在經(jīng)歷過(guò)危機(jī)和復(fù)蘇的2009年之后，2010年的A股市場(chǎng)走勢(shì)如何？在國(guó)內(nèi)，或許只有機(jī)構(gòu)發(fā)布的報(bào)告能夠引起人們的關(guān)注。進(jìn)入12月，各家機(jī)構(gòu)對(duì)下一年A股的策略報(bào)告陸續(xù)出爐，在這一過(guò)程中，人們似乎仍能依稀看到2008年由于機(jī)構(gòu)的誤判而導(dǎo)致投資者損失慘重的陰影。
近日，記者在對(duì)13家券商發(fā)布的報(bào)告逐一觀察后發(fā)現(xiàn)，券商們一致認(rèn)為“2010年是美好的一年”：GDP預(yù)測(cè)值大多都在9%-10%之間；普遍預(yù)測(cè)實(shí)際通脹壓力不大，在3%-4%；大都看好消費(fèi)；對(duì)A股盈利增速集中在25%-30%；對(duì)滬指預(yù)測(cè)，沒(méi)有低于2600點(diǎn)的。
在這樣一份華麗的預(yù)測(cè)報(bào)告面前，股民有些犯暈，是看還是不看？在接受記者采訪的眾多投資者普遍認(rèn)為，“機(jī)構(gòu)發(fā)布的這些報(bào)告，不能全信，但還不能不看。”
點(diǎn)數(shù)猜想
在“盈利增長(zhǎng)成為市場(chǎng)支撐力，A股將保持整體震蕩向上”這一期許下，各家券商研究機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)基本達(dá)成一致，但在點(diǎn)位判斷上則存在一定差異，多數(shù)券商預(yù)計(jì)，明年上市公司整體增速在20%到25%左右。
申銀萬(wàn)國(guó)提出，滬指核心波動(dòng)區(qū)間為2900點(diǎn)到4200點(diǎn)，市場(chǎng)在業(yè)績(jī)上調(diào)支持下將可能持續(xù)沖高在明年一季度內(nèi)達(dá)到第一個(gè)高點(diǎn)，隨后受美元匯率和熱錢流向、貨幣信貸政策微調(diào)以及融資等壓力影響回落并在二季度筑底，下半年擇機(jī)再次震蕩向上。
聯(lián)合證券、國(guó)金證券和中金公司認(rèn)為，2010年滬指運(yùn)行上限在3900點(diǎn)至4000點(diǎn)附近。而中原證券則認(rèn)為滬指有望在明年向上爬升至4500點(diǎn)附近。
中金公司估算，A股市場(chǎng)合理估值區(qū)間在15到20倍，以估值中樞17.5倍動(dòng)態(tài)市盈率、2010年到2011年上市公司業(yè)績(jī)復(fù)合年增長(zhǎng)率24%計(jì)算，估值提升和盈利增長(zhǎng)可能帶來(lái)未來(lái)12個(gè)月大盤25%到30%的上升空間。
平安證券認(rèn)為，2010年市場(chǎng)難以走出如2009年整體單邊上漲行情，指數(shù)將缺乏持續(xù)的上漲動(dòng)力和整體性的機(jī)會(huì)。
東方證券判斷滬指在2010年的核心運(yùn)行區(qū)間在3400點(diǎn)到4300點(diǎn)。光大證券更為樂(lè)觀，認(rèn)為企業(yè)利潤(rùn)將快速上漲，達(dá)到31%左右，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。市場(chǎng)估值維持在20倍到25倍的市盈率區(qū)間。
關(guān)注通脹
隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把防范通脹、促進(jìn)消費(fèi)等更多關(guān)注民生的話題作為重要議題，各家機(jī)構(gòu)也開始紛紛以此為主題來(lái)做文章。
近日，申銀萬(wàn)國(guó)證券發(fā)布的2010年年度A股策略報(bào)告更是以“消費(fèi)也能進(jìn)攻”作為標(biāo)題。報(bào)告指出，一方面是因?yàn)橹袊?guó)目前收入分配傾向于家庭部門和人口結(jié)構(gòu)有利于消費(fèi)；另一方面目前包括刺激消費(fèi)、發(fā)展消費(fèi)信貸和釋放農(nóng)村消費(fèi)潛力等政策也顯示了決策層支持消費(fèi)增長(zhǎng)的力度。
在眾多機(jī)構(gòu)的2010年年度策略報(bào)告中，“通脹”是無(wú)法回避的另一個(gè)話題，盡管現(xiàn)在面對(duì)的僅僅是通脹預(yù)期。光大證券建議投資者布局“防通脹”的投資主線，最看好金融、醫(yī)藥和家電板塊，并對(duì)新能源、食品飲料和房地產(chǎn)行業(yè)表示關(guān)注。東方證券也重點(diǎn)推薦了估值較低、通脹初期受益的銀行、商業(yè)板塊。
隨著10月份CPI和PPI等價(jià)格指數(shù)環(huán)比出現(xiàn)上升，市場(chǎng)普遍預(yù)期兩大指標(biāo)在11月份有望雙雙轉(zhuǎn)正。雖然不少機(jī)構(gòu)保守預(yù)計(jì)CPI明年將保持在2%至3%之間，但依然有機(jī)構(gòu)認(rèn)為明年通脹會(huì)復(fù)燃，如渤海證券的測(cè)算認(rèn)為明年CPI增長(zhǎng)將超過(guò)3%，部分月份甚至?xí)^(guò)4%。
“但這將是一把雙刃劍，溫和通脹一定程度上將有利于工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的回升。一旦通脹壓力出現(xiàn)，無(wú)論是抑制信貸規(guī)模還是加息都將削弱流動(dòng)性。”
更為重要的是，通脹回升將成為各國(guó)刺激政策退出考慮的重要因素，而中金公司則認(rèn)為，“政策退出”是2010年A股市場(chǎng)最大的擔(dān)憂所在?！皳?dān)心各項(xiàng)刺激經(jīng)濟(jì)的政策過(guò)早退出會(huì)引發(fā)宏觀經(jīng)濟(jì)再一次不穩(wěn)定?！?/p>
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