在英國《金融時報》最新公布的2009年度全球500強(qiáng)企業(yè)排行榜上，?？松梨诩爸袊头謩e蟬聯(lián)冠、亞軍。世界前五強(qiáng)中，中國企業(yè)占據(jù)三席。除蟬聯(lián)亞軍的中國石油外，中國工商銀行和中國移動分列第四、第五位。
作為“世界五強(qiáng)”之一的中國工商銀行，目前在上海證券交易所上市的844只股票中，其股票價格為4.44元左右。 當(dāng)“世界五強(qiáng)”在A股市場卻在“最不值錢50名”之列，的確有點不大不小的尷尬，但尷尬之余，我們卻不得不反思，這其中的原因是什么？這種現(xiàn)象究竟對于我們的證券市場建設(shè)又意味著什么？
與工商銀行相反，那些資不抵債、連續(xù)虧損的公司股票價格卻高高在上，成為滬深證券市場上的“不死鳥”。*ST中遼在暫停5年上市之后，將于6月5日重新登陸深圳A股，只不過名稱已經(jīng)改成萬方地產(chǎn)。虧損股總大有故事可講，往往情節(jié)曲折動人，而且多數(shù)結(jié)尾是烏雞變鳳凰。這種市場現(xiàn)象導(dǎo)致了國內(nèi)A股的投機(jī)氛圍濃厚。工商銀行能有什么故事可講呢？
實事求是地講，無論是業(yè)績還是分紅，工商銀行都屬于不錯的藍(lán)籌股，2008年每股收益0.33元，每10股派人民幣1.65元，分紅率達(dá)到3.7%左右，超過同期銀行儲蓄利率，而且工商銀行曾榮獲“最佳公司治理”等大獎。這樣的公司位居“A股最不值錢50名”之列，從一個側(cè)面說明了當(dāng)前滬深市場缺乏理性投資的現(xiàn)狀。
始終無法實行退市的市場化，我以為是缺乏理性投資的主要原因。虧損股虧而不死，死而不僵，退市效率低下，這導(dǎo)致了國內(nèi)資本市場“但見新人來，不見舊人去”的違反市場規(guī)律的現(xiàn)象。所以，盡早把好退市關(guān)，讓該退市的虧損公司迅速退市，是還原證券市場真實的市場定價機(jī)制的前提。
目前，對上市公司退市，國際上主要有兩種模式：一是直接摘牌或破產(chǎn)清算，上市公司徹底退出市場，另外一種模式是先從交易市場轉(zhuǎn)板到場外柜臺市場，也就是OTC市場，在OTC市場交易直到無人購買該公司股份為止。筆者比較贊賞第一種退市，證券市場也要講究新陳代謝，有新生有死亡，過分地仁慈，等于對所有公司的不仁慈，最終市場價值混亂導(dǎo)致更大的困難甚至是災(zāi)難。當(dāng)然，采用OTC市場退市也比目前的退市效率要高。
筆者以為，證券市場的改革當(dāng)然首先要針對新股發(fā)行市場化有所動作，管理層已經(jīng)準(zhǔn)確而及時地采取措施，但僅僅抓這個市場的入口還不夠，還要抓市場的出口，讓早已不符合上市條件的公司盡早退市。把優(yōu)秀的公司吸引進(jìn)來，還要讓優(yōu)秀的公司有創(chuàng)造業(yè)績的動力，如果市場充斥著講故事的垃圾股，還有誰樂意把心思放在經(jīng)營上，大不了虧干凈了再重組。
總之，退市市場化和新股發(fā)行市場化一樣，兩者都非常重要。只有如此，“世界五強(qiáng)”遭遇“A股最不值錢50名”的尷尬才不會再次出現(xiàn)。
(李允峰 作者系山東高校教師)
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