摩根士丹利昨日發(fā)布一份宏觀經(jīng)濟(jì)研究報告指出，雖然中國積極的財政刺激政策可以使GDP增速在2009年下半年得到恢復(fù)，但這一刺激作用對于股市的影響有限，市場所期盼的 “股市比經(jīng)濟(jì)先復(fù)蘇”的情況料不會出現(xiàn)。
摩根士丹利中國區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶指出，政策驅(qū)動型的經(jīng)濟(jì)增長，很難轉(zhuǎn)化成為企業(yè)盈利的增長，并進(jìn)而表現(xiàn)在股價上。他認(rèn)為，如果G3國家經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)不能復(fù)蘇，那么中國經(jīng)濟(jì)的反彈將很難持續(xù)至2010年。因此，在沒有大量刺激性利好因素不斷推動的情況下，私有資本投入下降和產(chǎn)能縮減的情況就會發(fā)生，并進(jìn)而影響到股票市場。因此如果現(xiàn)在就對股市表示樂觀，就有點為時過早了，應(yīng)該保持對于中國股市的中性看法。
王慶表示，“最近正在改善的，或者說‘好于預(yù)期’的宏觀數(shù)據(jù)，提高了市場信心，一部分人認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始復(fù)蘇。然而，我們不相信股市會在2009年比經(jīng)濟(jì)先復(fù)蘇”。
談到對GDP走勢的預(yù)期，王慶表示中國GDP走勢在今年下半年會出現(xiàn)一個V形復(fù)蘇，因為積極財政刺激政策會部分抵消外部需求和私人投資萎縮的負(fù)面影響。相反，對于股市而言，王慶認(rèn)為，股市的復(fù)蘇不是一個V形，而將是一個U形，即底部調(diào)整的時間將更漫長曲折，王慶估計股市底部的到來一直要到2010年。
“畢竟刺激政策只能延緩企業(yè)出現(xiàn)的經(jīng)營問題。很可能發(fā)生的產(chǎn)能縮減雖然不會直接對GDP增長有副作用，但是會使企業(yè)盈利有所下降，銀行資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)而下滑，并且加劇失業(yè)問題的嚴(yán)重性，并將導(dǎo)致股票評級下降，”王慶表示。
在王慶看來，下一步經(jīng)濟(jì)很可能面臨產(chǎn)能縮減、私有資本投資下降的問題，主要就表現(xiàn)在企業(yè)經(jīng)營發(fā)生問題，信貸質(zhì)量出現(xiàn)惡性循環(huán)、去城鎮(zhèn)化因素加大以及失業(yè)問題加劇，此外還包括更加疲軟的消費(fèi)和房地產(chǎn)市場。（馬駿骎）
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