通過匯改以來人民幣升值與A股市場走勢的對比研究發(fā)現(xiàn)，人民幣升值對于股市具有明顯牽引力，形成階段性短期利好，當(dāng)升值超過“臨界點(diǎn)”，并足以影響國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展時，就將會對市場形成巨大的利空
□ 本報記者 張曉峰 趙子強(qiáng)
人民幣升值曲線與上證指數(shù)走勢疊加圖
6124.04點(diǎn)
1664.93點(diǎn)
上證指數(shù)曲線
人民幣升值曲線
6.8：1
7.0：1
3000點(diǎn)市場中樞
提出問題
人民幣升值對A股將會產(chǎn)生怎樣的影響？
2005年7月人民幣匯率制度改革至2008年年中，人民幣兌美元的名義匯率升值20%。但是，2008年年底以來，人民幣匯率開始走平，維持在6.8的水平，被認(rèn)為是“重新盯住”美元。隨著中國出口強(qiáng)勁恢復(fù)，加上擴(kuò)大的利差導(dǎo)致投機(jī)性資本的流入，人民幣面臨越來越大的升值壓力。
從去年后半年開始，無論是發(fā)達(dá)國家，還是發(fā)展中國家，甚至國內(nèi)，呼吁人民幣升值的聲音開始不斷升溫。特別是中國人民銀行在《中國貨幣政策執(zhí)行報告（2009年第三季度）》指出，央行將“按照主動性、可控性和漸進(jìn)性原則，結(jié)合國際資本流動和主要貨幣走勢變化，完善人民幣匯率形成機(jī)制”。央行貨幣政策中罕見的措辭改變進(jìn)一步引起了市場對人民幣將加速升值的揣測。
業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，未來人民幣兌美元匯率的升值仍將以“溫和”和“漸進(jìn)”作為主基調(diào)。如此看來，盡管節(jié)奏“溫和”，但人民幣的中長期升值的步伐已經(jīng)邁開。那么，人民幣升值對中國股市又將會產(chǎn)生怎樣的影響呢？
分析問題
人民幣升值與A股市場走勢的對比研究
●2005年7月21日—2006年5月15日
●人民幣兌美元匯率首次破8
●A股上漲與人民幣升值速率呈30°夾角
2006年5月15日，上海外匯交易中心人民幣即期行情一度創(chuàng)下1美元兌7.9972元人民幣的高位，這是2005年7月下旬中國開始放松人民幣與美元掛鉤以來，首次突破8元大關(guān)。
但值得注意的是，此后人民幣兌美元匯率，先后有5次在8元大關(guān)反復(fù)，真正最終破8是在6月26日以后。截止到26日，自“匯改”（2005年7月21日）以來人民幣升值幅度為3.29%。
從市場表現(xiàn)看，上證指數(shù)從2005年7月21日的1022.04點(diǎn)，一路上行到2006年6月26日的1633.45點(diǎn)，同期漲幅為59.98%。需要關(guān)注的是，本輪行情的源頭實(shí)際啟動于2005年6月6日的998.23點(diǎn)。初步體現(xiàn)出，A股行情對人民幣升值具有一定的先行特征。
當(dāng)然，推動這一輪行情的根本動力，主要來自具有劃時代意義的股權(quán)分置改革。大盤在探明998.23點(diǎn)低點(diǎn)后的二次探底，充分體現(xiàn)出投資理念從藍(lán)籌到接軌，從迷茫到驚喜的復(fù)雜過程，充分顯示出股改對推動牛市行情的核心作用。
由此，在超級大牛市的起點(diǎn)，“股改”和“匯改”幾乎同時進(jìn)行，很難簡單的以“巧合”來概括。需要正視的是，在強(qiáng)大的“股改”浪潮下，投資者多少忽略了“匯改”的光芒。
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