深交所投資者教育中心
隨著新股發(fā)行改革的實(shí)施和三金藥業(yè)等公司招股的啟動(dòng)，“打新”和“炒新”再度成為市場(chǎng)熱門(mén)話(huà)題。由于新股上市 (含增發(fā)股票上市和暫停上市后恢復(fù)上市) 首日交易無(wú)漲跌幅限制，新股被爆炒的情形在過(guò)去屢見(jiàn)不鮮。自今年 6月5日以來(lái)， 4只當(dāng)天不設(shè)漲跌停板限制股票的上市首日股價(jià)走勢(shì)也反映出傳統(tǒng)的“炒新”思維當(dāng)前仍在投資者中具有一定的影響力。
參與首日買(mǎi)入的投資者收益情況究竟如何？其賬戶(hù)分布有哪些特征？為此，中國(guó)登記結(jié)算深圳分公司及深交所金融創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室專(zhuān)門(mén)進(jìn)行了數(shù)據(jù)分析，該分析從 2006 年 6 月 19 日 “新老劃斷”之后至 2009 年 6 月前發(fā)行的 223 只中小企業(yè)板股票中選取了上市首日炒作最為嚴(yán)重的 22 只股票(開(kāi)盤(pán)漲幅、盤(pán)中波幅和盤(pán)中漲幅分別居前十的股票合并后的總和)作為樣本，有關(guān)統(tǒng)計(jì)結(jié)果如下：
參與首日交易的投資者分布
特征一：參與“炒新”的投資者以中小投資者為主
根據(jù)對(duì)交易數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，共有 245,743 個(gè)賬戶(hù)在上市首日買(mǎi)入了上述 22只樣本股票。分類(lèi)統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，參與上市首日買(mǎi)入的主要是中小投資者。其中賬戶(hù)市值在 5 萬(wàn)元以下的投資者占比接近 50% ，賬戶(hù)市值在 10 萬(wàn)元以下的投資者占總?cè)藬?shù)的 85.73% ，賬戶(hù)市值在 10 萬(wàn) ~100 萬(wàn)之間的投資者占比 13.01% 。相比之下，賬戶(hù)市值在 100 萬(wàn)元以上的個(gè)人投資者僅占 1.05% 的比重，而基金、 QFII 、券商等機(jī)構(gòu)投資者的比重僅為 0. 2% 。由此可見(jiàn)，中小投資者是參與上市首日買(mǎi)入的絕對(duì)主力，機(jī)構(gòu)投資者的參與程度則相對(duì)較低。
特征二：參與“炒新”的投資者多為初次嘗試上市首日買(mǎi)入新股。
從全部 223 只股票的統(tǒng)計(jì)結(jié)果看，在上市首日買(mǎi)入新股的投資者中，高達(dá) 71.49 %的投資者為第一次參與首日交易，另有 15.50% 的投資者僅僅參與了 2 次上市首日買(mǎi)入新股。也即是說(shuō)，近 87% 的投資者僅僅參與了 1 至 2 次上市首日買(mǎi)入新股，可見(jiàn)新股上市首日買(mǎi)入的投資者多數(shù)為初次嘗試上市首日買(mǎi)入新股。從各年度的情況看，第一次參與首日交易的投資者比例逐年略有下降，但不顯著， 2006 、 2007 、 2008 年三年的比例分別為 74.75% 、 73.49% 、 71.49% ，這說(shuō)明每年仍有相當(dāng)多的投資者在不完全了解風(fēng)險(xiǎn)的情況下源源不斷地加入初次“炒新”的行列。
投資者參與首日交易的行為特點(diǎn)
通過(guò)對(duì)不同價(jià)位買(mǎi)入的賬戶(hù)比例進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)，大部分參與首日交易的投資者是被上漲的價(jià)格所吸引而買(mǎi)入。如下表所示，隨著價(jià)格的上漲，買(mǎi)入的賬戶(hù)占比越大，其中有多達(dá) 54.45% 的投資者是在發(fā)行價(jià)漲幅 300% 以上時(shí)參與買(mǎi)入，呈現(xiàn)出一種非常典型的“羊群效應(yīng)”式的追漲。
表 1 ：不同價(jià)位買(mǎi)入的賬戶(hù)比例
價(jià) 位此價(jià)位買(mǎi)入的賬戶(hù)占賬戶(hù)總數(shù)的比例
( 0, 發(fā)行價(jià)漲幅的 100% ) 14.46%
［發(fā)行價(jià)漲幅的 100%，發(fā)行價(jià)漲幅的200% ) 14.97%
［發(fā)行價(jià)漲幅的 200%，發(fā)行價(jià)漲幅的300% ) 16.12%
［發(fā)行價(jià)漲幅的 300%， ∞) 54.45%
總計(jì) 100.00%
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