基金2008年年報(bào)31日披露完畢。根據(jù)天相投顧對(duì)基金2008年累計(jì)買(mǎi)入金額超出期末基金資產(chǎn)凈值2%或前20名股票、累計(jì)賣(mài)出金額超出期末基金資產(chǎn)2%或前20名股票的統(tǒng)計(jì)，可以發(fā)現(xiàn)基金對(duì)于受益于經(jīng)濟(jì)刺激政策的基建類(lèi)、電力設(shè)備類(lèi)等板塊，以及受益于積極產(chǎn)業(yè)政策的新能源設(shè)備、3G、鐵路及軌道交通建設(shè)板塊非常青睞。這體現(xiàn)在對(duì)于這些板塊的部分龍頭股，基金的累計(jì)買(mǎi)入金額超過(guò)累計(jì)賣(mài)出金額?；饘?duì)于鋼鐵、銀行、地產(chǎn)則進(jìn)行了較為集中的減持。
圍繞“確定性增長(zhǎng)”構(gòu)筑底倉(cāng)
從基金2008年累計(jì)買(mǎi)入金額與累計(jì)賣(mài)出金額的對(duì)比來(lái)看，我們發(fā)現(xiàn)了這樣一批股票，如中興通訊、中國(guó)鐵建、中國(guó)南車(chē)、海螺水泥、冀東水泥、特變電工、平高電氣、天威保變、興業(yè)銀行、民生銀行、北京銀行、招商地產(chǎn)、鹽湖鉀肥、東方電氣、金風(fēng)科技、云南白藥、貴州茅臺(tái)、青島啤酒、南玻、冠農(nóng)股份、農(nóng)產(chǎn)品等，它們呈現(xiàn)正的凈買(mǎi)入金額，說(shuō)明基金的投資在向這些股票傾斜。
這些股票主要集中在3G、鐵路建設(shè)、水泥、新能源、電力設(shè)備、醫(yī)藥等板塊，表明基金在判斷經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重的背景下，在選股時(shí)更加注重受益于政策刺激、增長(zhǎng)非常確定的股票。這種思路估計(jì)會(huì)一直貫穿2009年，因?yàn)榛鸾?jīng)理們判斷2009年是政策與經(jīng)濟(jì)基本面博弈的一年，外圍越不景氣，中國(guó)推進(jìn)反周期政策措施刺激內(nèi)需的力度越大，包括寬松貨幣政策和積極財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃等，他們將持續(xù)關(guān)注受政策利好直接影響、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確的行業(yè)。比如，信達(dá)澳銀精華靈活配置基金經(jīng)理表示，重點(diǎn)關(guān)注機(jī)械、水泥等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)，以及部分受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響小、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)的行業(yè)，如醫(yī)藥、電力設(shè)備、軍工等行業(yè)。招商先鋒基金經(jīng)理張冰表示超配醫(yī)藥、IT、基建導(dǎo)向的投資品等未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期明確的品種。
需要指出的是，在2008年銀行板塊成了基金拋售的重點(diǎn)，進(jìn)入2009年，除了少數(shù)銀行以外，多數(shù)銀行股表現(xiàn)不佳。比如，招商銀行2009年以來(lái)漲幅只有31%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤(pán)；工商銀行今年以來(lái)的漲幅也只有11.58%。研究人士認(rèn)為，對(duì)比2005年以來(lái)的基金半年報(bào)與年報(bào)的行業(yè)配置情況可發(fā)現(xiàn)，基金超配的行業(yè)，次年就會(huì)被大幅減持；基金低配的行業(yè)，則有可能會(huì)被大幅增持，從而體現(xiàn)出明顯的反轉(zhuǎn)策略。上漲幅度明顯落后的銀行板塊，是否會(huì)在2009年重演這一幕，有待觀察。
個(gè)股選擇再成投資重點(diǎn)
在2008年的年報(bào)中，寶盈資源優(yōu)選基金經(jīng)理表示，2009年將主要采取自下而上的方式努力尋找那些具有各類(lèi)優(yōu)勢(shì)資源、與宏觀經(jīng)濟(jì)變化不太密切且盈利增長(zhǎng)較明確的上市公司。南方隆元的基金經(jīng)理也表示，將堅(jiān)持以公司價(jià)值為基礎(chǔ)，加強(qiáng)對(duì)行業(yè)和具體公司的研究分析，努力尋找行業(yè)龍頭。之所以有如此之多的基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)個(gè)股選擇，是因?yàn)榛鹨恢蓖瞥绲摹芭Ｊ锌蹿厔?shì)，熊市看個(gè)股”。
基金強(qiáng)調(diào)個(gè)股選擇的特點(diǎn)在2008年表現(xiàn)就比較突出。從基金2008年累計(jì)買(mǎi)入、累計(jì)賣(mài)出的金額結(jié)果來(lái)看，即使是受到基金大范圍減持的行業(yè)，也出現(xiàn)了正的凈買(mǎi)入的個(gè)股，便很好地說(shuō)明了這一點(diǎn)。2008年基金在大范圍拋售招商銀行、萬(wàn)科等銀行地產(chǎn)股的時(shí)候，北京銀行、興業(yè)銀行、招商地產(chǎn)、金融街等股票仍然體現(xiàn)出正的凈買(mǎi)入。他們認(rèn)為，北京銀行這種城市銀行的壞賬損失比較小，貸款增速有保證。招商地產(chǎn)與別的地產(chǎn)股比起來(lái)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也更有保證。
基金的選股思路在一些中小盤(pán)股上表現(xiàn)得更為明顯。在2008年，九陽(yáng)股份、上海萊士、拓維信息、美邦服飾、沃華醫(yī)藥、華銳鑄鋼、煙臺(tái)氨倫等一批中小盤(pán)股也被基金挑中。也許正是由于基金的參與，這些股票在2008年均表現(xiàn)較好。
研究人士認(rèn)為，基金在2009年的投資中，將更多地體現(xiàn)出各自選股的特色。較少雷同可能會(huì)成為2009年基金投資的最大看點(diǎn)。（記者 易非）
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