A股近期遭遇“倒春寒”，持續(xù)下跌讓不少投資者擔憂“牛去熊來”。綜合國內各大投資機構的判斷，短期來看，五大因素互相博弈，A股未來走勢震蕩反復不可避免。
首先，緊縮預期舒緩。A股出現(xiàn)調整的邏輯在于投資者預期政策緊縮提前，近期海內外通脹預期明顯下降，央行在公開市場上持續(xù)維穩(wěn)，市場對經濟二次探底的擔憂升溫，總體來看，市場緊縮預期有所緩解。
第二，1月份經濟數(shù)據(jù)即將揭曉。經濟運行領先指標和個別敏感指標正在發(fā)生變化，一是1月份全國制造業(yè)采購經理指數(shù)(PMI)近8個月來首次出現(xiàn)下降；二是市場預計1月份CPI增速有望低于2009年12月份水平。數(shù)據(jù)所透露的信息反映出目前我國經濟運行增速可能已開始出現(xiàn)回落，經濟過熱苗頭和通脹壓力正在得到遏制，未來經濟將逐步進入平穩(wěn)運行期。
第三，美元指數(shù)持續(xù)走強，全球風險偏好下降。上周海外主要股票市場大跌，大宗商品持續(xù)重挫。由歐洲各國引起的主權信用風波還將繼續(xù)上演，全球風險偏好將下移，春節(jié)期間海外市場仍有下挫風險。在國內利好消息有限的背景下，海外市場波動將給A股帶來沖擊。
第四，資金面壓力不容樂觀。從全年來看，擴大直接融資規(guī)模以及銀行股巨額融資是市場中長期供應壓力的來源；從短期看，春節(jié)前后基金分紅和新股密集上市態(tài)勢不改，將繼續(xù)分流市場資金，持續(xù)給市場造成“抽血效應”。
1月份市場分紅資金規(guī)模約400億元，部分分紅比例較高的基金分紅規(guī)模高達幾十億元，2、3月份還需分紅的資金在1300億-1500億元之間。
第五，結構性泡沫顯現(xiàn)。雖然A股市場整體估值水平合理，但是存在著較為嚴重的結構性高估。如果剔除金融行業(yè)，滬深股市平均市盈率在46倍左右，局部泡沫較為嚴重，尤其是中小板、創(chuàng)業(yè)板公司股價多數(shù)嚴重透支。（周文淵）
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