6月5日，《關(guān)于進一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》征求意見期結(jié)束。自2008年9月25日華昌化工登陸A股市場以來，新股發(fā)行上市已擱淺超過八個月，過會未發(fā)行的公司已累積達(dá)32家。按照官方說法，該征求意見結(jié)束并正式發(fā)布后，即會安排新股發(fā)行。
IPO十年歷程再回首
回顧A股近10年的新股發(fā)行頻率，可以發(fā)現(xiàn)，IPO項目審批、放行節(jié)奏幾乎完全跟著股票市場表現(xiàn)走。
以時間為序，我們擷取A股近10年歷史上的4個重要時段，比照上證綜指的走勢與IPO情況，上述結(jié)論將更加清晰。
1999.5.19-2001.6.14：股指、IPO比翼齊飛。這是近10年來讓人記憶猶新的一輪波瀾壯闊的大牛市。其間新發(fā)266家上市公司。
2004.8.31-2006.6.7：熊市+股改叫停IPO。2004年8月31日，證監(jiān)會暫停審批新股上市。此后，股市繼續(xù)下滑至998點。A股在15個月內(nèi)無新股上市，這在IPO歷史上絕無僅有。
2006.6.7-2007.11.13：大牛市催生超級IPO。由于上市公司股改逐步推進，股市迎來千載難逢大牛市。06年融資額1339億，07年融資額4780億。
2008.9.17至今：金融風(fēng)暴堵死A股IPO。08年第三季度，A股IPO數(shù)量只有18個。至9月17日，證監(jiān)會發(fā)審委停止審核新股，IPO大門關(guān)閉。
重啟后回升概率較大
統(tǒng)計資料顯示，在此次暫停之前，我國股市曾經(jīng)歷過6次較長的新股發(fā)行暫停和重啟IPO，有5次是重啟前下跌、重啟后企穩(wěn)回升。根據(jù)莫尼塔統(tǒng)計指出，這6次重啟IPO后的一個月內(nèi)，上證綜指上漲概率高達(dá)83.3%。IPO重啟后月漲幅最高的一次出現(xiàn)在1995年6月30日，當(dāng)月IPO融資規(guī)模只有1.7億元，是6次重啟當(dāng)月融資規(guī)模最小的一次。月度融資規(guī)模最大的出現(xiàn)在2006年6月，達(dá)到232億元，而上證綜指表現(xiàn)依然強勁，漲幅達(dá)5.76%。IPO重啟后一個月指數(shù)惟一一次下跌出現(xiàn)在2001年11月29日，而當(dāng)月融資規(guī)模只有49.3億元。從融資規(guī)模統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，隨著融資規(guī)模的擴大，股指也并未被拖垮，這說明融資規(guī)模與指數(shù)走勢沒有明顯的相關(guān)性。
從歷史上這6次IPO重啟的具體情況分析，1995年至1996年的前三次IPO重啟與2005年至2006年的后兩次IPO重啟，我國經(jīng)濟都不在蕭條期，GDP增長都在10%以上，這種市場背離產(chǎn)生的內(nèi)在上漲力量完全能對沖掉重啟IPO的資金壓力。
然而，2001年的第四次IPO重啟情況恰恰相反，當(dāng)時經(jīng)濟相對低迷，GDP增速8%，而股市卻在高位，這使得IPO重啟后市場改變了方向。令不少投資者擔(dān)心的是，本次IPO重啟的背景與歷史上第四次IPO重啟情況相似。國海證券分析師認(rèn)為，這是一種累積了經(jīng)濟下行與股市上行的背離。那么歷史是否會重演呢？我們將拭目以待。
兩種代表性觀點
金融海嘯下，A股市場在去年下半年急挫，市場悲觀情緒濃厚，當(dāng)時確實不是在市場集資的好時機，而中國證監(jiān)會執(zhí)行的“平衡資金供求，控制新股發(fā)行節(jié)奏”原則，沒有讓IPO展開，防止對市場資金再帶來沖擊，被視為政府救市的重要政策之一。今年以來，A股市場回暖，寬松貨幣政策下，市場資金充裕，IPO重啟勢在必行，那么此舉對市場的影響如何？歸結(jié)各券商報告觀點主要分為以下兩種：
樂觀預(yù)期：不影響向上趨勢
以金元證券、申銀萬國、平安證券等為代表的研究機構(gòu)認(rèn)為，IPO重啟不影響股市趨勢，無須過于擔(dān)心。若資本市場的“平穩(wěn)發(fā)展”，是建立在沒有新增供給的基礎(chǔ)上，這樣的市場本身就是不健康的，這種環(huán)境下出現(xiàn)的上漲也是理念錯誤、不堪一擊的。可持續(xù)的上漲行情，一定是擴容與增值、融資與業(yè)績、發(fā)行者與投資者、一級市場與二級市場能夠?qū)崿F(xiàn)共贏，并且是循環(huán)增強的。承受不了IPO重啟沖擊的上漲，是跛足的，難以持續(xù)，不要也罷。IPO重啟，可看作是對2008年11月開始的這波上漲，進行定性檢驗。
謹(jǐn)慎判斷：階段性調(diào)整確立
以銀河證券、海通證券為代表的機構(gòu)認(rèn)為，市場階段性調(diào)整趨勢基本確立。近期對機構(gòu)投資者的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，樂觀者的主要理由有經(jīng)濟見底回升趨勢確立、股市運行趨勢良好、投資者心態(tài)穩(wěn)定等方面，更多的是心理層面，而心理層面的基礎(chǔ)是最不堅實的。IPO重啟對市場的短期影響而言，增加了股票供應(yīng)數(shù)量，加大市場震蕩在所難免。在市場自身上升動力減弱的背景下，IPO重啟是促使股市運行趨勢發(fā)生轉(zhuǎn)變的重要催化劑，本輪反彈基本宣告結(jié)束，階段性調(diào)整基本確立。
三類公司直接受益
隨著IPO重啟進程，三類上市公司有望直接受益。
一、上市券商因承銷收入增加而受益。根據(jù)統(tǒng)計顯示，A股共有32家擬上市公司在2008年已經(jīng)通過證監(jiān)會審核等待上市，這些“準(zhǔn)上市公司”總發(fā)行規(guī)模超過700億元，如果能順利完成這些項目，將會為券商帶來18億-24億元的承銷收入。從32個項目的預(yù)計發(fā)行股數(shù)來看，除中金公司承擔(dān)的一家超過120億股的項目外，其他均為中小型項目。從承銷商來看，上市券商海通證券和國金證券分別擁有2個和1個項目，而廣發(fā)證券擁有3個項目，均為5000萬股以下的小項目。因此，從承銷商來看，中小型證券公司的受益程度要高于大型券商。另外，申銀萬國認(rèn)為，IPO重新開閘對券商股的信心作用大于實質(zhì)作用。券商投行業(yè)務(wù)收入占比仍相對較低，且業(yè)務(wù)成本相對較高，從營業(yè)利潤的角度看，投行業(yè)務(wù)影響相對有限；但IPO重啟會使得市場對于券商的直投及自營業(yè)務(wù)等重燃信心，尤其是對于冗余資本較多，利用效率低下的中信、海通而言，其自營業(yè)務(wù)獲利能力將在一定程度上得到改善。
二、參股券商的上市公司因券商業(yè)績提升而有超額收益預(yù)期。據(jù)不完全統(tǒng)計，主要包括以下上市公司：
參股國泰君安的中大股份、瀘州老窖、華電能源、泰達(dá)股份、焦作萬方、中華企業(yè)、航天機電、華茂股份、大冷股份、大眾交通；
參股長江證券的武鋼股份、葛洲壩、長江電力、保定天鵝、錦江股份、海欣股份；
參股東方證券的上海建工、浦東金橋、百聯(lián)股份、上海九百、長城信息；
參股華安證券的黃山旅游、浙江東方、東方創(chuàng)業(yè)、江蘇舜天；
參股華鑫證券的上海金陵、上海貝嶺、飛樂音響、飛樂股份；
參股宏源證券的華茂股份；
參股東北證券的亞泰集團；
參股國元證券的模塑科技、皖能電力；
參股中信證券的雅戈爾、兩面針、南京高科；
參股國金證券的九芝堂；
參股西南證券的*ST珠江、太極集團、九龍電力、亞盛集團、重慶路橋、長安汽車；
參股海通證券的世茂股份、東方創(chuàng)業(yè)、申能股份、廈門國貿(mào)、蘭生股份、浦東金橋、華銀電力、百聯(lián)股份、雙錢股份、南方匯通；
參股申銀萬國的愛使股份、豫園商城、東方明珠、飛樂音響；
參股興業(yè)證券的中國平安、福建水泥、廈工股份、青山紙業(yè)、福建南紡、大眾公用、交大昂立；
參股中信證券的雅戈爾、馬應(yīng)龍、華升股份、南京高科、兩面針等。
三、參股潛在IPO目標(biāo)的上市公司將受益于股權(quán)投資的市值提升。例如參股光大證券的大眾交通；參股招商證券的中海海盛、中糧地產(chǎn)、深圳華強、中信集團、中國醫(yī)藥；參股宇順電子的萊寶高科等。
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