| 私募基金經(jīng)理信心調(diào)查 面對15年最大震蕩 堅(jiān)持理念不容易 |
| 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.com.cn 2008 年 09 月 08 日 |
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面對目前不斷低迷下跌的市場行情，上海證券報(bào)《基金周刊》日前采訪了滬、深、京等地12名一線私募基金經(jīng)理，相關(guān)的調(diào)查顯示，私募基金經(jīng)理整體均認(rèn)為，短期內(nèi)A股市場將延續(xù)過去一段的震蕩狀態(tài)，大級別反彈行情難以到來。
不過，多數(shù)私募基金經(jīng)理均對A股市場的中長期未來抱有很大信心，部分基金經(jīng)理認(rèn)為目前的市場估值水平正處于合理或接近合理的過程之中，正在等待合適的市場時機(jī)重拳殺入。
大反彈尚待時日
在本次調(diào)查中，私募基金經(jīng)理整體對于短期市場普遍保持謹(jǐn)慎態(tài)度，這也是本次調(diào)查中，各投資者意見最為統(tǒng)一的一個問題。
至于市場調(diào)整沒有結(jié)束的原因，各方的理由則各有千秋。一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前的市場趨勢已經(jīng)比較明顯，并已經(jīng)形成了一定的慣性，在無政策外力的影響下，難以輕易扭轉(zhuǎn)。
還有一些機(jī)構(gòu)則認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)仍舊沒有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，部分行業(yè)的業(yè)績拐點(diǎn)在2季度剛剛出現(xiàn)，包括境內(nèi)外經(jīng)濟(jì)減速的跡象非常明顯，全球部分行業(yè)的危機(jī)仍處于擴(kuò)散之中，在這種情況下，談?wù)摯蠓磸椥星榭赡堋皶r機(jī)未到”。
另有一些機(jī)構(gòu)則認(rèn)為，目前市場整體處于一種相對無序的狀態(tài)，大量的信息處于不確定之中，包括市場估值、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、以及部分行業(yè)公司的前景等都有類似的不確定感。在面對“全新的”市場環(huán)境和經(jīng)濟(jì)條件，投資者很可能要求更高的價格補(bǔ)償。換言之，市場的調(diào)整動能還未完全釋放。
市場估值有分歧
而對于目前A股中長期投資價值是否已經(jīng)顯現(xiàn)這個問題，私募基金的分歧則普遍較大?？傮w看，接受調(diào)查的12家機(jī)構(gòu)除了3家明確認(rèn)為目前合理價值已經(jīng)顯現(xiàn)外，其余幾家則選擇了不清楚或者認(rèn)為仍然高估，或者中短期仍然高估。這種偏向謹(jǐn)慎的看法和私募機(jī)構(gòu)相對靈活的投資宗旨是一致的。
總體看，目前私募機(jī)構(gòu)對估值的看法可以分為三類。
第一類，認(rèn)為目前估值水平在相對歷史位置中已經(jīng)處于中低水平，目前環(huán)境內(nèi)，部分股票一定是機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)，因此，在目前的位置水平，應(yīng)該考慮中長期出發(fā)逐步提高股票投資比例。
第二類，認(rèn)為中國市場正在走向“全流通格局”，目前的投資環(huán)境正在重塑。A股市場將順應(yīng)此波趨勢，完成對歷史市場結(jié)構(gòu)的重構(gòu)?，F(xiàn)在談?wù)摵侠砉乐禇l件并不成熟。
第三類，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前市場估值水平確實(shí)已經(jīng)較低。但是短期內(nèi)市場趨勢和經(jīng)濟(jì)趨勢可能將股價帶到更低的地步。因此，等待更佳時機(jī)是這批投資者目前的觀點(diǎn)。
堅(jiān)持理念是最大考驗(yàn)
另外，在對私募基金經(jīng)理的采訪中，《基金周刊》也發(fā)現(xiàn)目前私募基金經(jīng)理最關(guān)心的投資理念和風(fēng)格在新的市場環(huán)境中的適應(yīng)水平，最擔(dān)心的則是市場對于投資業(yè)績判斷過于“短期化”而影響了中長期的投資布局和基金收益。
一些基金經(jīng)理表示，作為一個資產(chǎn)管理者不僅僅關(guān)心基金業(yè)績在目前的短期表現(xiàn)，更看重組合的中長期增長潛力。而基金的中長期凈值增長則有賴于私募基金管理人的投資風(fēng)格與理念、能力和執(zhí)行程度。
而今年以來股市行情波動的劇烈程度超過以往15年。因此，給了非保守型投資風(fēng)格的基金管理人以很大的短期凈值壓力。
一些基金經(jīng)理坦言，目前的市道給部分擅長平衡型乃至進(jìn)取型風(fēng)格的基金管理人不小的壓力。由于系統(tǒng)性下跌不斷出現(xiàn)，依靠結(jié)構(gòu)性調(diào)整的防御策略無法避免虧損，且虧損有逐步放大趨勢。但熊市中如果不堅(jiān)持理念，則一旦極端市場過去，凈值的上漲則失去依托。
“市場跌到了目前這個水平，堅(jiān)持長期理念變得非常重要且艱難。但是如果不是在目前的位置保持對股市應(yīng)有的冷靜和關(guān)注。就無法避免重蹈6000點(diǎn)附近觀點(diǎn)短期化的覆轍?！币晃凰侥蓟鸾?jīng)理表示。（周宏） |
| 來源： 上海證券報(bào) |
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