局部流動性過剩VS實體經(jīng)濟需求弱
據(jù)上海證券報報道，正面：大宗商品的走勢“看上去很美”——國際油價逼近70美元，倫銅升至5000美元區(qū)間；芝加哥大豆突破1200美分。國內(nèi)外基本金屬、農(nóng)產(chǎn)品的期貨價格都出現(xiàn)了接近翻倍的漲幅，“最壞的時刻”仿佛已經(jīng)遠離。4萬億投資計劃、十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃、1季度4.58萬億新增貸款，這些都給商品領(lǐng)域注入了極大的流動性。
反面：美國的原油庫存在本周意外飆升，在國內(nèi)，金屬企業(yè)的下游需求正在減弱，一些電線電纜廠家只有10天左右的訂單。實體經(jīng)濟的需求，似乎遠遠沒有想象中的樂觀。
這場大宗商品金融屬性與商品屬性的“戰(zhàn)斗”中，目前金融屬性占據(jù)上風(fēng)。作為與宏觀經(jīng)濟緊密關(guān)聯(lián)的大宗商品市場，是將延續(xù)這一雄起的走勢，還是已經(jīng)觸及階段性頂部？業(yè)內(nèi)人士表示，目前商品泡沫破滅的隱憂巨大。目前的上漲，是由金融領(lǐng)域的局部貨幣流動性過剩引發(fā)的資產(chǎn)價格膨脹，而實體經(jīng)濟所吸引的資金不足，導(dǎo)致實際需求還沒有起來。一旦經(jīng)濟未如預(yù)期中的恢復(fù)，則商品將面臨巨大的回調(diào)風(fēng)險。
泡沫下的疲弱需求
“銅板的下游非常差，終端消費始終不旺，”一家大型銅板加工企業(yè)負責(zé)人說，“我們的下游包括了服裝（銅制拉鏈）、小五金（鎖片、燈口銅片）等再加工產(chǎn)業(yè)，這些很多都是出口產(chǎn)品，但出口訂單沒有我們想象的那么好?！?/p>
“我們在江西地區(qū)的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，有些電線電纜廠，好的時候是一個月的訂單，現(xiàn)在基本都只有10天左右的訂單，”新湖期貨高級研究員馮潔告訴記者，現(xiàn)在雖然是加工淡季，但進入淡季之前，電線電纜的下游消費就已經(jīng)開始減少。據(jù)了解，電線電纜是銅的最大需求領(lǐng)域，銅的另一“需求大戶”——家用電器的需求也很不理想。“4萬億的刺激計劃出來后，對銅的需求并沒有想象那么大?！?/p>
業(yè)內(nèi)人士表示，銅的整體庫存雖然下降很多，但其中夾雜了諸多因素，看不出真實的供求。其他金屬，國內(nèi)鋅、鋁庫存都是增加的。配合其他金屬的狀況看，實體消費并不像想象的那么好。
而油品的消費也具有很強代表性?！皣鴥?nèi)來看，油品的消費和產(chǎn)量均比去年下降；國外來看，原油的庫存又再度增加，”神策投資分析師陸承紅說，大宗商品基本面的問題在于，需求一直得不到放大。這在原油上表現(xiàn)很清楚。原油庫存在2-3個星期前，出現(xiàn)了較大減少，市場一度以為需求增加了，但美國能源資料協(xié)會（EIA）周三公布，5月29日當(dāng)周美國原油庫存意外增加290萬桶，至3.66億桶。
“由于貨幣乘數(shù)的減少，最終的貨幣投入在實體經(jīng)濟中的反應(yīng)是不如以前的。”馮潔說，“我們追加了那么多投資，但真正到達實體經(jīng)濟的有多少，這可能要打一個折扣?！?/p>
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