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券商與客戶尷尬對賭 融券交易陷兩難困局
中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn  2010 年 04 月 20 日 
關(guān)鍵詞: 券商自營 券商研究員 券商融資 融資融券 試點券商 融資融券業(yè)務(wù) 客戶流失 部分券商 做空 地產(chǎn)股
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融券交易從開始就不可避免地將券商逼入了進(jìn)退維谷的境地。在利益的博弈下,券商自營業(yè)務(wù)和融券業(yè)務(wù)站到了對立面,這種博弈已令融券業(yè)務(wù)裹足不前。

融券業(yè)務(wù)困局

在現(xiàn)有的融資融券機制下,券商自營業(yè)務(wù)與融券客戶不可避免地成為了相互的對賭方。根據(jù)相關(guān)規(guī)定,券商融券的標(biāo)的券種必須是券商的自有證券,且標(biāo)的券須來源于可供出售類金融資產(chǎn)。

上海某券商融資融券負(fù)責(zé)人指出,實際上融券標(biāo)的都來自于自營券種,客戶在融券交易上盈利,意味著客戶對該券種做空獲利,反過來則意味著券商在該券種自營上的損失,融券業(yè)務(wù)實際上就是自營部門與客戶的對賭,自營部門一般不愿意提供太多可供交易的融券券種。因此,券商提供的融券總額度其實很小。

同時,目前市場波動較大導(dǎo)致券商自營的調(diào)倉壓力也較大,由于融資融券的期限為6個月,如果客戶融券償還時該券種已經(jīng)大跌,券商僅能獲得融券的利息收入,如果對該券種進(jìn)行拋售的話,就會形成損失,甚至可能出現(xiàn)該券種下跌帶來的浮虧遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于融券利息收入的現(xiàn)象。

國泰君安研究員蔣瑛琨指出,目前券商做大融券業(yè)務(wù)的動力不是不大,為了降低與客戶對賭的風(fēng)險,券商一般選擇提供較少的融券券種,并隨時調(diào)整融券券種的范圍與規(guī)模。

不過,隨著未來融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展,融券業(yè)務(wù)的這種困局有可能被打破?!拔磥淼陌l(fā)展趨勢是,券商可以在市場上借券融給客戶,即轉(zhuǎn)融券,這種模式可以令券商擺脫兩難境地,并使融券風(fēng)險將至最低?!?前述上海某券商融資融券負(fù)責(zé)人說。

供需陡然失衡

融資融券試點啟動至今已有13個交易日,雙方利益的博弈將券商自營業(yè)務(wù)和融券業(yè)務(wù)推到了對立面,這種博弈已令融券業(yè)務(wù)裹足不前。另一方面,在目前市場震蕩的環(huán)境中,部分券商又因不能提供充足的融券券種正面臨著客戶流失的風(fēng)險。

國泰君安數(shù)據(jù)顯示,截至4月16日,融資融券余額為17965.6萬元,其中融資業(yè)務(wù)余額為17836萬元,融券業(yè)務(wù)余額僅為129.6萬元。

對于融資與融券業(yè)務(wù)發(fā)展嚴(yán)重不平衡的現(xiàn)象,市場此前并未出現(xiàn)太多的爭議。深圳某券商相關(guān)負(fù)責(zé)人指出,市場是總體向上的,因此融券的需求本來就不大,況且從國外的經(jīng)驗來看,融資的規(guī)模遠(yuǎn)大于融券。

但昨日市場的暴跌卻令融券的需求與供給陡然失衡。深圳一位私募人士表示,“從周末的房貸利空來判斷,本周一的股指肯定會跌,尤其地產(chǎn)股要暴跌,這無疑是融券賣出地產(chǎn)股的好時機,但很遺憾,從開戶券商那里已融不到任何的地產(chǎn)股。”

事實上,目前多數(shù)試點券商提供的融券券券種均十分有限。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,截至4月19日,中信證券的融券券種為19只,國信證券為10只,海通證券為8只。

“從昨日股指期貨的巨量空單上,就可以看到目前市場對于做空的需求是多么大了,未來市場在中短期內(nèi)可能會繼續(xù)下跌,融券的市場需求還將持續(xù),那些能提供豐富融券券種的券商將會吸引一部分增量客戶。”某上市券商研究員指出。(記者 楊 冬)

來源: 證券時報

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