提到安東尼·波頓(Anthony Bolton)，就不能不提他所掌管的富達(dá)“特殊狀態(tài)基金”。短短28年間，這只初始規(guī)模僅為1000英鎊的基金規(guī)模暴增了146倍。
在2008年泰晤士報(bào)評選出的全球十大投資傳奇人物中，安東尼·波頓的名字赫然在列，一同入選的還有本杰明·格雷厄姆(巴菲特的老師)、沃倫·巴菲特以及馬克·墨比烏斯。
波頓有很多美譽(yù)，有人稱他是“歐洲的彼得·林奇”，也有人贊他為“英國的巴菲特”。不過，在筆者看來，波頓更應(yīng)該就是波頓，一個堅(jiān)守“逆向操作”的安東尼·波頓，同時(shí)也是一位每天愛坐火車上班、愛創(chuàng)作音樂的安東尼·波頓。
盡管已在2007年年底功成身退，不再出現(xiàn)在一線掌管投資，但已年近花甲的波頓依然活躍在投資界。
6月中旬，在自己的新書《逆向投資領(lǐng)航家》剛剛開始在亞洲發(fā)行的一個月后，波頓抽空接受了上海證券報(bào)記者的獨(dú)家專訪，與中國的廣大投資人一同分享他的投資哲學(xué)。
股市正處于新一輪周期底部
上海證券報(bào)：您是否認(rèn)為全球股市已經(jīng)走出谷底了呢？新一輪牛市是否已經(jīng)開始？
安東尼·波頓：我相信股市已經(jīng)在今年3月份回歸牛市，這也是一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)，并且這樣的牛市將持續(xù)2到3年。過去很長時(shí)間里，我們恐怕都很難看到股市有像如今這樣誘人的投資價(jià)值，要知道，在今年3月份，很多市場都創(chuàng)下了30年來的低點(diǎn)。比如在英國，許多股票的市盈率年初時(shí)一度降至上世紀(jì)70到80年代以來的最低點(diǎn)；與1993年和2003年的前兩次熊市低點(diǎn)相比，現(xiàn)在(指今年3月初股市創(chuàng)新低時(shí))股市的市凈率要更有吸引力得多。
我研究了一下以往股市的牛熊更替，從中我也發(fā)現(xiàn)，這輪熊市力度之大，可以排在有史以來歷次熊市的第二位。從這個角度看，當(dāng)前股市不管是從下跌幅度還是持續(xù)的時(shí)間來說，都已經(jīng)足夠了。再者，過去10年來，美國股市的投資回報(bào)率降至了有史以來最低水平，這也提醒我，現(xiàn)階段不適宜繼續(xù)看空股市了。我們很可能正是處在新一輪股市周期的底部。
今年晚些時(shí)候，我們可能看到更多仍在場外駐足觀望的資金重新流回股市。我比較了一下美國貨幣市場基金和總體股市的規(guī)模，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，目前這一比例高達(dá)47%，這意味著仍有大量資金可望在未來轉(zhuǎn)投股市。許多經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)已止住持續(xù)惡化的勢頭，包括美國和中國等許多國家發(fā)布的采購經(jīng)理人指數(shù)。通常情況下，股市上漲和經(jīng)濟(jì)刺激措施之間會存在6個月左右的滯后，所以我更關(guān)注先行指標(biāo)，而不是滯后指標(biāo)。如果等到所有的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)轉(zhuǎn)好才開始投資，那么你會錯過牛市的很大一部分。我相信，股市已經(jīng)完成觸底。
中國股市已成此輪反彈領(lǐng)頭羊
上海證券報(bào)：新興市場在過去幾個月的表現(xiàn)要比發(fā)達(dá)市場更為強(qiáng)勢。為什么？您是否覺得這種趨勢將會持續(xù)下去？
安東尼·波頓：我并沒有專注研究新興市場，但是我去年的確提出了一個觀點(diǎn)，我們將看到發(fā)達(dá)市場引領(lǐng)全球復(fù)蘇，而新興市場則可能在今年第一季度和第二季度跟進(jìn)。但結(jié)果卻正好相反，中國目前正引領(lǐng)著全球市場，所以我現(xiàn)在改變了看法。我確信，亞洲市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)要比西方人想像的更有活力，雖然來自中國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半。相對來說，我對這一市場持比較樂觀的態(tài)度。
關(guān)于脫鉤一說，由于債務(wù)與財(cái)政負(fù)擔(dān)，西方市場今后一段時(shí)間的增長很可能比過去更緩慢。但類似的制約因素在眾多新興市場較為少見。
上海證券報(bào)：您認(rèn)為A股的漲勢能否持續(xù)？
安東尼·波頓：中國的出口目前表現(xiàn)得并不強(qiáng)勁，但是房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施和消費(fèi)行業(yè)似乎情況不錯。而且，我們也看到政府近期推出的刺激政策對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了正面效應(yīng)。在我看來，信貸對中國來說是一個關(guān)鍵因素。中國政府已經(jīng)成功激活了經(jīng)濟(jì)體系中的信貸流，但這樣的情況能否持續(xù)還需進(jìn)一步觀察?？偟膩碚f，中國股市已經(jīng)成為這輪反彈的領(lǐng)頭羊，盡管在今年晚些時(shí)候可能需要整固，但是中國股市的長遠(yuǎn)前景依然非常光明。
四類股票有望跑贏大盤
上海證券報(bào)：您是否認(rèn)為這場危機(jī)的最糟糕時(shí)期已經(jīng)過去？全球經(jīng)濟(jì)有可能在今年遲些時(shí)候復(fù)蘇嗎？
安東尼·波頓：投資從來都不是一門精確的科學(xué)，但是我的確相信，最糟糕的階段可能已經(jīng)過去了。企業(yè)盈利很可能繼續(xù)令人失望，失業(yè)率也可能會進(jìn)一步上升，但是我們開始看到經(jīng)濟(jì)改善或者開始變得“不再那么差”的早期信號。而且我預(yù)計(jì)，世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的進(jìn)程將在未來兩年一直持續(xù)。
美國政府已針對經(jīng)濟(jì)對癥下藥，所以該國經(jīng)濟(jì)很有希望能夠率先引領(lǐng)全球復(fù)蘇。雖然美國和日本的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已開始出現(xiàn)改善跡象，但對歐洲的狀況我并不那么有把握。但我并不像有些人那樣對英國股市持較為負(fù)面的看法，考慮到英國經(jīng)濟(jì)跟美國有著很多類似之處，該國也很有可能引領(lǐng)歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
上海證券報(bào)：您最看好哪些市場？偏好哪些行業(yè)？
安東尼·波頓：根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，周期性消費(fèi)類股和價(jià)值型股往往能夠在市場反彈中一馬當(dāng)先。我對技術(shù)類股票也非常感興趣。技術(shù)股在上一輪牛市中表現(xiàn)并不是非常好，因?yàn)楹芏嗳诉€在為TMT(科技、媒體、電信)泡沫帶來的慘痛損失感到后怕。更具爭議性的金融股也令人感興趣。金融股是這輪股市下跌的導(dǎo)火索，但是我相信這類股票也會引領(lǐng)股市反彈。我會選擇持有一籃子銀行股，相比投資銀行而言，我更偏向商業(yè)銀行股。投資銀行正在忙于剝離有毒資產(chǎn)，但是監(jiān)管將是投行未來面臨的一大障礙。因?yàn)楫?dāng)經(jīng)濟(jì)走上復(fù)蘇之路時(shí)，投行還得花很長時(shí)間來調(diào)整新監(jiān)管框架下的商業(yè)模式。小盤股中也依然有一些價(jià)廉物美的品種，擁有頗具吸引力的估值。防御類股對我來說并沒有多大的吸引力，而商品股在上一輪牛市中大紅大紫，所以我也并不看好這一類股票。
波頓寄語
上海證券報(bào)：您最想對我們的讀者和您的“粉絲”(大部分都是投資者)說幾句什么？
安東尼·波頓：目前的市況下我能給大家的最好忠告是：股市是一個絕佳的“貼現(xiàn)機(jī)制”(通俗點(diǎn)說就是把未來的收益折現(xiàn))。當(dāng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好時(shí)，股市通常會“超額”反映出基本面的利好，因?yàn)槟菚r(shí)候股市已經(jīng)有了很大的漲幅。當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，人們往往容易變得更加沮喪。但是，一個成功的投資人必須懂得如何避免這樣。他們需要不急不躁，并且能夠想到超前大多數(shù)人兩到三步的事情。
-人物簡介
安東尼·波頓(Anthony Bolton)
現(xiàn)任富達(dá)國際投資總裁。作為富達(dá)國際的元老級人物，波頓自27年前富達(dá)推出第一只英國基金開始就一直就職于該公司。從1979年12月到2007年年底，波頓負(fù)責(zé)管理富達(dá)旗下的“特殊狀態(tài)基金”，這也是英國表現(xiàn)最突出的一只零售基金。
2007年年底開始，波頓正式宣布退休，不再負(fù)責(zé)日常的投資組合管理業(yè)務(wù)。他的新工作是負(fù)責(zé)指導(dǎo)富達(dá)的年輕基金經(jīng)理和分析師，同時(shí)監(jiān)控富達(dá)的投資管理程序。
波頓生于1950年，畢業(yè)于劍橋大學(xué)，獲工程及商業(yè)研究榮譽(yù)碩士學(xué)位。波頓現(xiàn)居于英國西蘇塞克斯郡的米德赫斯特鎮(zhèn)，膝下育有3個孩子。
波頓還是一位作曲家，他創(chuàng)作的曲子不僅被用在自己女兒的婚禮上，更在倫敦著名的圣保羅大教堂公開演奏。在2007年年底退休之前，波頓一直堅(jiān)持每天坐火車從西蘇塞克斯到倫敦上班。
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