次貸危機引發(fā)重建世界金融體系的思考
按照國際貨幣基金組織的估計，到現(xiàn)在為止美國次貸危機給全球金融系統(tǒng)帶來的損失已經(jīng)接近1萬億美元。
銀河證券首席經(jīng)濟學家左小蕾認為，與傳統(tǒng)周期性產(chǎn)能過剩產(chǎn)生的經(jīng)濟危機不同，次貸危機是典型的資產(chǎn)價格泡沫和信用泡沫破滅引發(fā)的經(jīng)濟危機。金融創(chuàng)新把兩大資產(chǎn)市場——房地產(chǎn)市場和金融市場——聯(lián)系起來，房地產(chǎn)市場泡沫的破滅，牽扯了所有的衍生產(chǎn)品，將危機延伸到整個金融市場。而金融市場和房地產(chǎn)市場是美國經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，兩大市場的危機，直接影響了美國的經(jīng)濟增長。
同時，左小蕾認為，次貸危機也是信用泡沫破滅的危機。由于它的杠桿放得太大了，它的杠桿交易也成為一個泡沫，最后泡沫破滅的時候，發(fā)生了所有的信用危險，使美國經(jīng)濟，甚至是全球經(jīng)濟，包括歐洲市場、中國市場以及其他新興市場造成了巨大損失。
左小蕾說，混業(yè)經(jīng)營模式是我們必須慎重思考的問題。傳統(tǒng)商業(yè)銀行、保險、還有投資銀行的經(jīng)營模式都不一樣。傳統(tǒng)的銀行主要是幫人寄存錢，投資銀行是花別人錢，而保險是要消除不確定因素，保證別人的將來。要是將所有業(yè)務(wù)放在一起經(jīng)營，變成一個投資公司，風險是非常大的。
左小蕾說，次貸危機就是衍生產(chǎn)品鏈太長引起的。隨著金融衍生產(chǎn)品越來越多，原來是為管理風險、分散風險而創(chuàng)造的產(chǎn)品，最后逐漸衍生到不是真正的在防范、分散和管理風險，而變成一個投資性的東西，衍生產(chǎn)品用杠桿交易，放大收益的同時，也在放大風險。
左小蕾稱，次貸危機的影響將有多深遠，現(xiàn)在仍難以預測。在過去很多年里，隨著金融衍生品的不斷升級，西方國家的資本市場大受裨益。然而在分享這場金融盛宴的同時，卻很少有人顧及其中隱藏的危機。次貸危機顯示，監(jiān)管體制上可能有很大的漏洞，金融自由化不等于金融的放任自流，正是以前過于樂觀、寬松的運作模式，為今天的危機埋下了隱患。
那么，我們可以從次貸危機中吸取什么教訓呢？
左小蕾認為，現(xiàn)代美元本位的全球的貨幣體系下，當美國經(jīng)濟危機的時候，美國可以發(fā)貨幣，以穩(wěn)定它的市場，而以美元計價的、與之掛鉤的產(chǎn)品價格就會拼命漲，包括黃金、包括糧食，造成全球流動性過剩的問題。當年雖然亞洲金融危機的時候，就已經(jīng)提出過改變?nèi)虻慕鹑隗w系的問題，所以左小蕾覺得，次貸危機也許是個契機，到了重建金融體系、貨幣體系的時候了。
在世界的經(jīng)濟體系，世界的經(jīng)濟規(guī)則上，應該有中國人制定的規(guī)則，來應對現(xiàn)代的貨幣戰(zhàn)爭。北京大學中國信用研究中心常務(wù)副主任章政認為，美國人很聰明，但是美國人拯救不了世界。那么在這個問題上，如果拯救不了世界，我們的經(jīng)濟和他們過渡的聯(lián)動，必然產(chǎn)生很多的問題，應該警惕美元本位格局下的貨幣戰(zhàn)爭。
章政認為，應該給金融市場這列“危險的火車”裝一個剎車。這個“剎車”就是信用監(jiān)管。他提議建立一個信用監(jiān)管的平臺或者信用監(jiān)管的機構(gòu)，甚至要建立一個信用監(jiān)管的體制，在適當?shù)臅r候，要建立信用監(jiān)管局。因為如果經(jīng)濟沒有剎車的話，一定要出問題的。但他認為，防范風險最根本的方法是保持消費、儲蓄、投資增長的基本的平衡。
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