滬深兩市強烈震蕩，延續(xù)跌勢，學(xué)界關(guān)于熱錢是否會撤離中國的擔(dān)憂開始蔓延。
6月20日，滬深兩市在震蕩中走出了紅線，滬指沖高后回落，最后報收2831點，較前日上漲82個點。
而前一天，中行全球金融市場部全球調(diào)研團隊發(fā)布的報告表明，熱錢并沒有撤離中國，而是正在加速涌入，而流入后的盤踞點依然是中國的資本市場。
熱錢變奏曲
中行的研究團隊發(fā)現(xiàn)，熱錢流入中國的趨勢，從2007年下半年至今，經(jīng)歷了流入減緩到加速涌入的過程。次貸危機的影響與人民幣升值預(yù)期的博弈，是左右這種變動軌跡的重要因素。
在2007年8-10月的博弈中，前者占據(jù)了上風(fēng)，并由此導(dǎo)致資金短期撤離跡象。2007年末，美國次貸危機令眾多國際金融機構(gòu)深陷流動性不足的困境，而同期，國內(nèi)A股和樓市都呈現(xiàn)疲態(tài)調(diào)整。此時，部分國際資本開始從中國市場抽離，以應(yīng)對國內(nèi)的資金周轉(zhuǎn)壓力。
一個可觀測的現(xiàn)象是，中國非貿(mào)易外匯儲備增長與人民幣境外NDF市場的升值預(yù)期出現(xiàn)了異常的背離。2007年8-10月，人民幣境外升值預(yù)期逐步升高，而非貿(mào)易外匯儲備增長快速下降。但長期以來，中國非貿(mào)易外匯儲備增加與人民幣境外NDF市場的升值預(yù)期一直保持著較強的一致性，特別是短期波動一致性很高。
但從2007年11月以來，博弈勢力又發(fā)生了戲劇性變化，此輪中人民幣升值預(yù)期占據(jù)了上風(fēng)，并最終導(dǎo)致了境外投機資金的加速涌入。自2007年11月以來，非貿(mào)易外匯儲備增長與人民幣境外NDF市場的升值預(yù)期又開始同步上漲，這表明資金再次開始涌入中國。
人民幣升值預(yù)期反彈是導(dǎo)致資金掉頭涌入的主要原因。
2007年11月，現(xiàn)匯市場上人民幣對美元月度升值幅度超過10‰，近2倍于歷史平均月度升值幅度，受此影響，境外升值預(yù)期大漲。NDF報價將此預(yù)期展露無遺：2007年10月，一年期NDF報價中市場對人民幣一年內(nèi)的升值預(yù)期為6.9%，而11月，預(yù)期達到了9.3%。同期，境內(nèi)市場人民幣對美元遠期透露的升值預(yù)期，從2007年10月的5.2%上升至11月的7.4%。
中行全球金融市場部調(diào)研團隊分析師石磊稱，至今加速流入趨勢依然沒有逆轉(zhuǎn)。
|
