財(cái)經(jīng)漫畫：外匯管理局再查外匯資金防熱錢披合法外衣隱身入境。 中新社發(fā) 葛勇 攝
作為衡量流入國內(nèi)的外匯資金多少的重要指標(biāo)，外匯占款的數(shù)據(jù)一直備受關(guān)注。13日，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從國內(nèi)銀行相關(guān)人士處獲悉，4月我國金融機(jī)構(gòu)外匯占款增量“異?！倍?，突顯出短期資本流入國內(nèi)的壓力在增大。與此同時(shí)，多家機(jī)構(gòu)近期陸續(xù)發(fā)布報(bào)告，預(yù)警熱錢流入亞洲新興市場國家的風(fēng)險(xiǎn)在加大，監(jiān)管部門須對其所引起的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)更加重視。
異象：4月外匯占款增量“異常”多
“就我了解的情況，4月我國金融機(jī)構(gòu)外匯占款增量異常多?！眹鴥?nèi)銀行相關(guān)人士告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者。13日，有媒體報(bào)道稱，4月我國金融機(jī)構(gòu)外匯增量達(dá)到3747億元人民幣，環(huán)比增長1000多億元人民幣?！肮烙?jì)可以達(dá)到這樣的高水平?！碑?dāng)記者求證時(shí)，該人士如此表示。
觀察外匯資金凈流入或流出的一個(gè)重要指標(biāo)是貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表下資產(chǎn)項(xiàng)下的“外匯”一項(xiàng)，也就是經(jīng)常所說的央行的外匯占款。但截至目前，央行尚未公布其1至4月的資產(chǎn)負(fù)債表的情況。
上文所提的金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表下的“外匯占款”是統(tǒng)一考慮銀行柜臺市場與銀行間外匯市場兩個(gè)市場的整個(gè)銀行體系(包括央行和商業(yè)銀行)收購?fù)鈪R所形成的向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣資金投放。雖然不及央行的外匯占款“精確”，但也能在很大程度上體現(xiàn)外匯資金流入國內(nèi)的情況。
根據(jù)央行已經(jīng)公布的前三個(gè)月的數(shù)據(jù)，截至一季度末，我國金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為200590.61億元人民幣。1月、2月和3月外匯占款分別增加2981 .67億、1794 .96億和2701.5億元人民幣。若4月份的增量達(dá)到3747億元的水平，漲幅確實(shí)非常明顯。
央行日前發(fā)布的《2010年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，一季度，中國外匯凈流入繼續(xù)呈現(xiàn)上升趨勢。第一季度結(jié)售匯順差同比增長117%，2009年同期為下降73%。未來，雖然主要經(jīng)濟(jì)體重新陷入衰退的可能性不大，但是金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)尚未完全消除，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路難以一帆風(fēng)順，國際資本跨境流動(dòng)可能出現(xiàn)較大波動(dòng)。受此影響，未來一段時(shí)期，中國國際收支仍將面對復(fù)雜的國際環(huán)境，外匯凈流入趨勢仍將持續(xù)。
國家外匯管理局日前正式下發(fā)文件，適度壓縮2010年度境內(nèi)機(jī)構(gòu)短期外債余額指標(biāo)總規(guī)模，共核定境內(nèi)機(jī)構(gòu)短期外債余額指標(biāo)324億美元，在2009年指標(biāo)規(guī)模基礎(chǔ)上調(diào)減1.5%。外匯局稱，此舉是為維護(hù)國際收支平衡，防范異?？缇迟Y金流入風(fēng)險(xiǎn)。
與此同時(shí)，外匯局正在對“熱錢”進(jìn)行全面摸底。3月，外匯局重點(diǎn)安排了打擊違規(guī)資金流入專項(xiàng)檢查工作。專項(xiàng)檢查于上半年在13個(gè)外匯業(yè)務(wù)量較大的省(市)展開，檢查對象主要是貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、個(gè)人、外商直接投資、外債項(xiàng)下的國際收支交易以及跨境資金流入。據(jù)外匯資本項(xiàng)目管理司副司長孫魯軍日前表示，目前的檢查已取得階段性成果，在調(diào)研中也確實(shí)發(fā)現(xiàn)了一些外資流入中存在的問題。
抄底：“低點(diǎn)”正是外資抄底建倉良機(jī)？
盡管近期A股表現(xiàn)不佳，調(diào)控政策利空房地產(chǎn)，但是，外資流入的熱情非但沒減少，反而高漲。高盛甚至此前曾預(yù)計(jì)滬深300指數(shù)到年底可達(dá)到4300點(diǎn)，較目前還有約35%的上漲空間。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，Q FII(合格境外機(jī)構(gòu)投資 者)的 首 季 度 投 資 股 票 市 值 為548 .42億元，比去年第四季度的559.17億元減少了10.75億元，減少幅度為1.93%。但若剔除恒生銀行因限售股解禁持股的興業(yè)銀行部分，Q FII的首季度持股市值為312.46億元，比去年四季度的301 .55億元增加 了1 0 .9 1億 元 ， 增 加 幅 度為3.62%。Q FII連續(xù)3個(gè)季度增倉，持倉市值上升至2007年四季度以來最高水平?！艾F(xiàn)在A股不太好，但這也預(yù)示著未來它的上漲空間很大。”中國建設(shè)銀行高級研究員趙慶明對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說。
而作為香港的追蹤新華富時(shí)中國A 50指數(shù)的指數(shù)ET F基金，安碩A 5013日共吸引了近30億港元的資金涌入。13日，其收盤價(jià)漲至12 .6港元，較11.62港元的收盤凈值為高出近1港 元 ， 二 級 市 場 溢 價(jià) 率 高達(dá)8.43%。足可見海外投資者對投資A股的熱情程度。
“而房地產(chǎn)方面，目前的政策確實(shí)利空房地產(chǎn)，但是由于外商直接投資(FD I)政策的放寬，外資房地產(chǎn)企業(yè)投資國內(nèi)的機(jī)會還是很多的。這也構(gòu)成了流入國內(nèi)資金的一部分?！壁w慶明說。4月14日，《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步做好利用外資工作的若干意見》正式公布，主要內(nèi)容包括進(jìn)一步下放外商投資審批權(quán)、放寬個(gè)人外商投資審批等。
中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際金融研究室副主任張明撰文表示，從國內(nèi)因素來看，一方面，盡管3月份出現(xiàn)了多年來首次月度貿(mào)易逆差，但市場普遍預(yù)期這僅是短期內(nèi)貿(mào)易條件惡化所致，未來幾個(gè)月將重新出現(xiàn)貿(mào)易順差。出口增速的改善以及人民幣升值的外部壓力，使得人民幣升值預(yù)期逐漸增強(qiáng)；另一方面，盡管3月份C PI增速有所回落，但綜合考慮豬肉價(jià)格在未來將會步入上升趨勢、輸入性通貨膨脹壓力增大以及基期效應(yīng)，C PI增速有望在7、8月份達(dá)到4%左右，中國央行在第三季度加息的可能性很大，這會進(jìn)一步拉大中美之間的利差。此外，盡管中國政府正在陸續(xù)出臺針對房地產(chǎn)市場的宏觀調(diào)控措施，但至少在2010年第二季度，中國股市與房地產(chǎn)市場的資產(chǎn)價(jià)格可能進(jìn)一步上升。
“綜合匯率升值預(yù)期、利差與資產(chǎn)價(jià)格上升預(yù)期，我們認(rèn)為，在未來半年時(shí)間內(nèi)，短期國際資本可能持續(xù)流入我國，從而給央行帶來更大的沖銷壓力，以及給國內(nèi)物價(jià)與資產(chǎn)價(jià)格造成上行壓力?！睆埫髡f。
警示：多家機(jī)構(gòu)預(yù)警熱錢流入亞洲
展望整個(gè)亞洲，短期資本涌入的壓力不止發(fā)生在中國，很多新興市場國家也面臨同樣的風(fēng)險(xiǎn)。“歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)加速了資金流入亞洲地區(qū)的進(jìn)程，包括新加坡、韓國等地的貨幣近期都發(fā)生著不同程度升值，突顯出資金對亞洲的青睞?！敝袊y行分析師石磊對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說。
多家機(jī)構(gòu)已經(jīng)發(fā)布報(bào)告預(yù)警了這一趨勢。聯(lián)合國亞太經(jīng)濟(jì)社會委員會日前發(fā)布的報(bào)告指出，美國與失業(yè)搏斗之際，歐元區(qū)又爆出希臘危機(jī)，震動(dòng)市場，資本加速從西方流入東方。歐元區(qū)、英國、美國和日本的官方利率均接近零，這令全球流動(dòng)資金充裕，急欲找尋更高回報(bào)的投資。熱錢流入正在加劇亞洲通脹與資產(chǎn)價(jià)格上升風(fēng)險(xiǎn)，而這已成為該地區(qū)目前“主要的短期增長威脅”。
該委員會執(zhí)行秘書長諾埃琳·海澤還稱目前風(fēng)險(xiǎn)最大的國家包括中國、印度、新加坡、印尼和韓國?！坝捎趤喼拗两駴]能打造出深厚、流動(dòng)性高的債市來穩(wěn)定增長，這就意味著大量流入亞洲的資本，最終只會進(jìn)入股市和房地產(chǎn)?！眻?bào)告稱。這份報(bào)告建議，各經(jīng)濟(jì)體需通過提高存款準(zhǔn)備金或征收金融交易稅等措施，來控制外部資本的流入和流通。
渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家全球研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李籟思也直言，有一個(gè)問題正在世界許多新興經(jīng)濟(jì)體中滋生蔓延。許多國家，無論其大小如何，正處于資本大舉流入與全球流動(dòng)性泛濫的接收端。這些資本的流入是全方位的，包括銀行貸款、直接與組合型投資，以及隨利率變化而亦步亦趨的熱錢。流入這些市場的多數(shù)資金通常最終成為股票或房地產(chǎn)，從而加大這兩個(gè)領(lǐng)域的通脹壓力。而且，熱錢流動(dòng)能一直持續(xù)到投機(jī)誘因消除為止。該誘因持續(xù)的時(shí)間越長，造成的問題就越大。正如金融危機(jī)前過剩流動(dòng)性誘發(fā)西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的諸多問題一樣，過剩流動(dòng)性也是觸發(fā)新興經(jīng)濟(jì)體新一輪金融危機(jī)的潛在隱患。
IMF(國際貨幣基金組織)亞太區(qū)總監(jiān)A noopSingh在發(fā)布IM F亞洲和太平洋地區(qū)的《地區(qū)經(jīng)濟(jì)展望》時(shí)也直言，到目前為止，流入亞洲的資金反映了亞洲和其它地區(qū)增長的差異，但是一定要確保這不會導(dǎo)致過度繁榮之后所造成的衰退。(記者張莫)
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