四、黃金價(jià)格與通貨膨脹
自2009年2月來(lái)，中國(guó)CPI與PPI皆呈下降態(tài)勢(shì)，至今已經(jīng)連續(xù)9個(gè)月下降。自2007年11月來(lái)，PPI最高值為2008年8月的10.1%，PPI最低值為2009年7月的-8.2%，CPI最高值為2008年2月的8.7%，CPI最低值為2009年7月的-1.8%（如下圖）。2009年11月，中國(guó)CPI為同比0.6%，中國(guó)PPI為同比-2.1%。
美國(guó)通貨膨脹率在2008年7月達(dá)到高點(diǎn)5.60%之后，持續(xù)下降。從2009年3月起，美國(guó)通貨膨脹率降為負(fù)值-0.38%。后至2009年9月，美國(guó)通貨膨脹率連續(xù)7個(gè)月為負(fù)值（如下圖）。目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于通貨緊縮的困境中。美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克也曾明確表示“通貨膨脹將保持壓制?！薄?月5日結(jié)束的G20財(cái)長(zhǎng)與央行行長(zhǎng)會(huì)議發(fā)表聲明：各國(guó)將繼續(xù)實(shí)施果斷的、必要的財(cái)政支持措施，擴(kuò)張性貨幣政策以及財(cái)政政策，直至經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固復(fù)蘇。2009年9月，美國(guó)CPI為同比-1.29%。2009年11月，美國(guó)CPI為同比1.84%。
反映美國(guó)通貨膨脹預(yù)期的一個(gè)指標(biāo)是美國(guó)10年期普通國(guó)債收益率（T-note）與10年期通貨膨脹保值國(guó)債（TIPS – Treasury Inflation Protected Securities）收益率之間的差額。該差額大，說明通貨膨脹預(yù)期也大。反之則否。
下圖描述了自2003年1月TIPS誕生以來(lái)，T-note與TIPS之間差額的歷史數(shù)據(jù)。該差額的最高值為2005年3月的2.69%，最低值為2008年12月的0.12%。美國(guó)的通脹預(yù)期悄然回歸至歷史平均水平 - 而11月9日該差額已經(jīng)達(dá)到2.22%，超過歷史平均水平。自2003年TIPS有史以來(lái)的每日平均值為2.14%。如果TIPS收益率維持在低水平，而T-note的收益率上升，意味著通脹預(yù)期加劇。而通脹預(yù)期加劇則推高黃金價(jià)格。2009年12月31日，該差額為2.37%。
美國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹的預(yù)期超過歷史平均水平，這對(duì)黃金是個(gè)利好。黃金價(jià)格將隨通脹預(yù)期的上升而上升。
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