□本報(bào)記者 謝聞麒
市場(chǎng)持續(xù)走低，基金跌破凈值使得基金管理費(fèi)再成爭(zhēng)議話題，有市場(chǎng)人士建議以浮動(dòng)費(fèi)率取代固定費(fèi)率的收費(fèi)制度，從而使基金公司與基金持有人的利益進(jìn)一步緊密掛鉤，防止出現(xiàn)基金公司“旱澇保收”的情況。
對(duì)以上觀點(diǎn)，天相投顧等機(jī)構(gòu)和一些業(yè)內(nèi)專家則指出，固定費(fèi)率模式是公募基金業(yè)的存在基礎(chǔ)，無論是國(guó)內(nèi)的現(xiàn)實(shí)情況，還是國(guó)際相關(guān)經(jīng)驗(yàn)都表明，統(tǒng)一、固定的費(fèi)率模式與公募基金作為標(biāo)準(zhǔn)化大眾理財(cái)產(chǎn)品持有人分散、申購(gòu)贖回頻繁的特點(diǎn)更為匹配。
浮動(dòng)費(fèi)率將加大投資風(fēng)險(xiǎn)
一位市場(chǎng)人士表示：“如果公募基金也采取浮動(dòng)費(fèi)率，最直接的也是最嚴(yán)重的后果是將改變公募基金的投資行為，過分追求高收益、同時(shí)也是高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，會(huì)使公募基金也追求絕對(duì)收益的產(chǎn)品，追漲殺跌，更加加劇大盤震蕩，難以發(fā)揮公募基金機(jī)構(gòu)穩(wěn)定器的作用?！彼硎荆瑥膰?guó)際比較來看，國(guó)外絕大部分公募基金的基金管理費(fèi)率也大多是采取固定費(fèi)率制，一般只有投資風(fēng)險(xiǎn)比較大的對(duì)沖基金、私募基金和專戶管理的資產(chǎn)才會(huì)將管理報(bào)酬與業(yè)績(jī)掛鉤，實(shí)行浮動(dòng)費(fèi)率制。業(yè)內(nèi)專家表示，從規(guī)范基金作為機(jī)構(gòu)投資者的投資行為來看，固定費(fèi)率制度有助于維護(hù)基金持有人長(zhǎng)期利益。
從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，此前我國(guó)曾實(shí)行過一段時(shí)間“固定費(fèi)率+業(yè)績(jī)報(bào)酬”的收費(fèi)制度，結(jié)果卻造成了基金片面追求凈值增長(zhǎng)的風(fēng)氣，加大了基金的投資風(fēng)險(xiǎn)。例如，在年底人為地將股票價(jià)格打上去，借此提高基金凈值，以獲得額外的獎(jiǎng)勵(lì)。后來這種做法終被廢止，管理費(fèi)仍然實(shí)行固定費(fèi)率制。
該專家指出，雖然應(yīng)堅(jiān)持實(shí)行固定費(fèi)率制度，但隨著我國(guó)基金業(yè)的逐漸發(fā)展壯大，以及基金市場(chǎng)機(jī)制的逐步完善，對(duì)于基金管理費(fèi)采取更為靈活的確定方式和管理費(fèi)率逐步降低仍將是今后的發(fā)展趨勢(shì)。
浮動(dòng)費(fèi)率于法無據(jù)
法律專家田澤則從法理角度指出，基金公司作為受托人不應(yīng)參與基金投資的收益分配；不得從事不正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易；不得承諾收益或賠償損失。
他表示，基金公司和持有人是信托法律關(guān)系，受托人(基金公司)可依約對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理、運(yùn)用或處分，但因此所產(chǎn)生的利益卻歸于受益人(基金持有人)，受托人只能收取信托報(bào)酬。由此可見，信托利益屬于投資人所有，受托人不得以任何名義享有信托利益；信托報(bào)酬是委托人必須支付的費(fèi)用，屬于受托人所有，不論信托財(cái)產(chǎn)是否盈利增值，只要受托人切實(shí)履行了受托義務(wù)，受托人均可按約定收取。因此，作為基金管理受托人，基金公司忠實(shí)義務(wù)的核心內(nèi)容就是禁止利益沖突。
一位股票型基金經(jīng)理在接受采訪時(shí)也表示，基金對(duì)投資的操作完全以基金合同為依據(jù)，這是基民與基金公司信托關(guān)系的基礎(chǔ)?；鸷贤瑢?duì)基金操作的限定，約定了基金的投資行為只能以基民利益最大化為核心。而對(duì)于一直有爭(zhēng)議的“基民與基金公司利益不統(tǒng)一”的問題，他指出，目前業(yè)內(nèi)正積極推進(jìn)基金員工持股、股權(quán)激勵(lì)等方式，調(diào)動(dòng)基金管理者的積極性和主動(dòng)性，而隨著基金業(yè)的規(guī)范化經(jīng)營(yíng)和基金行業(yè)市場(chǎng)份額的不斷擴(kuò)大，這方面獎(jiǎng)懲措施也將愈加完善。
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