申銀萬國2月4日發(fā)布投資報告，基于宏觀經(jīng)濟V型恢復(fù)的判斷下，申銀萬國對國內(nèi)五大行業(yè)的潛力股進(jìn)行深入挖掘。
在宏觀經(jīng)濟V型恢復(fù)的判斷下，申銀萬國對金融地產(chǎn)行業(yè)的觀點較上月樂觀。銀行業(yè)已經(jīng)于1 月中下旬上調(diào)行業(yè)評級至"增持"，對證券、信托、保險和房地產(chǎn)的部分代表性個股申銀萬國給予了"增持"評級。申銀萬國相信隨著經(jīng)濟的恢復(fù)，金融地產(chǎn)行業(yè)的估值水平也將得到合理的修復(fù)。
申銀萬國表示，房地產(chǎn)行業(yè)利好的兌現(xiàn)以及金融行業(yè)的催化劑未現(xiàn)使申萬對金融地產(chǎn)行業(yè)相對謹(jǐn)慎，維持"中性"評級。1 月繼續(xù)關(guān)注貨幣政策、地產(chǎn)政策出臺，關(guān)注企業(yè)存貨出清經(jīng)營恢復(fù)的程度，關(guān)注年報的消息。
（1）銀行業(yè)：大規(guī)模信貸投放成為銀行股階段性反彈的催化劑。管理層以資金為企業(yè)和經(jīng)濟輸血的政策意圖以及銀行自身以量補價的增長需求共同推動信貸投放的持續(xù)增長，這一方面直接貢獻(xiàn)銀行的收入和利潤，另一方面也將延緩或消除不良貸款的暴露、保持現(xiàn)階段資產(chǎn)質(zhì)量的較好狀態(tài)，09 年上半年銀行報表業(yè)績有望超越市場預(yù)期。
此外，在08 年各大銀行通過加大撥備做低基數(shù)的配合下，大部分銀行仍有可能實現(xiàn)09 年凈利潤較08 年持平或小幅正增長。預(yù)計上市銀行08、09 和10 年的凈利潤增速分別為41%、3%和-9%，對應(yīng)PE 為10.2 倍、10 倍和10.8 倍，PB 為1.9 倍、1.6 倍和1.5 倍，行業(yè)給予"看好"評級。銀行的同質(zhì)性相對較強，申銀萬國推薦09 年有潛力實現(xiàn)正增長、PB 結(jié)合ROE 估值便宜的品種。相對更看好股份制銀行，推薦其中的浦發(fā)銀行（600000.SH）和興業(yè)銀行（601166.SH）；大銀行中推薦交通銀行（601328.SH）和建設(shè)銀行（601939.SH）。
?。?）證券業(yè)：券商股2 月份有望保持強勢，申銀萬國看好行業(yè)風(fēng)格輪換后，證券板塊所面臨的業(yè)績彈性和主題投資機會，兩會前后關(guān)于資本市場的呼聲將成為表現(xiàn)的助推器。維持對遼寧成大（600739.SH）和吉林敖東（000623.SZ）的"增持"評級，建議關(guān)注海通（600837.SH）股價調(diào)整后帶來的波段機會。
（3）信托業(yè)：信托行業(yè)08 年整體業(yè)績略好于預(yù)期，在刺激內(nèi)需政策背景下，申銀萬國將重點觀察個體公司的風(fēng)險控制水平。目前信托股整體缺乏投資氣氛，申銀萬國將重點關(guān)注幾家公司的重組進(jìn)程并及時提示投資機會。
（4）保險業(yè)：保險行業(yè)09 年上半年是負(fù)面預(yù)期兌現(xiàn)的時刻，持續(xù)降息后還會面臨更低的收益率；業(yè)績在08 年下半年是壓力最大的時期。壽險保費增長放緩是普遍的擔(dān)心，但是從０９年１月的銷售情況看，個險銷售可能將是正面的超預(yù)期變量。盡管短期內(nèi)缺乏行業(yè)層面催化劑,長期看，中國太保（601601.SH）和中國平安（601318.SH）都處于深度折價中，具有比較高的安全邊際。
（5）房地產(chǎn)：調(diào)研顯示開發(fā)商預(yù)期加速悲觀，降價動力增強，這可能導(dǎo)致行業(yè)成交量回升的時點快于預(yù)期。相比而言，一線城市需求更為剛性，08 年被壓抑得更明顯，成交量回升的速度將快于二三線城市。深圳的成交量將延續(xù)反彈的趨勢，而北京等地隨著價格的下調(diào)，成交量也有望在2 季度出現(xiàn)回升，行業(yè)風(fēng)險逐步釋放，從而帶來局部性投資機會。但是從行業(yè)整體來看，09 年全行業(yè)的成交量依舊低于08 年，甚至可能低于06 年左右的水平，因此，申銀萬國并未調(diào)整行業(yè)整體評級，建議投資者關(guān)注項目儲備更多在深圳、北京等一線城市，09 年有降價意愿出清存貨的公司，一線股票中推薦：華僑城（000069.SZ）、招商地產(chǎn)（000024.SZ）和萬科A（000002.SZ）；二三線股票中推薦北京城建（600266.SH）和深長城（000042.SZ）。
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