據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道，2009年5月22日中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》公開征求社會(huì)意見，其新聞發(fā)言人宣布IPO重啟將在新股發(fā)行制度改革指導(dǎo)意見正式公布后開閘。我們對(duì)歷史上五次IPO重啟后股市的表現(xiàn)、股市的現(xiàn)狀以及新股發(fā)行制度進(jìn)行了深入剖析，發(fā)現(xiàn)了一些規(guī)律。
我們將再次發(fā)布新股招股公告的日期作為IPO重啟的時(shí)間點(diǎn)，并對(duì)1994-2008年之間出現(xiàn)的五次IPO重啟（第一次：1994.7.30-1995.1.5，第二次：1995.6.30-1995.9.27，第三次：2001.7.31-2001.11.2，第四次：2004.8.20-2005.1.17，第五次：2005.4.29-2006.5.25）作為樣本進(jìn)行研究，得出以下幾點(diǎn)規(guī)律：
短線（當(dāng)天）：在過去五次IPO重啟的當(dāng)天，有四次出現(xiàn)不同程度的下跌。經(jīng)過分析發(fā)現(xiàn)，前四次滬指有兩次處于震蕩市或者熊市之中。而最后一次IPO重啟，發(fā)生在超級(jí)大牛市初期2006年5月25日，上綜指出現(xiàn)了0.03%的上漲。最終得出結(jié)論：IPO重啟的當(dāng)天市場(chǎng)表現(xiàn)往往較差，大盤出現(xiàn)下跌并且日k線收陰的概率較大，即使在大牛市初期，指數(shù)當(dāng)天也只能小幅上漲。
中線（2-3月）：如果我們將IPO重啟的當(dāng)天作為臨界點(diǎn)，在過去的五次中有四次出現(xiàn)，在IPO重啟之后的2-3個(gè)月之內(nèi)出現(xiàn)了比重啟之前的2-3個(gè)月之內(nèi)更低的低點(diǎn)。即使在超級(jí)大牛市初期2006年5月25日，IPO重啟后1個(gè)月內(nèi)也出現(xiàn)了一個(gè)相對(duì)低點(diǎn)。我們得出結(jié)論：無論當(dāng)時(shí)市場(chǎng)如何，IPO重啟后大盤都會(huì)出現(xiàn)一個(gè)回落的過程，并且在震蕩或熊市時(shí)，重啟之后的2-3個(gè)月之內(nèi)將會(huì)探出比重啟之前2-3個(gè)月之內(nèi)更低的低點(diǎn)，而在大牛市中，回落的幅度會(huì)有所減少。
長(zhǎng)線（1年）：同樣我們將IPO重啟前后1年進(jìn)行比較，我們發(fā)現(xiàn)IPO重啟并不會(huì)改變大盤原先的運(yùn)行趨勢(shì)，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及市場(chǎng)狀況仍將是決定股指長(zhǎng)期趨勢(shì)的決定性因素。
綜上所述，我們認(rèn)為IPO的重啟在短期和中期內(nèi)會(huì)對(duì)指數(shù)的走勢(shì)形成一定的負(fù)面影響，但并不會(huì)改變大盤原先的運(yùn)行趨勢(shì)。
對(duì)于目前由充裕流動(dòng)性所推動(dòng)的行情來說，IPO重啟將從新股套利分流資金、大量存量IPO亟待上市、創(chuàng)造新的大小非等方面對(duì)資金面形成較大沖擊。
然后與前五次IPO所處的背景不同，目前我國(guó)正處在一個(gè)關(guān)鍵時(shí)期，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市成為國(guó)家保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的重要一環(huán)，因此，國(guó)家并不希望IPO破壞股市上漲趨勢(shì)，為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，IPO推出一是要建立在基本面趨勢(shì)轉(zhuǎn)好，市場(chǎng)信心恢復(fù)的基礎(chǔ)之上，二是要做好充足的政策準(zhǔn)備（主要指新股發(fā)行制度改革），以減少對(duì)市場(chǎng)的沖擊。
最新公布的《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》提出了包括完善申購(gòu)的報(bào)價(jià)約束機(jī)制?？梢钥闯觯C監(jiān)會(huì)已經(jīng)充分意識(shí)到了新股發(fā)行制度弊端對(duì)A股融資功能所造成的不利影響，并且將矛頭直接指向了核心問題。如果事實(shí)證明新股發(fā)行制度改革能夠被證明為行之有效，那么將在很大程度上抵消IPO重啟所導(dǎo)致的不利影響。（東吳證券研究所 江帆 朱浩珉 周愷鍇）
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