異常繁榮的商品市場(chǎng)
雖然實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求沒(méi)有真正啟動(dòng)，但商品市場(chǎng)卻在這半年來(lái)呈現(xiàn)了異常的火爆。原油、金屬、農(nóng)產(chǎn)品的漲幅都很大，期貨市場(chǎng)也呈現(xiàn)出量增價(jià)漲的繁榮局面。國(guó)際油價(jià)逼近70美元，已然比33美元的低點(diǎn)翻番；倫敦銅已經(jīng)從2817美元升至5000美元區(qū)間；芝加哥大豆期貨從776美分一路突破1200美分。加之美元近期的暴跌，更是讓商品迎來(lái)了新一輪的暴漲。
“美元大跌，股市期市大漲，很多資金又開始重新介入風(fēng)險(xiǎn)品種?！标懗屑t說(shuō)，比如美國(guó)國(guó)債跌了很多，就是因?yàn)榇蠹叶疾辉侔褔?guó)債當(dāng)作避險(xiǎn)產(chǎn)品。而在經(jīng)歷了一整年的強(qiáng)勢(shì)之后，美元的去杠桿化也得到完成，重新杠桿化的可能性正在增加?！懊涝獩](méi)有止跌繼續(xù)滑落，從而帶動(dòng)原油往上漲，原油再帶動(dòng)整個(gè)大宗商品上漲一波，這是很有可能的?！瘪T潔說(shuō)。
馮潔表示，目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金依然不足，但金融衍生品市場(chǎng)這一小范圍內(nèi)的資金泛濫，部分區(qū)域流動(dòng)性過(guò)剩，造成了一種“看起來(lái)很美”的局面。當(dāng)貨幣的供應(yīng)量與商品供應(yīng)量不成正比的時(shí)候，就會(huì)帶來(lái)上漲。
破滅隱憂正在襲來(lái)？
2008年的大跌，就是金融屬性將商品泡沫越吹越大，突然發(fā)現(xiàn)一個(gè)環(huán)節(jié)出了問(wèn)題，導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫破滅。如今，這一幕是否會(huì)重演？
“現(xiàn)在是淡季，如果銅的期價(jià)還是直接向上，而不是震蕩的話，那么泡沫就大了?！标懗屑t說(shuō)，一旦后市歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)達(dá)不到預(yù)期，那么報(bào)復(fù)性下跌就很厲害了，而且不單是銅，其他大宗商品如果還是處于強(qiáng)勢(shì)上漲的過(guò)程中，那么未來(lái)將來(lái)可能會(huì)迎來(lái)一輪較大的暴跌。
業(yè)內(nèi)人士表示，商品的上漲是否有可持續(xù)性值得懷疑。首先，二季度貨幣的供給量增幅可能會(huì)往下降，很難再像此前一樣拉動(dòng)商品價(jià)格。其次，如果原油回到70美元以上，對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的打擊也將出現(xiàn)。另外，美元短期內(nèi)是不是會(huì)再往下走，也要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。
“商品屬性沒(méi)說(shuō)話，金融屬性占主導(dǎo)，”馮潔說(shuō)，未來(lái)一旦矛盾爆發(fā)，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有想象中的好轉(zhuǎn)，可能會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的回調(diào)。從供求面來(lái)看，沒(méi)有出現(xiàn)太大的支撐。從品種上看，金屬的泡沫可能更大一些。本來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩的企業(yè)，不但沒(méi)有縮減產(chǎn)能，反而復(fù)產(chǎn)，在高庫(kù)存低需求的情況下，存在較大隱憂。農(nóng)產(chǎn)品則略好于工業(yè)品，因?yàn)樘鞖庖蛩赜泻芏喑醋骺臻g?！半m然最壞的時(shí)間已經(jīng)過(guò)去，但商品市場(chǎng)走W底的可能性很大?！?/p>
陸承紅則表示，現(xiàn)在的泡沫是適中偏大，還沒(méi)到破滅的時(shí)候。如果維持在一定區(qū)間內(nèi)，比如原油在75美元，銅在5500美元，倒不會(huì)形成很大的泡沫。但脫離這個(gè)區(qū)間的話，泡沫就會(huì)很嚴(yán)重。（葉苗）
大宗商品多空分歧開始加大
據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道，每當(dāng)期貨價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)形成單邊市的時(shí)候，市場(chǎng)分歧便接踵而至。本周二，紐約商品交易所（NYMEX）輕質(zhì)原油期貨連續(xù)合約盤中摸高69.03美元/桶，距離70美元/桶整數(shù)關(guān)口僅一步之遙；而倫敦金屬交易所三月期銅合約則成功告破5000美元/噸大關(guān)。
若與去年7月份的歷史高點(diǎn)相比，原油、銅等大宗商品的期貨價(jià)格目前顯然仍處于低位。但若與去年底暴跌之后的低點(diǎn)相比，商品近半年以來(lái)的反彈幅度已然相當(dāng)可觀。尤其是最近三個(gè)月，全球大宗商品期貨價(jià)格更是漲多跌少，儼然一副牛市再現(xiàn)的氣派。
經(jīng)濟(jì)危機(jī)觸底、投資信心恢復(fù)、流動(dòng)性寬?！簧偈袌?chǎng)人士都為大宗商品近期的強(qiáng)勁反彈尋找到了“足夠充分”的理由。但商品期貨行情未來(lái)究竟會(huì)如何演繹？業(yè)內(nèi)人士的觀點(diǎn)卻不盡相同。
看空：已進(jìn)入“非理性”上升階段中后期
“在我看來(lái)，流動(dòng)性過(guò)剩是導(dǎo)致大宗商品本輪強(qiáng)勢(shì)反彈的唯一理由?！敝袊?guó)國(guó)際期貨研究中心經(jīng)理明楓在接受本報(bào)記者采訪時(shí)斷言，由資金所導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)格上升階段已漸入尾聲，因?yàn)槊撾x基本面，中長(zhǎng)期來(lái)看必然會(huì)再度下跌。
“如果把去年下半年的暴跌定義為非理性下跌的話，那么最近半年左右的大漲則應(yīng)看作是非理性上漲?！泵鳁鞅硎?，由美國(guó)次貸危機(jī)導(dǎo)致的金融危機(jī)蔓延后，全球各國(guó)普遍陷入了痛苦的“去杠桿”過(guò)程之中。在這個(gè)階段里，資產(chǎn)價(jià)格急跌多少有非理性的成分?！按撕蟾鲊?guó)政府紛紛拋出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃、喊話不斷，重新激活了市場(chǎng)的信心。伴隨著注資、降低利率等一系列措施，流動(dòng)性得到充分釋放，通脹預(yù)期重燃，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格快速回升。實(shí)際上，資產(chǎn)價(jià)格后一階段的急漲，同樣是非理性的?！?/p>
明楓認(rèn)為，由于缺乏基本面的進(jìn)一步支持，資產(chǎn)價(jià)格的非理性上漲目前已進(jìn)入到中后期?！爸缘贸鲞@樣的結(jié)論，主要是基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)還是沒(méi)有辦法走出低谷。”明楓強(qiáng)調(diào)，美國(guó)銀行“有毒資產(chǎn)”仍未消除，無(wú)錢可貸；企業(yè)負(fù)債累累，不愿投資；個(gè)人信用卡透支過(guò)渡，無(wú)法擴(kuò)大消費(fèi)。在這種形勢(shì)下斷言美國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)已然見(jiàn)底，無(wú)疑是不客觀的。
“我們現(xiàn)在看到的流動(dòng)性泛濫只是一種假象?！泵鳁鲌?jiān)持認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好的背景下，大宗商品就此走出大牛市的概率極小。強(qiáng)勢(shì)反彈過(guò)后，還將經(jīng)歷一輪下跌。
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