經(jīng)過(guò)這輪大幅調(diào)整之后，盡管A股市場(chǎng)的估值水平已經(jīng)與境外成熟股市接軌，盡管諸多機(jī)構(gòu)投資者在不斷地以境外市場(chǎng)的成熟理念與投資標(biāo)準(zhǔn)“武裝”A股市場(chǎng)，盡管在全球經(jīng)濟(jì)一體化大背景下A股市場(chǎng)最終與境外市場(chǎng)接軌是大勢(shì)所趨，但基于A股市場(chǎng)有諸多自身的特色，我們?cè)谂袛嗍袌?chǎng)和操作中不能忽視這種特色。
特色一：以數(shù)以?xún)|計(jì)的個(gè)人投資者中，中小投資者數(shù)量全球第一。正因?yàn)橛兄绱硕嗟膫€(gè)人投資者，且絕大多數(shù)是缺乏成熟投資思想的中小投資者，股市的興衰關(guān)系到社會(huì)的秩序和民生質(zhì)量。因此，完全可以這樣認(rèn)為，A股市場(chǎng)行情的漲跌因素和關(guān)聯(lián)因素是全世界股市中最為復(fù)雜的。也正因?yàn)橛心敲炊嚓P(guān)系到社會(huì)與民生的個(gè)體投資者參與其中，中小投資者在政策層面上必須得到保護(hù)，甚至是優(yōu)先保護(hù)。
特色二：A股市場(chǎng)單位時(shí)間的融資規(guī)模、擴(kuò)容進(jìn)度全球第一?；诖笮》墙饨魍▉?lái)日方長(zhǎng)，加大直接融資比例的新股IPO方興未艾，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，A股市場(chǎng)的融資功能仍然責(zé)任重大。投資與融資一樣是股市天經(jīng)地義的兩大功能，如果缺乏投資功能，也就沒(méi)有了融資的基礎(chǔ)條件。因此要有與融資規(guī)模相匹配的市場(chǎng)環(huán)境與可承受融資壓力的行情水平，在政策與制度上必須優(yōu)先保護(hù)投資功能。
特色三：“股改工程”的復(fù)雜性為世界之最。股改之初就確定了“開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭”的基調(diào)，這意味著股改只許成功，不許失敗。因此，在股改進(jìn)入大小非流通的下半場(chǎng)之后，針對(duì)困擾市場(chǎng)的大小非問(wèn)題在政策與制度上必須得到既合情合理又有利于市場(chǎng)穩(wěn)定的解決。
特色四：人民幣資本項(xiàng)目尚未開(kāi)放。由于我國(guó)還處于人民幣不能自由兌換的階段，在政策與行政上對(duì)熱錢(qián)流動(dòng)絕不能坐視不管，不能讓A股市場(chǎng)在“不中不洋”中喪失自己的特色。
特色五：我國(guó)還沒(méi)進(jìn)入自由經(jīng)濟(jì)時(shí)代。我國(guó)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展能取得全球矚目的成果，得益于已經(jīng)成功的國(guó)家整體戰(zhàn)略，整體戰(zhàn)略下的各項(xiàng)計(jì)劃、規(guī)劃、調(diào)控等對(duì)市場(chǎng)有著至關(guān)重要的甚至是決定性的影響。對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，“政策市”既不是褒義詞，更不是貶義詞。未來(lái)國(guó)家整體發(fā)展戰(zhàn)略還將繼續(xù)強(qiáng)化，因此，A股“政策市”的特征還難以消除，A股市場(chǎng)理應(yīng)繼續(xù)享受“政策市”的惠顧，并在某些時(shí)期體現(xiàn)出“政策市”帶來(lái)的溢價(jià)。
特色六：A股市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)背景世界第一。我國(guó)的GDP增長(zhǎng)率是美國(guó)的5.7倍、德國(guó)的4.56倍、英國(guó)的3.8倍、日本的5.43倍，并且在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)仍將是全球之冠。作為一個(gè)新興加發(fā)展的市場(chǎng)，我們不能以與國(guó)際接軌的估值標(biāo)準(zhǔn)來(lái)束縛A股市場(chǎng)，A股市場(chǎng)理應(yīng)享受估值上的成長(zhǎng)性溢價(jià)。
特色七：投資者情緒化特征明顯。長(zhǎng)期以來(lái)，A股市場(chǎng)在許多人的眼中是“投機(jī)性太強(qiáng)”，實(shí)際上，與其說(shuō)是投機(jī)性強(qiáng)，不如說(shuō)情緒化特征明顯，這種情緒化特征有時(shí)候確實(shí)加大了穩(wěn)定市場(chǎng)的難度。16歲的A股市場(chǎng)猶如一個(gè)16歲的大小孩，開(kāi)始有了思想，但還不穩(wěn)定；開(kāi)始有了自己的世界觀，但還不成熟；剛開(kāi)始面向社會(huì)(世界)，但還有些懵懂；有時(shí)候有些自戀和自信，但有時(shí)候也容易產(chǎn)生挫折感。因此，A股市場(chǎng)行情有時(shí)候會(huì)出現(xiàn)情緒化現(xiàn)象，常常漲則漲過(guò)頭，跌則跌過(guò)頭。我們知道，對(duì)待一個(gè)16歲的大小孩，既不能?chē)?yán)厲棒喝，也不能放任不管，對(duì)16歲的股市也一樣，不能以“怕漲不怕跌”的理念來(lái)對(duì)待A股市場(chǎng)。(⊙阿琪)
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