宏觀數(shù)據(jù)將繼續(xù)成為大盤走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)。在繼續(xù)保持適度寬松貨幣政策大背景下，超越預(yù)期的8月宏觀數(shù)據(jù)有望使得大盤延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)滬綜指將完全回補(bǔ)8月17日3020-3039點(diǎn)跳空缺口，短期目標(biāo)位在3058點(diǎn)。我們認(rèn)為，如果銀行股能夠持續(xù)走強(qiáng)，大盤反彈將得到延續(xù)。
首先，信貸數(shù)據(jù)主導(dǎo)大盤短期走勢(shì)。本輪行情的重要推動(dòng)力之一就是流動(dòng)性過剩，因此流動(dòng)性預(yù)期主導(dǎo)大盤走勢(shì)，而投資者觀測(cè)流動(dòng)性的重要指標(biāo)就是貨幣供應(yīng)量。8月份大盤出現(xiàn)一輪快速暴跌，重要原因就是投資者普遍預(yù)期8月份信貸規(guī)模將在3000億元以下，流動(dòng)性將會(huì)出現(xiàn)緊縮從而引發(fā)市場(chǎng)恐慌，銀行、地產(chǎn)等信貸敏感行業(yè)帶領(lǐng)大盤持續(xù)暴跌。上周五中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份我國人民幣各項(xiàng)貸款增加4104億元，相對(duì)于今年以來新增貸款量最低點(diǎn)7月份的3560億元，增加了544億元。由于信貸數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，因此市場(chǎng)普遍擔(dān)心的流動(dòng)性收緊預(yù)期得到緩解，大盤在銀行股帶領(lǐng)下強(qiáng)勁反彈。
其次，經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭良好，成為推動(dòng)股指反彈的重要基礎(chǔ)。從最近公布的宏觀數(shù)據(jù)看，工業(yè)利潤、發(fā)電量、CPI等數(shù)據(jù)環(huán)比均由負(fù)轉(zhuǎn)正，表明中國宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于穩(wěn)定復(fù)蘇階段，打消了投資者關(guān)于經(jīng)濟(jì)二次探底的憂慮。工業(yè)企業(yè)利潤7月出現(xiàn)正增長。作為反映企業(yè)活力最重要的指標(biāo)，7月份全國22個(gè)地區(qū)工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比增長3.3%，是今年以來該指標(biāo)首次出現(xiàn)正增長。1-7月份，工業(yè)企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤雖然同比仍在下降，但相比于1-6月，降幅縮小3.8個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，虧損企業(yè)虧損額也由增長轉(zhuǎn)為下降，虧損在逐漸減少。作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的發(fā)電量數(shù)據(jù)，6月份由負(fù)轉(zhuǎn)正以來，已經(jīng)累計(jì)3個(gè)月連續(xù)增長，8月份規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量增長9.3%。CPI指數(shù)環(huán)比6個(gè)月以來首次由負(fù)轉(zhuǎn)正，8月份居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比上漲0.5%，7月份環(huán)比持平，此前四個(gè)月環(huán)比都在下降，價(jià)格上漲表明社會(huì)總需求在增加。
第三，市場(chǎng)底與政策底重合，企穩(wěn)成功概率較大。筆者認(rèn)為，此次市場(chǎng)底與政策底重合，企穩(wěn)成功率較高。大盤自8月5日創(chuàng)出3478點(diǎn)年內(nèi)新高之后展開深幅調(diào)整，并在9月1日創(chuàng)出調(diào)整新低2639點(diǎn)，且將6月1日缺口幾乎完全回補(bǔ)，從技術(shù)上看，已經(jīng)探明了底部。而此時(shí)政策面也出現(xiàn)積極變動(dòng)，從繼續(xù)保持適度寬松到新股發(fā)行節(jié)奏適度放緩再到加快新基金發(fā)行，都體現(xiàn)了政策意圖。因此，投資者沒有必要對(duì)目前行情太過悲觀，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的背景下，利好政策的出臺(tái)將會(huì)對(duì)大盤起到正面推動(dòng)作用，而不會(huì)成為掩護(hù)機(jī)構(gòu)出貨的煙幕彈。
展望國慶節(jié)前走勢(shì)，將整體體現(xiàn)出一個(gè)“穩(wěn)”字，大盤既不可能出現(xiàn)深幅暴跌再創(chuàng)調(diào)整新低，也不可能上演逼空行情，快速創(chuàng)出新高，基本上將圍繞3000點(diǎn)平穩(wěn)運(yùn)行。其中，60天均線仍將成為市場(chǎng)強(qiáng)弱的分水嶺。
在操作上，有兩種策略可供選擇。穩(wěn)健的投資者可以估值為線索，重點(diǎn)配置低估值的銀行、保險(xiǎn)、券商股，建議關(guān)注浦發(fā)銀行、中國平安、東北證券；另一條線索仍然是主題投資，圍繞事件推動(dòng)展開，重點(diǎn)是創(chuàng)投、農(nóng)業(yè)、新能源，投資者可以關(guān)注其中的大眾公用、新農(nóng)開發(fā)、稀土高科。另外，通脹主題也可以短線參與，建議關(guān)注江西銅業(yè)、順鑫農(nóng)業(yè)、浙江龍盛等個(gè)股。 （長城證券 張勇）
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