| A股機(jī)會(huì)誰人賞 巴菲特:未來10年中國會(huì)繼續(xù)做得很好 |
| 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.com.cn 2008 年 09 月 03 日 |
|
|
近期，一些機(jī)構(gòu)投資者“再平衡策略”引發(fā)了超跌藍(lán)籌股的反彈和非周期性行業(yè)龍頭股的補(bǔ)跌行情。我們認(rèn)為，非周期行業(yè)龍頭品種的回落可能會(huì)帶動(dòng)大盤短期下行，但這并非新一輪下跌的開始。就目前市場估值而言，大盤已經(jīng)進(jìn)入了安全區(qū)域，市場整體下跌的空間已經(jīng)不大。就中長期而言，整個(gè)下半年都是大資金戰(zhàn)略性布局階段。
倉位再平衡導(dǎo)致非周期龍頭品種下跌
近期導(dǎo)致貴州茅臺(tái)等非周期性龍頭品種下跌的主要因素來自于多個(gè)偶然性的因素，如“大小非”因素、業(yè)績因素、個(gè)別基金的減持等。但筆者認(rèn)為更主要的原因還是，部分機(jī)構(gòu)投資者持倉策略的變化使然。有些投資者可能會(huì)認(rèn)為，已經(jīng)下跌7成的中國人壽，可能比目前跌幅僅30%多的貴州茅臺(tái)更加安全。這會(huì)導(dǎo)致了投資者在這兩類品種之間進(jìn)行再平衡——減少貴州茅臺(tái)的配置，增加中國人壽的配置。而正是這種再平衡策略引發(fā)了近期超跌藍(lán)籌股的反彈和非周期龍頭股的補(bǔ)跌行情。
那么，非周期龍頭的補(bǔ)跌行情，是大盤新一輪下跌的開始，還是一次誘空行情呢？筆者認(rèn)為，就目前市場估值而言，大盤已經(jīng)進(jìn)入了安全區(qū)域，市場整體下跌的空間已經(jīng)不大。就中長期而言，整個(gè)下半年都是大資金戰(zhàn)略性布局階段。
目前股市處在合理甚至低估的水平上
首先，目前整個(gè)中國股票市場的估值屬于比較低估的水平。上海市場從6100點(diǎn)回落到目前的2300點(diǎn)附近，市場的估值已經(jīng)創(chuàng)下了13年的新低水平。滬深 300的平均市盈率已經(jīng)在18倍左右，上證50的平均市盈率已經(jīng)下到17倍以下。18倍的滬深300和17倍上證50的市盈率與國際市盈率水平相比，已經(jīng)屬于偏低了。
我們看到摩根斯坦利全球國際指數(shù)目前市盈率是在15倍左右。這個(gè)水平跟上證50的差距不大，一個(gè)是15、一個(gè)是17，也就是10%-15%左右的差距。我們目前的估值水平與全球新興市場的估值水平已經(jīng)非常接近了。總體來講，我們的結(jié)論是，目前股市處在合理低估的水平上，值得投資者長期關(guān)注。
巴菲特：未來10年中國會(huì)繼續(xù)做得很好
其次，中國短期通脹并不值得過度關(guān)注。這一論斷來自于巴菲特。巴菲特對中國經(jīng)濟(jì)、世界經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)，和國際、國內(nèi)許許多多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都是不同的。最不同的一點(diǎn)就是我們大家都很擔(dān)心中國的通貨膨脹問題、整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)可能跟隨回落的問題，但這在巴菲特看來都并不重要。相反，他的關(guān)注點(diǎn)是未來十年中國會(huì)怎么樣。他關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)和關(guān)注一個(gè)公司的發(fā)展是一樣的。他看的是未來十年國家的經(jīng)濟(jì)體會(huì)怎么樣發(fā)展。至于短期內(nèi)有沒有通貨膨脹、有沒有衰退、有沒有需求的下降、有沒有部分企業(yè)倒閉，他認(rèn)為這一點(diǎn)沒法預(yù)測；即便他預(yù)測到了，也會(huì)開始在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候買進(jìn)一些價(jià)格便宜的好公司股票。
巴菲特的結(jié)論是，中國在未來十年、二十年將繼續(xù)取得長足的發(fā)展。他的依據(jù)是：其一，“我們要讓事情變好，而事實(shí)是，中國會(huì)做得更好。因?yàn)樗麄兤鸩捷^低，但是在過去的20年學(xué)到了大量的商業(yè)智慧，以及如何釋放人的潛能。后面這一點(diǎn)美國較早前就學(xué)會(huì)了，但中國正在非常非?？焖俚卣莆铡！逼涠?995年和2007年分別到過中國。巴菲特1995年曾經(jīng)到過中國，他說他從未見過一個(gè)國家能在12年內(nèi)發(fā)生這么巨大的變化。他相信，未來10年中國會(huì)繼續(xù)做得很好。此外，中國在辦這一屆奧運(yùn)會(huì)時(shí)所顯露出來的組織才能、協(xié)調(diào)才能和商業(yè)智慧等各方面，他都認(rèn)為很滿意，奧運(yùn)會(huì)是一次檢驗(yàn)。
總之，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正在逐步解釋股市下行的原因，但市場的快速回落已經(jīng)較為充分地反映了目前中國經(jīng)濟(jì)的困境，而且也在相當(dāng)程度上反映了未來中國經(jīng)濟(jì)可能遭遇的困難。對比歷史可以預(yù)知未來，目前市場的大幅回落距離底部已經(jīng)非常接近。所以，在目前投資者普遍感到恐懼的時(shí)候，聰明的應(yīng)對策略顯然是：一)對中國經(jīng)濟(jì)保持信心，對中國股市保持信心；二)給股市予耐心，股市如同四季，有春夏秋冬，有新陳代謝；三)顯然的是，中國股市(包括A股、B股、H股)已經(jīng)開始出現(xiàn)了一些顯著的機(jī)會(huì)，出現(xiàn)了一些顯著折價(jià)交易的優(yōu)勢公司股票，這是值得投資者以長期眼光來進(jìn)行關(guān)注的。（中證投資 徐輝） |
| 來源： 上海證券報(bào) |
 |
| 相關(guān)文章: |
 |
| 圖片新聞: |
|
|
|
