需要付出更多心血
見微知著，草根調(diào)研對于揭示宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方向具有不可替代的意義，但無論是與官方數(shù)據(jù)的獲取相比，還是與上市公司調(diào)研相比，草根調(diào)研得來并不容易，要研究員付諸更多心血。
草根調(diào)研對于判斷宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有前瞻性意義。比如，在豬肉價格快速上漲推動物價指數(shù)的時候，長江證券對中部地區(qū)生豬養(yǎng)殖行業(yè)進(jìn)行了草根調(diào)研，根據(jù)生豬存欄數(shù)和出欄時間測算，提出的調(diào)研結(jié)論是，如果沒有重大疫情，食品價格對通貨膨脹的影響將逐漸消除，后來的情況驗(yàn)證了長江證券的判斷。長江證券還對廣東、江蘇、浙江和環(huán)渤海地區(qū)民營企業(yè)的多次調(diào)研，對鋼材交易市場、產(chǎn)品貿(mào)易商、代理商等基層經(jīng)濟(jì)單元的調(diào)研，對于判斷中國經(jīng)濟(jì)走勢和各行業(yè)發(fā)展趨勢提供了有益的幫助。
安信證券從今年年初開始，就對長三角、珠三角和中西部地區(qū)的銀行業(yè)進(jìn)行了草根調(diào)研，對市場關(guān)注的信貸質(zhì)量、信貸增速、信貸投向、票據(jù)規(guī)模等問題進(jìn)行了調(diào)研，取得了第一手翔實(shí)的材料，對判斷信貸是否可以持續(xù)有著重要的參考意義。
草根調(diào)研得來并不容易。張嵐認(rèn)為，上市公司調(diào)研已經(jīng)形成了一個比較規(guī)范的流程，大多數(shù)上市公司從投資者關(guān)系維護(hù)的角度，對于研究員的調(diào)研均給予配合，但草根調(diào)研則不同，被調(diào)研的機(jī)構(gòu)或者企業(yè)本身可能沒有接受調(diào)研的義務(wù)和慣例，因此要往往需要研究員花費(fèi)更大的精力進(jìn)行前期的聯(lián)絡(luò)。另外，草根調(diào)研獲取的數(shù)據(jù)也是零散的，不同的調(diào)研對象對同一個問題可能有不同的觀點(diǎn)和表述，需要研究員通過加大調(diào)研樣本和邏輯分析來補(bǔ)充整個調(diào)研圖景中的碎片，以形成一個相對客觀的調(diào)研結(jié)論。
草根調(diào)研需防偏差
雖然草根調(diào)研效果良好，但無法取代官方數(shù)據(jù)，且草根調(diào)研需要與官方數(shù)據(jù)相結(jié)合，并由草根調(diào)研的研究員去偽存真作出獨(dú)立判斷。
李勇表示，草根調(diào)研無法替代官方數(shù)據(jù)，草根調(diào)研可能具有天然的不足，比如樣本選取的代表性不夠強(qiáng)，可能得出的結(jié)論會有偏差，另外，草根調(diào)研的被訪者可能處于自身利益會選擇性披露一些東西，同時隱瞞一些信息，這都需要研究員擁有扎實(shí)的分析框架和獨(dú)立分析能力，能夠去偽存真。
張嵐認(rèn)為，官方數(shù)據(jù)因其發(fā)布機(jī)構(gòu)的權(quán)威性，其提供的全局性的概貌數(shù)據(jù)，受眾廣泛，對市場情緒會有顯著影響，任何一個研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)，都無法在這方面超越它。但官方數(shù)據(jù)因?yàn)椴杉瘶颖久鎻V泛，數(shù)據(jù)整理需要花費(fèi)時間，局部性的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象或者有時間觸發(fā)的投機(jī)機(jī)會，描述得相對不夠，草根調(diào)研恰恰能作為補(bǔ)充。官方數(shù)據(jù)幫助我們做自上而下的整體性判斷和行業(yè)配置，而草根調(diào)研則有助于我們驗(yàn)證自下而上的分析結(jié)果。
將草根調(diào)研納入“工具箱”
國際大行對于草根調(diào)研一直非常重視，年輕的中國券商在遭遇了2008年的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)判失誤后，開始日趨重視草根調(diào)研。
張嵐表示，草根調(diào)研是國際上證券研究行業(yè)的一個基本工作，國內(nèi)以往未被重視，可能是由于上市公司調(diào)研本身就能滿足撰寫一篇有吸引力的研究報(bào)告的大多數(shù)需要，而且當(dāng)初國內(nèi)證券研究領(lǐng)域起步較低，行業(yè)內(nèi)競爭也不激烈，上市公司調(diào)研加案頭工作基本能保證較好地完成研究任務(wù)?！爱?dāng)證券研究行業(yè)在國內(nèi)已經(jīng)發(fā)展了十幾年后，當(dāng)初的工作標(biāo)準(zhǔn)顯然就不能適應(yīng)市場需要，因此國內(nèi)研究機(jī)構(gòu)將向國際大行看齊，把草根調(diào)研作為一項(xiàng)基礎(chǔ)工作?！?/p>
李勇用了一個生動的例子來展示國際大行非常善于使用草根調(diào)研。為了讓投資者重配亞太經(jīng)濟(jì)區(qū)的中國上市公司，某大行總覺得各種數(shù)據(jù)的暗示性還不夠強(qiáng)，就使用了草根調(diào)研，對中日韓的三國青年進(jìn)行了問卷調(diào)查，結(jié)果得出日韓兩國青年很是頹廢，而中國青年朝氣蓬勃，富有野心，該份草根調(diào)研對引導(dǎo)投資者信心起到了奇特的作用。
長江證券已經(jīng)將草根調(diào)研作為日常工作的重要內(nèi)容，與上市公司調(diào)研互為補(bǔ)充。張嵐說，
“在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可能出現(xiàn)重大變化時，我們會安排所有研究員開展草根調(diào)研，然后匯集各方信息，對未來做一個更切合實(shí)際的判斷。我們注意到，隨著交易所對上市公司信息披露管理日益嚴(yán)格，研究員前往上市公司調(diào)研能獲取的信息與公開信息基本一致，因此我們需要開展草根調(diào)研來補(bǔ)充我們的調(diào)研成果，來驗(yàn)證我們對上市公司情景分析的判斷結(jié)論?！?/p>
安信證券已將草根調(diào)研納入了“工具箱”，根據(jù)研究計(jì)劃、市場需求及時啟動。(記者屈紅燕)
|
