2005年7月匯改以來，人民幣對美元保持持續(xù)升值的態(tài)勢。2008年4月10日，人民幣兌美元的匯率首度破7，人民幣匯率一時(shí)又成為輿論的焦點(diǎn)，甚至普通百姓也會(huì)熱議人民幣升值問題。盡管有些問題看上去簡單，但仔細(xì)分析之后，我們發(fā)現(xiàn)這些問題非常有趣。
一是關(guān)于人民幣升值和外匯儲(chǔ)備的縮水問題。有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣對美元升值了，我國的外匯儲(chǔ)備就縮水。這種理解正確嗎？筆者認(rèn)為這種理解不妥。外匯儲(chǔ)備是否縮水，不能僅僅用你選擇的計(jì)價(jià)貨幣來衡量，如果你要選擇對美元貶值的貨幣，則外匯儲(chǔ)備還增加了。外匯儲(chǔ)備存量的變動(dòng)并不依賴于人民幣幣值，它依賴于外匯儲(chǔ)備本身的貨幣和數(shù)量，如我國的外匯儲(chǔ)備主要是美元資產(chǎn)，如果美元的購買力和美元資產(chǎn)的價(jià)格沒有下降，則外匯儲(chǔ)備就沒有縮水；如果美元的購買力和美元資產(chǎn)的價(jià)格下降了，則外匯儲(chǔ)備就縮水了。從國家管理外匯儲(chǔ)備的角度來看，外匯儲(chǔ)備是否縮水的衡量主要依賴于它的對外價(jià)值，而不是對內(nèi)價(jià)值。而對國內(nèi)居民就不一樣了，人民幣升值導(dǎo)致買外匯合算，賣外匯不合算。對中央銀行來說，人民幣升值后買外匯，放出的人民幣相對較少，緩解了央行沖銷干預(yù)的壓力。
二是人民幣對美元升值，人民幣變得值錢了。這也是一個(gè)似是而非的結(jié)論。目前我國人民幣呈現(xiàn)出“外升內(nèi)貶”的特征，人民幣對美元升值，人民幣變得更值錢了，是指人民幣對外的購買力上升了，對內(nèi)的購買力實(shí)際上是下降了。也就是說，你只有把人民幣兌換成美元到國外去用美元消費(fèi)或投資，人民幣才體現(xiàn)出“真的值錢了”，而對于大多數(shù)普通老百姓而言，沒有對外交易，由于通貨膨脹，人民幣不是變得值錢了，而是變得更不值錢了。
三是人民幣對美元升值有利于抑制物價(jià)。這個(gè)問題也不能片面地看待。通常認(rèn)為人民幣對美元升值，從美國進(jìn)口同樣的用美元計(jì)價(jià)的產(chǎn)品所需的人民幣數(shù)量減少了，因此進(jìn)口產(chǎn)品用人民幣定價(jià)就會(huì)下降，這排除了進(jìn)口商是壟斷廠商。如果進(jìn)口商是壟斷廠商，則進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格未必會(huì)下降。另外，人民幣對歐元貶值，如果從歐洲進(jìn)口，用歐元標(biāo)價(jià)，則進(jìn)口商品的人民幣定價(jià)不僅不會(huì)下降，反而會(huì)上升。如果從歐洲進(jìn)口，用美元計(jì)價(jià)有影響嗎？沒有影響，因?yàn)闅W洲產(chǎn)品是用歐元標(biāo)價(jià)，如果換成美元計(jì)價(jià)，則美元標(biāo)價(jià)的歐洲產(chǎn)品價(jià)格也上升了，進(jìn)口商支付的美元也相應(yīng)增加了。另外，中國進(jìn)口以美元定價(jià)的產(chǎn)品，進(jìn)口商支付的美元數(shù)并沒有減少，進(jìn)口商要用人民幣購買美元，由于人民幣對美元升值，購買同樣數(shù)量的美元所支付的人民幣會(huì)減少。雖然進(jìn)口商獲得人民幣升值的收益，但是國家賣外匯給出口商，損失落在政府的頭上。因?yàn)槿嗣駧挪皇亲杂蓛稉Q貨幣，它不能夠直接對外支付。當(dāng)前國際油價(jià)等上漲，人民幣升值并不能夠像歐元、日元等貨幣對美元升值那樣對沖油價(jià)上漲，因?yàn)槿嗣駧挪皇菄H貨幣，國內(nèi)進(jìn)口商獲得的匯兌好處實(shí)際上相當(dāng)于國家給予補(bǔ)貼了，因?yàn)閲屹u外匯給你便宜了。
四是人民幣對美元升值是吸引投機(jī)資本內(nèi)流，還是防止投機(jī)資本內(nèi)流。由于美國的次貸危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)不斷下調(diào)利率，美元持續(xù)走軟，人民幣對美元升值。如果每年人民幣對美元升值10%，則投機(jī)資本流入呆一年，即使什么也不做，也可獲得超過10%的收益，對投機(jī)資本的吸引力是很大的。實(shí)際上吸引投機(jī)資本流入的是人民幣不斷升值的趨勢和預(yù)期。有人認(rèn)為人民幣應(yīng)該一次性大幅度升值消除人民幣升值預(yù)期，緩解人民幣升值壓力。但一次性大幅度升值會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)投機(jī)資本迅速獲利，是否能夠防止投機(jī)資本繼續(xù)流入，要依賴于人民幣大幅度升值能否消除人民幣升值的預(yù)期，如果能夠消除預(yù)期，則有利于緩解人民幣升值。
五是有人主張依賴熱錢流入恢復(fù)股市信心。目前人民幣升值加快，投機(jī)資本都蠢蠢欲動(dòng)，覬覦中國市場，一些人認(rèn)為熱錢流入有利于刺激股市。這種觀點(diǎn)有點(diǎn)類似飲鴆止渴。所謂“熱錢”，就是國際金融市場上短線的投機(jī)資本，其目的就是利用別國金融市場上利率、匯率和資產(chǎn)價(jià)格的定價(jià)存在的套利空間投機(jī)獲利，或不斷推高該國的資產(chǎn)價(jià)格，待到高位時(shí)，出手獲利，其必然會(huì)擾亂該國的金融市場。對于普通股民而言，股市的健康發(fā)展才是股民獲利的根本，而投機(jī)資本帶來的股市繁榮是短暫的，一旦獲利逃走，最終套牢的還是普通股民。
匯改以來，有關(guān)人民幣升值的一些話題受到人們的關(guān)注，如“人民幣升值，我國的外匯儲(chǔ)備縮水了，人民幣變得更值錢了”等等。對有關(guān)人民幣升值熱點(diǎn)問題進(jìn)行分析之后，作者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象本身往往是復(fù)雜的，需要具體問題具體分析，人云亦云往往無法了解這些現(xiàn)象的本質(zhì)。（陸前進(jìn)）
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