行的貨幣錯(cuò)配,提高敞口風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)也正是如此。根據(jù)工行年報(bào)披露,盡管去年上半年,該行即將全部 IPO 募集外匯資金以及 2006 年度外匯利潤(rùn)結(jié)匯,但由于上述因素,外匯凈敞口依然較上年有所增大。

  年報(bào)顯示,由于敞口的存在,人民幣升值因素使中行去年匯兌及匯率產(chǎn)品凈損失達(dá)到了9.48億人民幣;建行的匯兌損失則為 78.20 億元。工行外匯凈敞口則由上年的128.26億美元增至165.85億美元。

  今年以來(lái),人民幣升值幅度已累計(jì)達(dá)到4%,升值步伐明顯加快,不少研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為年內(nèi)會(huì)達(dá)到8%-10%?!皬倪@個(gè)角度講,我們認(rèn)為匯兌損失是影響今年各家銀行業(yè)績(jī)的一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),銀行需要提高自身的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理能力。”連平說(shuō)。

來(lái)源: 上海證券報(bào)

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