以信托計劃的方式在二級市場舉牌上市公司——工商銀行和中海信托聯(lián)手演繹了“一石二鳥”的精彩故事。該信托計劃一方面鎖定了不低于4.5%的年化綜合回報率，另一方面為鞍鋼現(xiàn)金選擇權(quán)減負并促進攀鋼系重組。
信托計劃聯(lián)姻現(xiàn)金選擇權(quán)
攀鋼鋼釩昨日公告，截至2009年4月15日，中海信托股份有限公司通過深交所共買入攀鋼鋼釩20123.7475萬股(占總股本的5.00%)，達到首次舉牌線。中海信托同時披露的權(quán)益報告書顯示，中海信托本次對攀鋼鋼釩的股份收購行為乃是受工商銀行相關(guān)理財計劃代理人委托，即工商銀行成立的相關(guān)理財產(chǎn)品通過中海信托在二級市場收購。資料顯示，工商銀行這款理財產(chǎn)品的投資對象為攀鋼鋼釩、攀渝鈦業(yè)、長城股份三公司股票，并通過兩年后行使第二次現(xiàn)金選擇權(quán)來獲得相應(yīng)的收益。
西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所信托研究部陳巍在接受《證券日報》記者采訪時表示，工商銀行的理財產(chǎn)品借中海信托買入攀鋼鋼釩5%股權(quán)是信托計劃首次舉牌上市公司。過去，一般是信托公司出面在二級市場舉牌上市公司并代為持股，但實際上信托計劃舉牌上市公司更符合信托法的要求。
在陳巍眼中，雖然此次信托計劃是首度舉牌，但是在不遠的將來，原本分散的資金借信托計劃在上市公司謀求話語權(quán)和分享收益權(quán)有望成為“主流模式”。畢竟，這種信托計劃的資金來源比較廣泛，合力卻十分巨大。
另據(jù)了解，現(xiàn)金選擇權(quán)理財產(chǎn)品是理財市場中比較創(chuàng)新的一類產(chǎn)品，也是銀行第一次將此設(shè)計成理財產(chǎn)品。目前建行發(fā)行的利得盈09年第1期現(xiàn)金選擇權(quán)；中行的智富0901期理財計劃；光大的“T計劃”2008年第七期產(chǎn)品均瞄準此次攀鋼系現(xiàn)金選擇權(quán)計劃，三款產(chǎn)品期限都是2年，預(yù)計年收益在4.5%-5.2%之間。
多重潛在收益
一位信托公司內(nèi)部人士向《證券日報》記者描述了此次信托計劃舉牌背后的“潛在收益”——投資者的綜合收益或?qū)⑦h高于兩年10%。
根據(jù)攀鋼集團為實現(xiàn)整體上市而面向小股東提出的現(xiàn)金選擇權(quán)實施方案，首次現(xiàn)金選擇權(quán)申報時間為2009年4月9日到23日。攀鋼鋼釩的首次現(xiàn)金選擇權(quán)價格為9.59元/股；攀渝鈦業(yè)的首次現(xiàn)金選擇權(quán)價格為14.14元/股；長城股份的首次現(xiàn)金選擇權(quán)價格為6.50元/股。在首次現(xiàn)金選擇權(quán)資金清算及股份過戶手續(xù)完成后，鞍鋼集團將向未申報行使首次現(xiàn)金選擇權(quán)的相關(guān)股東派發(fā)第二次現(xiàn)金選擇權(quán)。第二次現(xiàn)金選擇權(quán)的行權(quán)價格為：原攀鋼鋼釩股東獲得的行權(quán)價格為10.55元/股；原攀渝鈦業(yè)的股東獲得的行權(quán)價格為8.73元/股；原長城股份的股東獲得的行權(quán)價格為8.73元/股。除10.55元行權(quán)價外，參與二次現(xiàn)金選擇權(quán)的投資者還可以享受到攀鋼股票在此期間的每年分紅將不低于每10股派發(fā)1.2元。顯然，首次未申報者若選擇二次現(xiàn)金選擇權(quán)的收益將達到年收益5%左右。
上述信托業(yè)人士告訴記者，二次現(xiàn)金選擇權(quán)具備了多種金融產(chǎn)品的特征，既可以被看作一種債券，也可以認為是一種可轉(zhuǎn)債，抑或是結(jié)構(gòu)化保底收益產(chǎn)品，此外還提供了更大的操作空間。
首先，由于第二次現(xiàn)金選擇權(quán)價格現(xiàn)在已經(jīng)確定，并且攀鋼集團也出具了保證現(xiàn)金分紅的承諾，投資者若選擇持有到期的話，等于是購買了在未來兩年每年支付約5%固定收益的債券產(chǎn)品。
其次，二次現(xiàn)金選擇權(quán)是一種權(quán)利而非義務(wù)，若兩年后宏觀經(jīng)濟和資本市場形勢好轉(zhuǎn)，鋼鐵行業(yè)也將重新進入景氣周期，而資本市場作為一個先行指標，A股指數(shù)和攀鋼股價更是有可能先于實體經(jīng)濟出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。在攀鋼集團整體上市后協(xié)同效應(yīng)逐步體現(xiàn)的情況下，繼續(xù)持有攀鋼鋼釩股份的投資者將進一步獲得分享上市公司業(yè)績增長的機會，以高于二次現(xiàn)金選擇權(quán)的價格獲得相當(dāng)可觀的資本利得。值得一提的是，這就使得該產(chǎn)品又具有了可轉(zhuǎn)換債券的特點。
再次，該二次現(xiàn)金選擇權(quán)還類似于商業(yè)銀行提供的結(jié)構(gòu)化保底收益理財產(chǎn)品，除了獲得兩年期的保底收益之外，最終的收益還與攀鋼鋼釩的股價表現(xiàn)掛鉤。
最后，擁有二次現(xiàn)金選擇權(quán)的股東，其在二次行權(quán)前有關(guān)攀鋼鋼釩的股票交易行為并不受限制，可以自由轉(zhuǎn)讓，但倘若仍有行權(quán)意向，則必須在申報日之前購回攀鋼鋼釩的股票。因此，投資者可以在此期間根據(jù)各自的操作策略，不斷進行高拋低吸，以賺取攀鋼鋼釩股票交易的差價。
當(dāng)然，不能忽視的事，合計數(shù)十億元乃至上百億元的信托計劃募集資金還可以間接減輕鞍鋼集團的現(xiàn)金選擇權(quán)的負擔(dān)，并保證了攀鋼系重組的平穩(wěn)推進，從一點來看，相關(guān)各方獲得的間接收益可能更大。（張歆）
|
