“1月份1.62萬億信貸資金，恐怕很難保證一分錢都沒投入股市?！贬槍?duì)目前市場(chǎng)上流傳的“部分信貸資金通過各種渠道流入股市”的猜測(cè)，某銀行貿(mào)易融資部副總昨日對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》如是表示。
而昨日A股兩市放出2700多億成交額天量并創(chuàng)下反彈以來新高，似乎從某種程度上證實(shí)了這種猜測(cè)。
1月信貸資金流向成焦點(diǎn)
今年1月份，銀行票據(jù)融資規(guī)模接近去年全年總量，達(dá)到6239億元，約占新增貸款量的38.5%。但在上述人士看來，市場(chǎng)不必對(duì)其中38.5%的票據(jù)融資天量“大驚小怪”——由于貼現(xiàn)利率低于存款利率，在貿(mào)易領(lǐng)域企業(yè)以票據(jù)結(jié)算是必然選擇。
他表示，由于票據(jù)貼現(xiàn)利率與存款利率出現(xiàn)倒掛，若A企業(yè)對(duì)B企業(yè)有應(yīng)付貨款100萬，A即使有全額存款，也不愿意以現(xiàn)金支付（好處是可以繼續(xù)存銀行獲利息），而會(huì)通過開具承兌匯票由持票人B企業(yè)在異地銀行貼現(xiàn)。
數(shù)據(jù)顯示，1月份部分票據(jù)貼現(xiàn)利率低于1.5%，而目前半年期存款利率為1.98%。這意味著以票據(jù)方式結(jié)算，企業(yè)存在理論上0.48個(gè)百分點(diǎn)的套利空間。
易綱力挺6000億票據(jù)貼現(xiàn)：要“敬畏”市場(chǎng)
鏈接名詞解釋
票據(jù)融資與貼現(xiàn)
純粹融資性的票據(jù)目前在我國(guó)是禁止的，但票據(jù)的支付功能本身就蘊(yùn)涵了融資功能。
現(xiàn)在以“票據(jù)貼現(xiàn)”（持票人為了融資需要，在票據(jù)到期前以貼付一定利息的方式向銀行出售票據(jù)）形式存在的票據(jù)融資普遍存在，不僅銀行、企業(yè)樂于從事和參與票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，還陸續(xù)誕生了不少專門提供票據(jù)融資中介服務(wù)的公司。
正常情況下，票據(jù)融資會(huì)在銀行和企業(yè)之間形成雙贏局面。
有鑒于此，有消息稱，監(jiān)管層正要求商業(yè)銀行摸底1月資金流向，票據(jù)融資亦是摸底重點(diǎn)，以判斷其中是否有需要糾正之處。
“活用”信貸的三種可能
據(jù)另一位業(yè)內(nèi)人士透露，部分銀行在做大低風(fēng)險(xiǎn)票據(jù)業(yè)務(wù)以擴(kuò)充信貸量的戰(zhàn)略支配下，會(huì)和企業(yè)達(dá)成某種“默契”，并默認(rèn)部分沒有真實(shí)貿(mào)易背景的票據(jù)業(yè)務(wù)?！般y行根據(jù)合同、發(fā)票核定真實(shí)貿(mào)易背景即可，實(shí)際上資金只在貿(mào)易鏈的上下游之間流動(dòng)”。
例如，某企業(yè)在銀行存入100萬元，以30%左右的業(yè)內(nèi)普遍保證金比例來計(jì)算，則該企業(yè)有資格開出300萬元的承兌匯票。同時(shí)，該企業(yè)再找另一企業(yè)作為持票人，并由后者向銀行貼現(xiàn)，再將貼現(xiàn)資金劃入自己戶頭，則該企業(yè)可獲得更多的套利空間。
這種“默契”顯然是監(jiān)管層不允許的。不過，銀行可根據(jù)企業(yè)信用，對(duì)開票企業(yè)原則上要求0～100%比例的保證金存款，但不允許企業(yè)以信貸資金作為保證金開具承兌匯票。因此，在當(dāng)前操作中，部分企業(yè)若在銀行有一定信貸額度，并將該筆貸款作為保證金存入銀行，再以全額存款保證金形式開具承兌匯票，最終就可以由該企業(yè)或其關(guān)聯(lián)企業(yè)向銀行貼現(xiàn)。
“直接以信貸資金作存款保證金是不允許的，但不排除有企業(yè)‘繞圈’規(guī)避這個(gè)問題?！币汇y行內(nèi)部人士表示，銀行也可能會(huì)和企業(yè)達(dá)成某種“默契”。但他同時(shí)表示，對(duì)銀行而言，對(duì)企業(yè)的信貸額度沒有變化，因此風(fēng)險(xiǎn)也沒有擴(kuò)大。
另一種情況是，部分大型企業(yè)為降低融資成本，已將票據(jù)作為一種融資工具。即企業(yè)在開出銀行承兌匯票后，再向銀行貼現(xiàn)取得資金，通過信用放大，來代替一般性貸款。
而對(duì)于目前市場(chǎng)猜測(cè)“企業(yè)將貼現(xiàn)釋放的資金投入股市”的情況，據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，可能的操作手法是：當(dāng)A企業(yè)與B企業(yè)發(fā)生真實(shí)貿(mào)易，A企業(yè)需向B企業(yè)支付貨款100萬元時(shí)，A企業(yè)在銀行有50萬元存款，并以此作為存款保證金，由銀行開具100萬元承兌匯票；當(dāng)B企業(yè)收票后，便成為持票人，可向銀行貼現(xiàn)釋放100萬元資金；而這在銀行方面看來，持票人作為收款人，將資金用于何處，銀行是不會(huì)對(duì)流向進(jìn)行跟蹤的。因此，“也不排除部分票據(jù)在貼現(xiàn)后流入股市?！?/p>
“銀行缺乏投資渠道”
雖然銀行方面的風(fēng)險(xiǎn)并未因此增大，但信貸資金并沒有充分運(yùn)用到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象，已經(jīng)引起了監(jiān)管層的警覺。
同時(shí)，票據(jù)融資貼現(xiàn)率的快速下跌，直接影響的是銀行的利潤(rùn)。目前，票據(jù)貼現(xiàn)率已下降至1.6%（月率），轉(zhuǎn)貼現(xiàn)率低至1.2%，甚至已經(jīng)低于股份制銀行的資金成本。
昨日，野村證券發(fā)表報(bào)告指出，貼現(xiàn)票據(jù)增加對(duì)內(nèi)地銀行股的凈息差及純利的影響在于，計(jì)貼現(xiàn)票據(jù)占工行、建行及中行的總貸款比例，每提升1個(gè)百分點(diǎn)，將令三行今年凈息差收窄1~2個(gè)點(diǎn)、盈利則預(yù)料減少0.4%~1%。同時(shí)，里昂證券亦給予工行、中行、建行、交行、招行跑輸大市評(píng)級(jí)（H股），并給予中信銀行沽售評(píng)級(jí)。
不過在市場(chǎng)分析人士看來，票據(jù)貼現(xiàn)利率從2008年的5%一路下滑至今，繼續(xù)下跌的空間已經(jīng)很小，預(yù)期未來銀行的票據(jù)融資將出現(xiàn)存量繼續(xù)增長(zhǎng)、增量放緩的局面。
“銀行做票據(jù)，更多也是由于缺乏投資渠道?！鼻笆鲢y行貿(mào)易融資部副總表示，隨著地方配套項(xiàng)目的陸續(xù)立項(xiàng)，希望未來會(huì)更多釋放銀行的中長(zhǎng)期信貸投放。（陳珂）
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