A股領(lǐng)跑：流動性充裕主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)振興催化
牛年A股市場開局不凡，第一個交易周滬深A(yù)股指數(shù)分別大漲9.57%和10.79%，連續(xù)收陽-放量上漲-輕微回吐-繼續(xù)上攻，從節(jié)奏到力度都顯示出它的獨特性。事實上，這輪反自一月中旬以來就已經(jīng)開始，2009年以來上證指數(shù)15陽5陰，而且?guī)缀醪皇芡獗P疲弱的影響，本周已經(jīng)穩(wěn)穩(wěn)地站在了2100點上方，自熊市以來，這種力度實屬罕見。
反彈的不僅僅是指數(shù)
股市是和實體經(jīng)濟密切相關(guān)的，沒有完全獨立的市場。那么在全球經(jīng)濟衰退的大環(huán)境下，A股的行情由何處來？我們來看看近期除了股票指數(shù)之外還有哪些數(shù)據(jù)在先后反彈：
——主要商品期貨品種出現(xiàn)集體的反彈，工業(yè)品方面，滬銅主力合約自最低點開始已經(jīng)反彈了20%多，大豆和玉米也出現(xiàn)了大幅上揚，大豆主力從最低點已經(jīng)上漲了30%。
——國際市場上，間接反應(yīng)全球貿(mào)易現(xiàn)狀的波羅的海運輸指數(shù)近兩周出現(xiàn)了跳漲，從最低點已經(jīng)上漲了近700多點，幅度達110%。運輸指數(shù)的大漲會間接推動商品價格的上揚，特別是那些需要大量從國外進口的商品。
——大量經(jīng)濟刺激政策對于宏觀經(jīng)濟的作用看似正在逐漸顯現(xiàn)。中國物流與采購聯(lián)合會1月3日公布的2008年12月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)顯示，2008年12月份PMI數(shù)據(jù)為41.2%，較2008年11月的38.8%這一最低記錄回升了2.4個百分點。PMI數(shù)據(jù)的回升當(dāng)然可以被視作是一系列經(jīng)濟刺激政策見效的反映，而在日前公布的相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，1月份的制造業(yè)數(shù)據(jù)也向好，如通訊設(shè)備、啤酒等行業(yè)景氣度已回升。
——繼去年12月份的流動性緊張狀況出現(xiàn)緩和跡象后，1月份銀行新增信貸規(guī)模繼續(xù)激增，令市場更加相信宏觀經(jīng)濟可能正在出現(xiàn)拐點。據(jù)報道，多家銀行有關(guān)負責(zé)人3日透露，1月份銀行新增信貸規(guī)模有望突破1.2萬億元，同比增速將大大超過去年12月的18.76%，創(chuàng)下歷年之最。據(jù)透露，目前四大國有銀行的信貸投放基本完成全年目標的20%。多家銀行表示，今年一季度將完成全年信貸增長目標的40%—45%。截至2月3日，建行新增貸款規(guī)模已突破2500億元，工行新增貸款達2000多億元，農(nóng)行、中行1月新增貸款分別在1000億元左右。今年一、二季度將是銀行信貸投放較集中時期，信貸增速有望逐月走高。流動性拐點的出現(xiàn)和A股市場的反彈行情完全吻合。
獨立行情有真實根基
流動性拐點的出現(xiàn)，無疑是A股市場出現(xiàn)獨特行情的最大主因。歷史經(jīng)驗表明，中國證券市場走勢與流動性呈現(xiàn)出明顯的相關(guān)性。
平安證券研究員認為，由于貸款增加對企業(yè)和居民自有資金具有替代作用，使他們對資金運用的靈活度提高，從而有可能間接帶來資本市場的增量資金。債券市場上漲趨勢接近尾聲，債券市場獲取資本利得的機會已非常有限；股票市場從收益率角度看，對資金存在結(jié)構(gòu)性吸引力，而貨幣供應(yīng)量增速提高會激發(fā)市場資金的活躍度，因此也會在一定程度上提高股市的活躍程度。另外，08年四季度開始的信貸提速，在09年下半年后會加快貨幣流通速度的增長，并會帶來通脹率有所抬頭。同時，盡管新增貸款增長較快，但由于機制原因，中小企業(yè)能獲得的貸款還是很有限的，而扶持創(chuàng)新、增加就業(yè)等等政府意圖的貫徹離不開中小企業(yè)，特別是有創(chuàng)新特質(zhì)的中小企業(yè)的發(fā)展。因此，信貸增長推高市場資金活躍度的契機，可能就是利用市場機制解決中小企業(yè)融資的好機會，換句話說，從資金面角度看，創(chuàng)業(yè)板推出的時機越來越臨近了。
政府接連出臺中央投資計劃和產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，對信貸投放具有方向指導(dǎo)意義，而當(dāng)前增長較快的新增貸款額，可望更快地為相關(guān)行業(yè)帶來發(fā)展機會。
單邊行情并不可行
中國A股的這波行情，似乎籠罩在全球普遍的的樂觀中國增長預(yù)期之下。而隨著中國股市的走高，全球股市也出現(xiàn)了相繼反彈。英國《金融時報》2月5日稱，對中國經(jīng)濟早日復(fù)蘇的希望，日前推高了大宗商品市場和全球礦業(yè)類股，隨之而來的風(fēng)險偏好的恢復(fù)，導(dǎo)致全球股市大范圍上漲。
《金融時報》稱波羅的海干散貨運價指數(shù)(BDI，鐵礦石、煤炭和糧食等全球干散貨商品的一個全球運費基準)上漲14.6%，創(chuàng)下自1985年以來最大單日漲幅。該指數(shù)之所以飆升，是因為市場認為中國鋼鐵企業(yè)有望逐步加大鐵礦石進口，此前英澳礦業(yè)公司必和必拓(BHP Billiton)表示，在減產(chǎn)之后，中國的鐵礦石庫存目前已基本消耗完畢。對于中國股市的勁升，他們認為，有證據(jù)表明，政府刺激經(jīng)濟的措施開始顯效。
瑞士信貸表示，與世界其它地區(qū)相比，中國經(jīng)濟增長將更具彈性，因為其銀行業(yè)體系基本面良好，同時由于擁有龐大的外匯儲備和經(jīng)常帳盈余，政府手頭擁有巨大的潛在政策空間。瑞士信貸的安德魯·加斯威特表示，對于中國提出的一些旨在拉動國內(nèi)消費的措施，比如給1200萬教師加薪以及為7400萬低收入消費者發(fā)放補貼等，投資者可能低估了它們的影響。
牛年的中國股市，承載了太多的期待。世界的人們希望，中國增長預(yù)期能成為帶領(lǐng)世界走出經(jīng)濟泥沼的領(lǐng)頭羊，而中國人民也期待，春江水暖鴨先知，期望市場出現(xiàn)的反彈，是經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)的苗頭開始顯現(xiàn)的時候，股市作出的積極反應(yīng)。
1月份在美股收出幾十年來最大陰線、美國、歐洲、日本、香港股市跌幅都超過10%的情況下A股卻漲了9%，春節(jié)后更是連續(xù)上攻，A股已經(jīng)走出了相對的獨立行情。美國金融危機的癥結(jié)銀行壞賬問題、房地產(chǎn)壞賬問題、巨額債務(wù)問題、居民無儲蓄問題、幾十倍的金融扛桿化問題，都不是。更何況英國、德國銀行業(yè)的巨虧會否形成全球金融危機第二波沖擊還難以預(yù)料。至少據(jù)IMF預(yù)測，今年美、英、法、德、日五國的經(jīng)濟增長率為-1.6%、-2.8%、-1.9%、-2.5%和-2.6%。而中國政府“保八"的種種努力卻得到了更多的認可。種種跡象表明，2009，A股有望領(lǐng)跑全球股市，中國經(jīng)濟也將領(lǐng)跑全球經(jīng)濟。
但是在利好政策刺激不斷與實體經(jīng)濟下滑的現(xiàn)實矛盾仍然存在。09年股市確實市罕見的政策市，政府把激活股市作為擴內(nèi)需、抵出口、保增長棋子的意圖十分明顯，這對股市上行極為有利。但是不能不看到全球金融危機對中國經(jīng)濟造成的外傷和內(nèi)傷的嚴重性，08年央企業(yè)績下滑30%已成定局，09年第一季度或第二季度也許將看到經(jīng)濟和上市公司業(yè)績的最壞數(shù)據(jù)，利好政策對振興經(jīng)濟的實際效果還有待觀察，股市對不良經(jīng)濟數(shù)據(jù)的正面和負面反應(yīng)與股指的高低直接相關(guān)。若提前走得過高，到時無論是壞數(shù)據(jù)還是好數(shù)據(jù)，都是“見光死”；若處低位，便能收到“利空出盡便是利好”之奇效。因此，單邊上漲只是短期，震蕩仍然不可避免。
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