●就境內(nèi)外宏觀環(huán)境而言，由于美國次貸危機(jī)正在從金融領(lǐng)域波及到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，最為突出的就是包括原油和農(nóng)產(chǎn)品等商品價(jià)格的大幅上漲，這導(dǎo)致了全球性的通貨膨脹；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)通脹壓力加大，雖然管理層從政策上積極扶持市場，但宏觀環(huán)境以及資金面壓力使得市場難以在短期內(nèi)出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)局面。
●牛去熊來已經(jīng)成為既成事實(shí)，目前技術(shù)上調(diào)整空間已經(jīng)較為充分，但時(shí)間上需要彌補(bǔ)，未來很可能出現(xiàn)長期縮量陰跌(間或反彈)格局，熊市格局恐還將延續(xù)12-18個(gè)月。當(dāng)然如果全球(包括國內(nèi))宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠?qū)崿F(xiàn)軟著陸，即“滯脹”問題能夠在較短的時(shí)間內(nèi)解決，那么A股市場的熊市結(jié)束時(shí)間也將隨之縮短。我們認(rèn)為靜態(tài)市盈率24倍左右是可以接受的水平，依此估算A股市場波動的平衡點(diǎn)在上證綜指3300點(diǎn)左右。考慮熊市極端調(diào)整現(xiàn)象，2250點(diǎn)附近可能成為未來的極限底部。
●從維護(hù)社會穩(wěn)定和市場嚴(yán)重超賣角度考慮，我們認(rèn)為從7月份開始A股市場有望展開一輪反彈行情，3300點(diǎn)和3800點(diǎn)分別是溫和反彈和相對強(qiáng)勢反彈的目標(biāo)位。奧運(yùn)會之后，投資者離場觀望意愿加大，A股市場將重新步入漫長的熊市調(diào)整格局。
●就當(dāng)前市場而言，資金主要關(guān)注的群體包括農(nóng)業(yè)類、新能源類、化工類以及高成長題材類個(gè)股。
一、世界經(jīng)濟(jì)形勢及其對中國的影響
1、次貸危機(jī)持續(xù)擴(kuò)散
次貸危機(jī)像是打開了的“潘多拉魔盒”，是目前世界主要經(jīng)濟(jì)問題的開端。也可以說，次貸危機(jī)是美國金融界策劃的又一次“剪羊毛”行動的起手之作——通過大量次貸吹起美國房地產(chǎn)泡沫，然后緊縮信貸打破泡沫，最后以低價(jià)收購資產(chǎn)。用簡單的手法就對美國房地產(chǎn)業(yè)、部分金融企業(yè)和居民剪了一次羊毛。更為重要的是，美國金融界和美國政府相互“勾結(jié)”，將這次“剪羊毛”行動推向全球。而中國、印度、越南在近幾年保持了較快的經(jīng)濟(jì)增長，樓市、股市出現(xiàn)了前所未有的泡沫，是到“剪羊毛”時(shí)候了。
2、世界性通脹蔓延
為了應(yīng)對次貸危機(jī)和刺激經(jīng)濟(jì)，美國大量增加流動性。在以美元為世界主要結(jié)算貨幣體制下，由此大量美元流入世界經(jīng)濟(jì)體系中，在世界范圍內(nèi)普遍產(chǎn)生了流動性過剩。而以美元為標(biāo)價(jià)單位的國際大宗商品交易價(jià)格的快速拉升又給世界各國產(chǎn)生了輸入型通脹危機(jī)，再加上世界大多數(shù)國家過去幾年經(jīng)濟(jì)均保持了較快增長，特別是新興市場國家呈現(xiàn)明顯的經(jīng)濟(jì)過熱問題，世界性通脹由此展開。
3、國際貿(mào)易格局改變
在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期下，美國通過美元貶值促進(jìn)了出口增長，并與進(jìn)口增速保持平衡，將國際貿(mào)易逆差維持在相對穩(wěn)定水平。雖然歐洲央行一般緊跟美聯(lián)儲進(jìn)行利率調(diào)整，但美元弱勢還是導(dǎo)致了歐元大幅升值。歐盟為了縮小逆差，對包括中國在內(nèi)的一些國家的出口產(chǎn)品進(jìn)行反傾銷等限制性措施。此外，美元貶值抑制了日本、中國、印度、越南等加工型、原材料型、成本優(yōu)勢型貿(mào)易的出口，特別是對全球通脹下的原材料成本、人力成本的增加降低了這些國家產(chǎn)品在國際上的比較競爭優(yōu)勢，在一定程度上改變了世界貿(mào)易格局。
4、原油及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來的社會經(jīng)濟(jì)問題
隨著原油價(jià)格連續(xù)攀升，所帶來的社會壓力逐漸在全球范圍蔓延，不少國家爆發(fā)了對能源以及能源政策的抗議活動。而在能源替代政策影響下，玉米、大豆等價(jià)格也節(jié)節(jié)攀升，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格快速上漲帶來全球糧食安全恐慌。能源、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲是全球通脹的最顯著體現(xiàn)，下半年不排除持續(xù)創(chuàng)新高的可能。
5、越南金融危機(jī)影響投資信心
上半年越南出現(xiàn)的金融動蕩影響了投資者對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的信心，因?yàn)槠鋰鴥?nèi)改革很多都是借鑒中國經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行的，因此對中國經(jīng)濟(jì)也有警示作用，特別是其是否會像10年前東南亞金融危機(jī)那樣蔓延值得高度關(guān)注。
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