美林公司本周發(fā)布最新研究報(bào)告，宣布上調(diào)對(duì)中國(guó)股市的投資評(píng)級(jí)，并建議投資人關(guān)注“金磚四國(guó)”中的小盤(pán)股，因?yàn)檫@些股票最容易受益于新興經(jīng)濟(jì)體日益明顯的內(nèi)需增長(zhǎng)。該行同時(shí)下調(diào)了對(duì)同處“金磚四國(guó)”中的俄羅斯股票評(píng)級(jí)。
以邁克爾?哈尼特為首的美林全球新興市場(chǎng)策略師團(tuán)隊(duì)指出，2008年以來(lái)，中國(guó)股市一改去年的強(qiáng)勢(shì)，淪為全球表現(xiàn)最差的股市之一，這主要是因?yàn)橥浐瓦^(guò)高的估值引發(fā)了一輪猛烈的價(jià)值重估。
不過(guò)，在2日的報(bào)告中，美林宣布將中國(guó)股市的評(píng)級(jí)上調(diào)至“增持”，因?yàn)榭紤]到中國(guó)股市的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)情況已顯著改善，發(fā)動(dòng)一場(chǎng)強(qiáng)勁反彈只欠某種動(dòng)力。
美林認(rèn)為，現(xiàn)階段，對(duì)中國(guó)股市構(gòu)成利空的一些因素如油價(jià)和通脹等都已暫時(shí)逆轉(zhuǎn)，而政策面也更偏向于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月信貸政策將趨于放松，財(cái)政方面也可能有一些刺激性的措施出臺(tái)。
美林指出，經(jīng)過(guò)這一輪的調(diào)整，MSCI中國(guó)指數(shù)的預(yù)測(cè)市盈率已降至11.4倍附近，比美國(guó)股市還要便宜。該行的研究發(fā)現(xiàn)，從歷史上來(lái)看，那些擁有較大經(jīng)常賬盈余和較低市盈率的股市，通常都會(huì)比其他股市表現(xiàn)得更好，而中國(guó)股市恰恰滿(mǎn)足了這些條件。
美林重申，在北京奧運(yùn)會(huì)后中國(guó)發(fā)布一些看似疲軟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及今后兩周中國(guó)銀行發(fā)布季報(bào)，都可能成為買(mǎi)入H股的好時(shí)機(jī)。
美林認(rèn)為，總體來(lái)看，新興經(jīng)濟(jì)體已從外需驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向內(nèi)需推動(dòng)，比如中國(guó)6月的商品零售增長(zhǎng)就超過(guò)了出口增長(zhǎng)。美林建議關(guān)注“金磚四國(guó)”中的小盤(pán)股，后者具備較大的增長(zhǎng)潛力，當(dāng)前的估值也相對(duì)較低，并且也最容易分享到新興經(jīng)濟(jì)體的內(nèi)需增長(zhǎng)。
報(bào)告指出，在過(guò)去15個(gè)月期間，“金磚四國(guó)”市場(chǎng)大盤(pán)股的表現(xiàn)要明顯優(yōu)于小盤(pán)股，而這些國(guó)家的小盤(pán)股板塊整體上已處于嚴(yán)重超賣(mài)狀態(tài)，90%的小盤(pán)股價(jià)格都已跌至200日均線(xiàn)下方。
與此同時(shí)，“金磚四國(guó)”小盤(pán)股相對(duì)大盤(pán)股的折價(jià)率已達(dá)到5年來(lái)最高水平，而其當(dāng)前的整體市凈率已降至約1.5倍，為3年來(lái)最低水平。
鑒于上述因素，美林建議，長(zhǎng)期價(jià)值投資人應(yīng)該趁著當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值重估的時(shí)機(jī)不斷買(mǎi)入“金磚四國(guó)”小盤(pán)股，特別是那些股價(jià)便宜、現(xiàn)金流充裕且有較強(qiáng)增長(zhǎng)潛力的個(gè)股?！耙窒硇屡d市場(chǎng)國(guó)內(nèi)需求的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，最簡(jiǎn)單和最有效的途徑就是買(mǎi)入小盤(pán)股?！?/p>
與看好中國(guó)股市相反，美林對(duì)“金磚四國(guó)”中另一大國(guó)俄羅斯的股市預(yù)期則不那么樂(lè)觀。該行在最新報(bào)告中宣布下調(diào)對(duì)俄羅斯股市的評(píng)級(jí)，至“中性”。
美林認(rèn)為，對(duì)俄羅斯股市而言，當(dāng)前的一大積極因素是超低的市盈率，按預(yù)測(cè)盈利計(jì)算，俄羅斯股市的平均市盈率低至僅僅6倍，哈尼特稱(chēng)其為“令人難以置信的”價(jià)格；此外，仍處在100美元上方的油價(jià)，對(duì)全球第二大產(chǎn)油國(guó)俄羅斯而言也是一大利好，美林的商品策略師認(rèn)為，商品價(jià)格未來(lái)幾個(gè)季度基本仍將持穩(wěn)，所以，哈尼特認(rèn)為，這會(huì)對(duì)俄羅斯能源股的股價(jià)構(gòu)成支撐。(記者 朱周良)
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