11日，國家開發(fā)銀行以數(shù)量招標(biāo)方式發(fā)行了兩期金融債，機(jī)構(gòu)區(qū)別對(duì)待，20年期品種更受機(jī)構(gòu)歡迎，券商等中標(biāo)較多，考慮到代投因素，保險(xiǎn)資金可能成最大的終極買家。
昨日招標(biāo)的兩期債券分別為國開行今年第十期金融債券和第十一期金融債券。前者期限為5年，發(fā)行量不超過200億元，票面年利率為4.90%，繳款日為7月8日；后者期限20年，發(fā)行量不超過150億元，票面年利率為5.25%，繳款日為6月24日。
招標(biāo)結(jié)果顯示，5年期品種的有效投標(biāo)量為451億元，投標(biāo)倍數(shù)為2.26倍，認(rèn)購榜前五位的分別是郵儲(chǔ)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、人壽資產(chǎn)、國海證券、光大銀行，其中郵儲(chǔ)銀行的中標(biāo)量為22.2億元，農(nóng)業(yè)銀行為17.7億元，人壽資產(chǎn)和國海證券也都在10億元以上。
10年期品種的有效投標(biāo)量為1040.6億元，投標(biāo)倍數(shù)為6.74倍，本期債券的認(rèn)購榜中，12家機(jī)構(gòu)的中標(biāo)量并列第一，均為7.2億元，這部分機(jī)構(gòu)的投標(biāo)量應(yīng)為上限50億元，而中標(biāo)在5億元以上的機(jī)構(gòu)累計(jì)有19家。12家中標(biāo)最多的機(jī)構(gòu)中，半數(shù)為券商，其余除農(nóng)行和人壽資產(chǎn)外均為股份制中小銀行。
2007年以來的幾次數(shù)量招標(biāo)中，認(rèn)購倍數(shù)在5倍以上的占多。5年期品種僅為2.26倍，實(shí)際上反映了最近債市的“尷尬局面”：對(duì)長期通脹的擔(dān)憂不斷沖擊收益率曲線的中長端，5月份PPI同比上漲8.2%，物價(jià)上行壓力難以減緩；而在銀行間資金面已經(jīng)較為緊張的情況下，央行再次大幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率使得現(xiàn)券拋壓加重，回購利率一飛沖天。
20年期品種的投標(biāo)倍數(shù)較高，需求集中度也較高。本期債券招標(biāo)應(yīng)投機(jī)構(gòu)為72家，但只有35家投標(biāo)，34家中標(biāo)，同時(shí)投標(biāo)倍數(shù)卻較高，表明本期債券需求較為集中。分析人士認(rèn)為，對(duì)20年期長債，保險(xiǎn)、社保和大行有需求，其他機(jī)構(gòu)需求不大，所以集中度較高。
從機(jī)構(gòu)的投標(biāo)行為來看，保險(xiǎn)資金可能是20年期品種最大的終極買家，認(rèn)購榜前列的券商顯然是在替保險(xiǎn)、社保等甚至一些大行代為投標(biāo)，而大行中除了農(nóng)行和中行中標(biāo)較多外，其余傳統(tǒng)大行甚至未現(xiàn)身；在5年期品種上，大行則相對(duì)積極，郵儲(chǔ)成為標(biāo)王，農(nóng)行等大行中標(biāo)量也不少，而保險(xiǎn)資金的需求也再次表現(xiàn)出來，人壽資產(chǎn)表現(xiàn)繼續(xù)活躍，泰康資產(chǎn)、中再資產(chǎn)等中標(biāo)量也較大，而且認(rèn)購榜前列還有不少代投的券商。
此外，本次5年期品種的發(fā)行方式前日更改為數(shù)量招標(biāo)，繳款日也延后，國開行稱，主要是考慮到央行突然宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此前國開行第九期金融債發(fā)行也出現(xiàn)一番周折，原定為5年期浮息債，以1周Shibor的10均值為基準(zhǔn)，后來改為20年期固息品種，并由國泰君安任主承銷商。發(fā)行方式的變化是當(dāng)前債券市場疲軟的一個(gè)縮影。
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